收入下降38%！珍酒李渡陷“双降”困境，跨界卖啤酒能否破局？

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8月5日，珍酒李渡发布盈利预警，其预期2025年上半年收入24亿元至25.5亿元，同比下降38.3%；股东应占净利润预期下降23%至24%；经调整净利润预期下降39%至40%。

珍酒李渡表示，业绩下降是由于经济的不确定性及若干近期政策致使白酒消费减少（尤其是在商务及社交宴请及送礼场合），以及2024年上半年相对较高的收入及经调整净利润的影响——2024年上半年，珍酒李渡的经调整净利润为10.18亿元。

在2024年，珍酒李渡也出现了净利润下滑的情况。营业收入70.7亿元，同比增长0.5%；公司权益股东应占净利润13.24亿元，同比减少43.1%；经调整净利润16.76亿元，同比增长3.31%。

如今，白酒行业尚未回暖，不少企业都面临着业绩压力，作为港股白酒第一股的珍酒李渡将如何保证未来的业绩呢？

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收入下滑、存货增加

珍酒李渡旗下经营珍酒、李渡、湘窖和开口笑四大白酒品牌。

珍酒李渡曾在财报中表示，珍酒品牌是旗舰品牌，以次高端及以上价格范围的酱香型白酒为特色，是其主要增长引擎；李渡品牌被视为第二增长引擎，以次高端及以上价格范围的兼香型白酒产品为特色；湘窖和开口笑是湖南市场的区域领先品牌。

在2024年，珍酒李渡仅有第二增长引擎李渡品牌实现了增长。李渡品牌收入13.13亿元，同比增长18.3%，营收占比为18.6%。其余三大品牌均有不同程度的下滑——珍酒品牌收入44.8亿元，同比减少2.3%，营收占比为63.4%；湘窖品牌收入8.03亿元，同比减少3.7%，营收占比为11.4%；开口笑品牌收入3.37亿元，同比减少12.3%，营收占比为4.8%。

从产品组合来看，2024年，珍酒李渡高端白酒产品收入17.09亿元，同比减少10.8%；次高端收入29.95亿元，同比增加8.8%；中端及以下收入23.63亿元，同比增长0.1%。珍酒李渡表示，高端白酒收入下滑的原因包括其将重点放在了次高端价格带产品，以应对白酒市场的需求形势。

在收入下滑下，珍酒李渡的存货也在增长。2024年，珍酒李渡的存货为75.03亿元，同比增长17.54%。

截至2024年底，珍酒李渡运营了7个生产基地，包括制曲车间、发酵和蒸馏车间、勾调车间，以及灌装及包装车间。生产基地配有机器、窖池、酒窖、装瓶和包装生产线以及仓库。

同时，珍酒李渡还在逐步提升产能。据2024年报，珍酒李渡的珍酒茅台镇双龙生产基地在2024年上半年完成制曲车间建设，同年8月投入使用，在2024年末时，该基地的酱香型基酒总年产能达到3400吨；珍酒赵家沟的五个白酒库将额外贡献53000吨的储存量，此外，该基地的三个酿酒车间已于2024年9月投入使用，设计产能为每年3000吨基酒。

在当下的行业情况下，珍酒李渡也面临着一定的去库存问题。据媒体报道，2025年1月，贵州珍酒销售有限公司、贵州珍酒商贸有限公司联合发布通知，因产品迭代升级，自2025年1月10日起停止接收第三代“珍十五”（含无奖）产品销售订单。同月，江西李渡酒业销售有限公司发布停货通知，李渡高粱1308申遗献礼、李渡高粱1955、李渡高粱1975即日起暂停供应。

华创证券表示，珍三十2024年流通渠道铺货后，2025年聚焦动销培育，控制发货力度及节奏，预计下降幅度高于公司整体；珍十五主动减少市场供应量，强化费用投放，梳理渠道利润，预计下滑幅度略高于中枢；珍十新品铺货预计贡献部分增量对冲业绩下滑影响。李渡阶段性放松考核要求，保障区域市场健康，湘窖与开口笑亦伴随调整。总体看，上半年在需求整体承压，政策扰动影响下，商务宴请、礼赠等场景受损较重，公司放弃短期业绩目标，聚焦去库出清，持续为渠道纾压，稳定经销商体系。

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推新品、卖啤酒

在此次盈利预警公告中，珍酒李渡表示，为应对白酒需求下降并推动业务发展，将采取措施应对，一是推出新的战略性旗舰产品，珍酒品牌于2025年6月推出新的战略性旗舰产品，旨在应对行业的主要挑战及需求，预期于下半年带来可观的销售贡献；二是巩固现有旗舰产品的竞争地位，将采取周密的销售政策，并加大力度深化现有旗舰产品在核心区域市场的渗透率，加速渠道週转，稳定经销渠道的价格体系；三是捕捉增量消费需求。公司将加快开拓新兴消费趋势及消费场景，如中端和次高端价位产品及针对生日、婚宴宴席场景的产品。

据华创证券研报，珍酒李渡在2026年6月推出的“大珍·珍酒”，定价888元/瓶，填补珍十五、珍三十之间价格空白；同时，珍酒李渡持续加大贵州、河南、山东等核心区域市场投入，强化广东、湖南省份潜力区域扩张，巩固珍十五、珍三十主品竞争力和市占率。李渡品牌也在通过拓展价格带保障市场份额，湘窖、开口笑聚焦梳理湖南省内渠道，保障价盘稳定。

此外，珍酒李渡在2025年3月，珍酒品牌发布全球限量发售的新品珍酒·珍五十，定价12800元/瓶；6月，珍酒品牌发布战略级大单品“大珍·珍酒”，定价888元/瓶；同时，珍酒李渡宣布姚安娜担任申遗大使。

显然，珍酒李渡正通过高端化强化品牌形象。

中国酒业协会发布的《2025年中国市场中期研究报告》也指出，调查数据显示，2025年1-6月白酒市场销量前六的品牌为茅台、五粮液、汾酒、泸州老窖、洋河、剑南春。CR6品牌凭借其强大的品牌力、渠道优势和规模效应，占据了大部分市场份额，品牌集中度进一步提升。而其他品牌则面临增长乏力和市场竞争加剧的双重挑战。未来，其他名酒（即其他上市酒企）若想在竞争中脱颖而出，需在产品创新、渠道优化和品牌建设方面持续发力，以应对来自CR6品牌的竞争压力。

值得一提的是，8月4日，珍酒李渡集团董事长吴向东通过短视频宣布，将于8月8日推出一款超级啤酒“牛市”。吴向东透露该款啤酒的研发花了三年时间，要把新的一种“悦人悦己生活方式带给大家”。据媒体报道，“牛市”超级啤酒规格为375ml铝瓶装，酒精度为5.9%vol，零售价为88元/瓶、1056元/箱；团购价为60元/瓶、720元/箱。

在外界看来，当下白酒消费萎靡，跨界做啤酒也是探寻新收入的一种尝试。控货、推出新的战略单品，甚至尝试啤酒产品，珍酒李渡的业绩何时才能回暖呢？

作者丨五仁

来源丨征探财经（ID:teccj6)