国盛证券：“Scale-up“战略正在重塑光通信产业格局 继续看好算力板块

国盛证券发布研报称，本周全球光通信行业迎来两大标志性事件：康宁发布超预期Q2财报，光通信业务同比大增42%；安费诺宣布以105亿美元收购康普CCS业务，创下公司史上最大并购纪录。这两大事件共同指向一个核心趋势——AI算力需求驱动下的"Scale-up"战略正在重塑光通信产业格局。该行继续看好算力板块，坚定推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创、新易盛等，同时建议关注光器件“一大四小”天孚通信+仕佳光子/太辰光/博创科技/德科立，建议关注国产算力产业链，如其中的液冷环节如英维克、东阳光等。

国盛证券主要观点如下：

康宁Q2光通信业务高增，重点提及“Scale-up”战略

康宁2025年公布2025年Q2财报，2025Q2光通信业务营收15.7亿美元（同比+42%），净利润2.47亿美元（同比+73%）。康宁在财报中重点提及"Scale-up"战略，预计将带来现有20亿美元企业网络业务2-3倍的新增市场空间。为支撑这一战略，康宁正与博通等合作伙伴推进CPO技术研发，以解决高密度节点内部的光电转换瓶颈，同时其数据中心互联(DCI)方案已获三家行业头部客户采用，预计到本年代末将形成10亿美元级市场。

安费诺收购康普CCS业务，形成对康宁的垂直竞争

安费诺将以105亿美元现金收购康普连接与线缆解决方案（CCS）业务，涵盖数据中心光纤互联、宽带通信及楼宇连接三大领域。安费诺此前已收购康普无线网络和分布式天线系统(DAS)业务，此次并购进一步强化其在光纤互联领域的全链路布局，形成从高速光纤连接器到数据中心布线的完整产品链，与康宁在光通信领域形成垂直竞争。Scale-up如何重构光通信产业逻辑

从Scale-out到Scale-up的演进，本质是AI算力架构为追求更高效率而发生的转变。在传统Scale-out模式下，算力扩展主要通过增加服务器节点数量实现，其技术需求以高速节点间互联为主。而Scale-up模式则强调提升单个节点的计算密度，这对光通信技术提出了全新要求：

核心特征：Scale-out架构主要通过增加节点数量扩展算力，GPU间互联以机架间连接为主。Scale-up架构通过提升单个节点的计算密度实现算力扩展，GPU间互联距离缩短至机架内，但连接密度呈数量级提升。

技术需求：性能需求方面，Scale-up架构对带宽和延迟的要求更为严苛，Scale-up网络需要支持极高频宽的GPU间数据传输和细粒度的内存语义通信。功耗与密度问题在Scale-up架构下变得尤为突出，推动光通信技术向更高能效和集成度方向发展。

产业格局重塑：随着带宽需求的增强，电互联逐渐接近物理极限，芯片级光互联（如CPO）将成为必然选择。Scale-up架构中单节点可能包含数公里长的互联线路，传统铜缆互联面临功耗和散热的极限挑战，推动电光转换向更短距离迁移。Scale-up架构下，高密度GPU集群对物理空间极为敏感，传统可插拔模块无法满足这种密度要求，促使CPO等技术快速发展。产业链影响：光通信各环节受益

Scale-up浪潮下，光通信产业链各环节将呈现梯次受益特征：

上游光芯片/组件率先爆发：Scale-up对高密度光互联的需求直接拉动高速VCSEL/EML激光芯片（200G/通道以上）、硅光引擎和光连接器（如MPO/MTP）的需求。

光纤光缆结构性机会显现：多模光纤将因Scale-up获得超行业增长。与单模光纤相比，多模在短距离高密度场景具备显著成本优势，且技术门槛带来更高毛利。此外，特种光纤（如抗弯曲、高密度带状光纤）在机架内布线场景的需求也将提升。

设备集成环节马太效应强化：Scale-up要求光通信设备商具备跨领域技术整合能力，头部企业通过并购快速补足短板。设备集成环节的竞争正从单一产品性能转向全栈解决方案能力，能够提供从光芯片、模块到布线系统一体化方案的厂商将获得更大溢价空间。

康宁财报亮眼与安费诺大手笔并购共同凸显光通信行业正加速向Scale-up架构转型，AI算力需求推动产业链从芯片级光互联到高密度光纤布线的全面升级，头部企业通过技术突破与垂直整合抢占战略制高点。

风险提示：此文章不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。

本文源自：智通财经网