打破垄断，PEEK、机器人双龙头，利润飙升170%！

人形机器人轻量化，大势所趋！

而PEEK材料，正在成为轻量化比拼中的胜负手！

PEEK材料可不是普通的工程塑料，而是被称为金字塔尖的特种工程塑料。

从特斯拉的Optimus-Gen2成功减重10公斤，到宇树机器狗在复杂地形中灵活翻滚，再到优必选Walkor S1的精密关节设计，都离不开PEEK（聚醚醚酮）这种材料的加持。

而且，它不仅用在人形机器人领域，也早已经在汽车、医疗等多个领域大显身手。

据测算，到2031年，国内PEEK材料的市场规模有望超过50亿元，2025-2030年的年复合增速突破14%！

所以，PEEK材料到底有什么魔力？

一方面，PEEK的密度仅为1.3 g/cm³，只有铝合金的一半不到，但其比强度高达1500N·m/kg，是铝合金的7.9倍，弯曲弹性模量是铝合金的4倍。

因此若把机器人关节、肢体里金属件替换成PEEK复合材料，不仅能满足零件所需的强度，同时也能明显降低自重。

另一方面，PEEK的熔点高达343℃，长期使用温度可达240℃，远高于POM、PET等通用工程塑料100-150℃之间的耐温范围。

而且，PEEK材料几乎不受酸碱腐蚀，只有浓硫酸等少数强氧化酸能破坏PEEK的结构，比金属更能抗老化。

可以说，PEEK材料又轻又抗造，把工程材料的轻量化、高强度和耐用性等看似矛盾的特性都融合了。

而在PEEK材料领域，金发科技已然跑出了领先身位！

现如今，金发科技已是国内少数掌握PEEK聚合技术的企业之一，其不仅具备PEEK材料的自主研发能力，更成功实现了PEEK材料的规模化量产。

自然，这一突破源于金发科技在改性塑料领域深厚的技术底蕴。

一直以来，改性塑料稳稳撑起金发科技总收入的半壁江山。与此同时，其贸易品和绿色石化产品业务各自贡献了20%的收入，特种工程塑料业务也在快速成长。

其中，在特种工程塑料领域，金发科技打破垄断，是国内首家、全球第二家获得国际可持续发展与碳认证的液晶聚合物材料供应商，实力强劲。

在改性材料领域，公司开发的高耐热、高尺寸无卤阻燃PA10T材料，更是已在新一代存储连接器DDR5上批量应用，获得多家知名客户的认可。

更难得的是，在行业激烈竞争的背景下，多年来金发科技改性塑料的毛利率始终处在行业高位，2024年达到22.07%，远超国恩股份、道恩股份等同行。

然而令人意外的是，金发科技的净利率却呈现出诡异的一面！

2020年以来，金风科技的净利率从13.15%断崖式下跌，2023年之后再没超过1%。

这不禁叫人疑惑，公司的改性塑料业务的毛利率能处在行业高位，说明公司的产品是具备市场竞争力的，那为何其净利率会如此低迷？

归根结底，金发科技的盈利空间被两块大石压扁了！

第一块大石，利息费用高。

我们知道，除了人形机器人领域之外，现如今新能源汽车的轻量化、家电零件高端化和低空经济快速崛起的浪潮下，改性塑料和特种工程塑料正在迎来蹿升式的需求增长。

由此，为了承接市场需求提升收入规模，近年来金发科技一直在大手笔扩产。截至2024年底，公司已经形成了372万吨的年产能，产能规模跃居行业首位。

不仅如此，其产能扩张进程至今仍在持续深化。截至2024年底，公司在国内华南、华西地区，还有印度、德国等海外地区仍有十数个改性塑料项目正在建设，在建产能超过50万吨。

但是这背后，金发科技可是付出了不小的代价。

为了保证产能顺利投建，2020-2024年间，金发科技大规模对外借款，其带息负债的规模从101.22亿元一路膨胀至272.33亿元，资产负债率也从53.73%增至了66.64%。

而借款多了自然也意味着公司要付的利息也多，仅2024年，金发科技支付的利息费用就高达10.99亿元，高于当年公司8.25亿元的净利润。

由此，金发科技的财务成本不可谓不高，2024年其财务费用率达到2%，对盈利空间造成侵蚀。

第二块大石，绿色石化业务大亏。

金发科技的绿色石化业务由宁波金发和辽宁金发两个子公司发展，主要产品有聚丙烯、丙烯腈等树脂。2024年，公司这块业务的收入比例有18.9%。

不过自2021年开始，国内聚丙烯、ABS树脂等石化产品新增产能集中释放，导致供过于求，聚丙烯的均价从2022年的8750元/吨左右降至2024年的约7550元/吨。

再加上，2022年之后，辽宁金发60万吨的ABS树脂连续两年都没达产，没能充分分摊固定成本。

由此，2022年起，金发科技的绿色石化产品业务毛利率就开始转负。2024年报数据显示，公司绿色石化业务实现营收114.4亿元，但这块业务整体却亏损了7.27亿元。

这还没完，要知道宁波金发和辽宁金发这两个子公司是金发科技分别在2019、2021年才收购来的，后面却遇上了行业供需变化，盈利不达预期。

因此2024年，金发科技不得不对这两个子公司计提了高达2.77亿元的商誉减值准备，进一步拖累了利润端的表现。

话到此处，我们或许会认为金发科技的业绩表现不会可观。

但恰恰相反！

2024年，金发科技实现营收605.21亿元，同比增长了26.23%；而且，即便有绿色石化业务的拖拽，公司依然实现了净利润8.25亿元，同比猛增160.36%！

这也足以印证金发科技改性塑料、特种工程塑料产品的优秀。

2024年，公司改性塑料、特种工程塑料的销量分别达到255.15万吨、2.39万吨，同比增幅分别为20.78%、16.59%，改性塑料业务的收入达到320.7亿元，同比增长了18.19%。

进一步来看，这一销量的增长也抵消了公司绿色石化业务的亏损困境，进而支撑着净利润的拔高。

特别是，也正是得益于这两块产品的放量，2025年一季报显示，公司业绩也延续了2024年的增势，实现净利润2.47亿元，同比增幅达到138%，扣非净利润的同比增幅更是达到168.63%！

总而言之，东方不亮西方亮。

金发科技虽然在绿色石化业务上遭遇了挫折，但凭借其在改性塑料、特种工程塑料领域的强大实力，已然能瞧见曙光了。

再者说，金发科技在PEEK材料领域占住了优势，未来随着人形机器人等多个领域对轻量化材料的需求增长，金发科技也有望借着这股东风，收获更多机遇！