资产管理信托市场7月回调明显 产品发行、成立两端承压

　　中国网财经8月8日讯 7月，资产管理信托市场整体回调，市场中仅成立端呈现数量显著上升。其中，非标信托业务受政策影响下滑明显，基础产业类成立规模再度回归首位，成为非标业务中难得亮点。

　　市场全面回调

　　用益信托公布数据显示，7月共发行资管信托产品 2549款，环比微降1.13%；已披露发行规模为1303.18亿元，环比下降16.35%。同比方面，发行数量同比增长21.91%，已披露发行规模同比增长21.59%。其中，非标产品发行数量环比下降13.85%，已披露发行规模环比下降23.97%。

　　同期，资产管理信托成立市场呈现数量显著上升，规模明显下降的趋势。7月共成立资管信托产品 2295款，环比增长10.50%；已披露成立规模为776.82亿元，环比下降6.88%。同比方面，成立数量同比增长12.06%，已披露成立规模同比增长19.83%。用益信托研究员杨桃指出，7月银行业绩考核进入半年度收官阶段，削弱了银行信贷收益权转让的紧迫性，相关业务的成立规模大幅下滑。

　　杨桃表示，7月央行持续净投放流动性，为股债市场提供了充裕的流动性支撑。A股持续走强，大量资金涌入股市；债市先抑后扬，随着国债收益率的上行动力减弱，叠加月末权益市场阶段性回踩，债市配置价值凸显。

　　同期，资本市场尤其是权益市场行情向好，市场整体赚钱效应较好，标品信托产品的发行呈现较好的增长态势。

　　标品数增量减

　　具体来看，7月标品信托发行市场数量显著增长。期内，标品信托发行1491款，环比增加141款，涨幅10.44%‌；已披露发行规模环比下降1.53%。标品信托成立数量显著增长，7月标品信托产品成立数量环比增加195款，涨幅17.55%，已披露成立规模环比下降0.09%‌。具体来看，债券策略产品环比增加154款，涨幅15.59%；其他类产品环比增加32款，涨幅41.56%；股票策略产品环比增加9款，涨幅19.57%‌。

　　杨桃进一步分析，7月债券投资类及股票投资类信托产品成立数量均环比显著增长。央行通过OMO、MLF及买断式逆回购持续净投放流动性，为股债市场提供了充裕的流动性支撑。A股主要指数全线走强，上证指数月度涨幅‌4.97%‌，深证成指涨‌7.05%‌，创业板指领涨达‌9.97%，成交活跃度创阶段新高。A股持续走强，上证综指冲高至3600点上方，吸引增量资金分流债市，加剧债市资金面压力与赎回波动。

　　具体到各类标品产品业绩情况，7月固收类产品的平均业绩比较基准为2.89%，环比微微上扬0.03个百分点；混合类产品的平均业绩比较基准为3.78%‌，环比下降‌0.49个百分点‌。杨桃表示，固收类产品的业绩比较基准整体下行后趋于平稳。货币政策宽松预期退潮，7月资金面先松后紧，叠加权益市场的强势，债市收益率短期出现一定上行趋势，业绩比较基准持续下调的趋势或逐渐收敛。混合类产品业绩比较基准有所下行，或因长期利率的持续下行趋势。

　　同期，7月TOF产品成立数量增长超三成，期内TOF信托产品已披露成立数量为481款‌，环比增加121款，涨幅33.62%‌；已披露成立规模达到85.61亿元‌，环比增长16.90%‌。据不完全统计，7月TOF类信托成立数量环比增加量最大，成为标品成立市场的核心增长主力‌。从期限看，1年期内开放的TOF标品成立数量环比增长最快，环比增加39款，涨幅30.17%；1-2年期开放的TOF标品成立数量次之，环比增加21款，涨幅24.81%；3年期以上的TOF标品成立数量环比下降-28.57%。投资者风险偏好明显向短周期标的集中，该类标的在流动性、风险适配性和市场响应方面具有显著优势。

　　非标产品收益率回升

　　另一边，7月非标成立市场数量微增，成立规模显著下降。已披露成立数量环比增长2.38%，已披露成立规模环比下降9.30%，其中非标金融类产品已披露成立规模减少83.09亿元，基础产业类产品已披露成立规模增加72.46亿元。

　　杨桃表示，7月货币政策进入真空期，市场对进一步资金面宽松的预期有所减弱。宽松预期退潮意味着“低成本资金持续注入市场”的逻辑被打破，央行连续净回笼资金利率中枢抬升，短期内机构融资成本边际增加，非标信托产品的平均收益率有所回升。

　　收益率方面，7月非标信托产品的平均预期收益率为5.18%，环比上升‌0.11个百分点。7月非标信托产品平均期限为1.88年，环比缩短‌0.04年‌，其中基础产业类产品平均期限由1.63年缩短至1.60年，非标金融类产品平均期限由2.87年延长至2.88年，工商企业类产品平均期限由1.87年延长至2.28年。

　　对于7月非标业绩表现杨桃分析道，政信项目收益回升支撑非标信托产品的收益回暖。7月政信项目仍主要受化债政策和市场风险偏好影响。市场资金对高资质城投债的配置需求旺盛，城投债发行利率持续下行，江苏、浙江等地区的项目融资成本相对稳定；但对债务压力较大的区域，市场对其信用风险的担忧仍存，标准化融资困难重重，非标融资成本上行幅度更大。

　　具体到各非标投向领域，从投向领域来看，基础产业类产品对非标信托产品的收益拉动最为显著，其平均预期收益率为5.32%，环比上升0.06个百分点，其他投向领域的产品有不同程度的下滑。

　　据不完全统计，7月基础产业类成立规模再度回归首位，环比增长接近三成，基础产业类产品成立规模338.16亿元，‌环比增加27.27%‌，规模占比60.65%。对于非标基础产业类产品增长原因，杨桃分析，主要体现在高资质地区稳定贡献和中西部地区大幅增长的双向支撑。政信业务目前仍是信托公司的核心非标业务之一。在化债政策的引导下，信托公司的政信业务主要集中于江浙等高资质区域，是信托机构优先布局的领域，但7月中西部地区的政信业务有明显的扩张态势。在政策加码与资金刚性需求之下，中西部地区如雅鲁藏布江下游水电站等重大基建项目开工，大幅推升当地交通、水利、能源等基础产业投资需求和资金需求，或成为信托公司的重要展业方向。

　　同期，非标金融类产品7月成立规模环比下降三成，工商企业类产品成立规模环比下降近七成。杨桃分析，工商企业作为非标资产的核心融资主体之一，其经营性贷款、项目融资等资金需求显著减弱，工商企业类信托项目的成立大幅下挫。

　　但杨桃同时指出，货币政策宽松预期退潮，7月资金面先松后紧，叠加权益市场的强势，债市收益率短期出现一定上行趋势，业绩比较基准下调趋势或逐渐收敛。而这将如何影响资产管理信托市场未来表现，中国网财经将持续关注。