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半年同比无线上网收入减少近百亿元,中国移动该如何破解?

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2025年上半年,中国移动(香港0941、上海:600941)实现营业收入人民币5,438 元,其中主营业务收入为人民币4,670亿元,同比增长0.7%。


2025年中期派息每股2.75港元,同比增长5.8%,2025年全年以现金方式分配的利润占当年股东应占利润的比例较2024 年进一步提升。

一、盈利状况分析


营运收入同比减少约30亿元,但营运成本减少了近80亿元,投资收益增长10亿,利息及其他收入减少近20亿元,综合下来,税后利润增长超40亿元。

在成本项目中,网络运营及支撑成本减少约28亿元,折旧及摊销减少约11亿元。另销售终端产品,收入减少近64亿元,成本减少近68亿元。

可以看出,主要利润增长来自开源节流。

二、收入细分分析

在收入构成中,终端销售收入下降,拉动营运收入下降,这很容易理解。不仅是手机更换周期变长,而且运营商销售终端是补贴的,中国移动为提高利润率,就要减少终端销售补贴,进而影响终端销售收入。数据显示,上半年,中国移动“销售产品收入及其他”只有767.80亿元,同比下降7.7%,而“其他业务成本”为747亿元,同比下降8.3%,成本下降后,仍为微盈利,但在运营收入中的占比减少了。

通信服务收入中,个人市场(移动通信服务)收入同比下降了4.1%,占比下降到了52.4%,继续呈现用户增、业务量增、收入降的局面。而另外三部分收入(家庭市场(主要是宽带及增值)、政企市场、新兴市场均维持正增长。


对比2024年全年收入细分:


两个表对比可以看出,除国际业务外,其他细分项目的增速将有所下降。尤其是,数字内容收入的增速下降了5.2个百分点,政企市场收入的增速下降了3.2个百分点,降幅甚至超过了个人移动收入的3个百分点。

另一个口径:数字化转型收入达到人民币1,569亿元,同比增长6.6%,占主营业务收入比达到33.6%,同比提升1.9 个百分点。但与2024年全年同比增长9.9%,增速明显下降。

三、用户数分析

2025年二季度末,中国移动总连接数达到38.15亿,净增1.45亿。其中,移动客户增加56.3万户,有线宽带客户增加865.9万户。其他来自物联网卡、家庭设备、行业设备连接。


移动客户达到10.05亿户,净增56万户,其中5G网络客户达到5.99亿户,净增4,691万户,渗透率59.6%。移动ARPU保持行业领先,为人民币 49.5元。但这并没有能减缓个人移动通信收入下滑的步伐。

家庭市场:家庭宽带客户达到2.84亿户,净增623万户,其中千兆家庭宽带客户达到1.09亿户,同比增长19.4%,FTTR客户达到1,840万户,同比增 长264%。家庭客户综合ARPU达到人民币44.4元,同比增长2.3%。用户数和ARPU齐升,拉动家庭市场收入同比增长7.4%,达到人民币750亿元。

四、其他业务的发展部分信息

中国移动官网新闻稿这么表述:“我们着力推动国际业务、数字内容、金融科技、股权投资四大板块创新拓展,新兴市场保持良好增长。上半年,新兴市场收入为人民币291亿元,同比增长9.3%。国际业务方面,进一步发挥国内国际两个市场联动效应,加强优质产品能力和解决方案出海,上半年国际业务收入达到人民币140亿元,同比增长18.4%。数字内容方面,不断深化“内容+科技+融合创新”,上半年数字内容收入达到人民币149亿元,咪咕视频AI智能观赛累计使用超1.98亿人次。金融科技方面,构建“通信+金融” 产品体系,上半年产业链金融业务规模达到人民币471亿元,同比增长24.5%。股权投资方面,围绕战略性新兴产业、未来产业关键领域进行投资布局,按权益法核算的投资收益达到人民币72 亿元, 同比增长 17.0%。”




五、中国移动2025年全年目标


六、AI+已成运营商发展的重要引擎


在业绩说明会上,中国移动董事长杨杰在谈及AI收入时表示,今年上半年AI直接收入实现高速增长,AI收入包含四个领域:AI算力,中国移动自建算力总规模33.3EFlOPS,除了几个互联网大厂,中国移动是提供算力最多的;模型,九天大模型已经产生了很多收入;数据,今后AI要发展和突破,数据至关重要;应用,包括2C、2B、2H。


他表示,目前AI给中国移动带来的直接收入达到了几十亿数量级,AI会成为每个领域都离不开的基础设施,把AI作为公司最重要的战略。中国移动在AI上的重点是抓一力两化:核心能力、规模化、商业化。

七、如何看杨杰董事长谈市场竞争

在业绩说明会上,中国移动董事长杨杰表示,今年上半年,面对错综复杂的外部环境和诸多压力挑战,中国移动实现经营业绩稳健增长。同时,也看到下半年面临一些压力和挑战:通信服务收入增长进一步放缓,营收甚至出现负增长,个人市场和ARPU都有不同程度的下降。

他表示,传统通信需求趋于饱和,人口红利渐趋于消退,14亿人口下移动电话用户总数已达18亿,话音、短信持续负增长,流量处于平稳增长期;新型信息服务还在培育和发展期,比如AI,要带来收入还需要一定的时间;市场竞争进一步加剧,大流量数据卡、低价数据卡网上销售的很多,携号转网本来是为了改善服务、让客户有选择权,现在反而演变成恶性竞争的手段,不合规、不正当竞争很多出现在携号转网上。

流程审计:

这是杨杰董事长对通信业现状的一个总的概述,几乎包括了基础通信服务的所有方面:

话音、短信持续负增长。根据工信部数据,2025年上半年短信业务收入正增长,中国移动负增长,哪家运营商增长了?这两部分收入仅占中国移动的约9.3%,几年前就已经不是主要收入来源。

流量处于平稳增长期。月户均移动互联网接入流量(DOU)是一个重要的指标,但5G牌照发放后,并没有明显拉动DOU再次增长。除了物联网卡分流外,运营商仍需从自身找原因。尤其是个人移动业务占比最高的中国移动。应将如何让用户多用流量、用好流量作为一个重要的研究方向。数字内容、AI智能工具都需要流量支撑,运营商应利用基础网络优势,推动流量和内容、服务协调发展。

大流量数据卡、低价数据卡网上销售的很多。低价数据卡冲击,是中国移动的个人移动通信服务收入下降的一个重要原因。但换个角度看,维持移动套餐的高资费,是流量、收入流失的重要原因之一。5G牌照已经发了六年了,5GA也在很多高流量地区商用了,套餐内流量资费该下降了。

④携号转网本来是为了改善服务、让客户有选择权,现在反而演变成恶性竞争的手段,不合规、不正当竞争很多出现在携号转网上。杨杰董事长这话我是持相反意见的。中国移动确实是携号转网影响最大的运营商。当时出台携号转网,就是为了通过竞争提高市场活力,这肯定会影响到中国移动的用户。也确实在携号转网过程中集中体现了一些不合规、不正当的竞争行为。

主管部门的做法应该是,打击违法的竞争行为,鼓励携号转网,甚至在为携号转网“保驾护航”的过程中发现并打击违法行为,而不是限制携号转网。例如,四大运营商都已经在“明白办、放心用”做出了承诺,全量公示所有套餐,那么偷偷提供超级优惠的“携号转网”套餐就是违规了,有关部门应该约谈,甚至处罚。再例如,三大运营商五年前公布的5G套餐,早在三、四年前,运营商自己都看不惯,要打折销售了,为什么没有一个运营商主动调整?主管部门应该推动调整,而非限制调整。

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