北京
原“中国私募股权投资”
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- 来源：PE星球
- （ID：PE-China）
- 文：韦亚军
哈雷保留控股权。
摩托车行业，发生一项重大资本事件！
近日，PE巨头KKR与太平洋投资管理有限公司（PIMCO）联合宣布，已与哈雷戴维森公司旗下的金融服务子公司Harley-Davidson Financial Services（HDFS）达成一项长期战略合作，交易总对价高达50亿美元（约合360亿元人民币）。
需要注意的是，KKR不久前还在新加坡谈判一笔收购，标的估值也是50亿美元，二者不是同一个项目，注意区分。点击扩展阅读：《KKR可能又要出手了，标的整体估值近360亿》
一个子公司卖了360亿
PE星球获悉，这笔交易并非简单的资产出售，而是一套精心设计的“轻资本”转型方案，涉及存量资产出售、未来贷款分销、股权让渡与现金流重组等多重结构。
这其实是一个资产包。
作为该资产包最重要的一项——存量贷款包出售内容，包括溢价出售现有零售贷款应收账款及证券化贷款剩余权益，仅这项内容估值就接近50亿美元；
另外中股权出售部分包括，HDFS向KKR和PIMCO分别出售4.9%普通股，隐含估值为交易后账面价值的1.75倍，哈雷保留控股权。
交易完成后，HDFS仍将继续发放与服务贷款，但不再承担全部信贷风险，转型为“轻资本、低风险”的贷款服务商。
哈雷戴维森则通过回笼现金优化资产负债表：减少4.5亿美元债务、向股东返还5亿美元，并预留约3亿美元用于摩托车业务的再投资。
哈雷的诞生，
把发动机装在自行车上
哈雷的故事开始于1901年，至今已有124年历史。
那一年，威廉·哈雷（William S. Harley）只有21岁。当时，威廉·哈雷与戴维森三兄弟在密尔沃基的一间木棚里，开始尝试将单缸发动机装在自行车上。
两年后，第一台“哈雷戴维森”摩托车诞生，但是当时的哈雷摩托排量仅400cc，功率3马力。
谁能想到，经过一个多世纪的发展，哈雷已成长为全球最具辨识度的休闲摩托品牌。2024年，其全球销量约17.5万辆，其中美国本土占比63%。
得益于母公司的成功，哈雷金融服务公司（HDFS）于1988年成立了。起初，HDFS只是为品牌经销商和终端骑士提供融资支持，提升销售转化率。
截止至2024年，HDFS实现营业收入11.3亿美元，净利润2.04亿美元，约占哈雷集团总利润的27%。可以说，HDFS不仅是一个“融资工具”，更是哈雷维系忠诚客户、锁定换购周期的重要护城河。
出售HDFS的多数贷款资产后，哈雷戴维森短期内获得了宝贵的“战略喘息”——现金弹药补充、债务压力缓解、股东回报提升。
不过，在今年第二季度，全球摩托车销量同比下滑12%，其中北美市场下滑15%，欧洲市场下滑9%。长期来看，哈雷仍需面对核心业务的挑战。
2025，KKR全球“扫货”
大家有没有发现，如今虽然跨国VC蔫不拉几，但是跨国PE机构却显得尤为活跃。尤其2025年以来的KKR，其在消费金融、特许经营等“硬现金流”领域动作频频。
6月，KKR被曝领跑对英国信用卡公司NewDay的17亿英镑竞购；
7月，KKR完成对国产汽水品牌“大窑”关联公司远景国际的控股收购，交易金额未披露；
7月，有媒体报道，KKR正在就收购ST Telemedia Global Data Centres（STT GDC）进行“高阶谈判”。STT GDC是亚洲最大数据中心运营商之一，估值可能超过50亿美元（约合359亿元人民币）；
两个月出手3次，这还只是未完全统计。
而且，同样在7月份，KKR刚宣布完成第二支“资产支持融资基金”（ABF II）募集，规模56亿美元，叠加独立账户总计近70亿美元；KKR在上海正式落地了首支在岸人民币基金，规模4亿元。
一方面在全球范围内疯狂扫货，一方面积极补充弹药……2025年，或许是KKR的“大开大合之年”。
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