山东金资三救恒丰银行

2025年7月，山东金资（山东省金融资产管理股份有限公司）协议收购恒丰银行共计54.65亿元的不良资产包。这不仅是一宗巨额大包交易，而且也是山东金资第三次大手笔出手救助恒丰银行。

第一次救助（2019年）

“坏银行”变“好银行”

一次性收购1438.9亿元不良资产包

2017年，恒丰银行因连续两任董事长（姜喜运、蔡国华）违法违纪暴露严重经营危机，2018年末不良贷款率高达28.44%，不良贷款余额1635.61亿元，资本充足率跌至负值，濒临破产。山东省政府主导制定“剥离不良、引进战投、整体上市”三步走重组方案。其中，第一步即为剥离不良资产。2019年12月，山东金资以799.57亿元对价，一次性收购恒丰银行1438.9亿元不良资产包（折扣率约55.6%），同时参与增资扩股，出资360亿元认购360亿股，成为第二大股东（持股32.37%）。

恒丰银行——

资产质量逆转，不良率从28.44%骤降至3.38%（2019年末），拨备覆盖率提升至120.83%。

资本实力恢复，中央汇金等战投注资1000亿元，注册资本增至1112亿股，资本充足率回升至12.26%，满足监管要求。

第一次救助，被视为恒丰银行从“坏银行”转变为“好银行”的关键一步。通过剥离不良资产和引入战略投资者，恒丰银行不仅改善了资产质量和资本状况，也为后续改革扫清了障碍。银保监会对此次救助与重组给予了积极评价，认为其是“在市场化、法治化框架内，合力化解全国性银行机构风险的成功探索”。

第二次救助（2024年）

股权重组，强化属地管控

首例地方AMC控股全国性股份银行

2023年中央金融工作会议提出“一省一策”化险政策，强调地方属地责任。中央汇金作为阶段性股东需退出。恒丰银行上市进程也需要本土国资主导。由此，山东金资受让中央汇金持有的150亿股股份（占比13.49%），总持股比例升至46.61%，成为控股股东；中央汇金持股降至40.46%，退居第二。

恒丰银行——

因股权重组，被山东国资全面接管。山东国资强化了恒丰银行的属地化管理，并推动与鲁信集团协同，为申设省级金控集团铺路。恒丰银行成立上市工作领导小组，参照A股标准整改，2024年提出“3年达上市条件”目标。恒丰银行上市进程提速。

第二次救助，成就了中国首家地方AMC（资产管理公司）控股全国性股份制商业银行的案例，具有示范意义。地方AMC通常专注于省内金融资产的管理和处置，而山东金资通过此次入股恒丰银行，实现了跨区域的金融资源整合。合并报表后，山东金资的资产规模突破1.5万亿元，成为国内首个资产规模破万亿元的地方AMC。

第三次救助（2025年7月）

资产再优化与上市冲刺

54.65亿元收购恒丰银行不良资产包

虽然通过两次救助，恒丰银行的基本面获得很大改善，但是，如果以上市标准来衡量，恒丰银行也面临诸多挑战。

如——

1.监管处罚频发。2023年到2025年期间，恒丰银行及相关分支机构累计被处罚金额超2000万元。2025年1月和2月，恒丰银行被罚款约1400万元，涉及长沙、上海、昆明等多地分支机构，问题包括贷款管理不审慎、固定资产贷款发放失控、反洗钱失效、客户身份识别不到位、不正当吸储等，多名高管与员工被连带处罚。监管处罚频发，反映银行风控存在系统性漏洞。

2.不良率居高。虽然恒丰银行不良率连续6年下降，至2024年年末降至1.49%，但此不良率在股份行中处于相对较高水平（2024年股份制银行不良率官方均值为1.27%，上市银行实际均值为1.35%）。同时，恒丰银行还面临盈利疲软、存款增长停滞等问题。

3.ESG评级行业垫底。截至2025年，恒丰银行的ESG评级为BB级，在12家股份制银行中处于最低档。其中公司治理（G）和社会责任（S）表现薄弱。

2025年6月初，12家全国性股份制银行的Wind ESG评级分布如下：

AA级：兴业银行、中信银行

A级：平安银行、招商银行、浙商银行、民生银行、光大银行

BBB级：浦发银行、广发银行、华夏银行

BB级：恒丰银行、渤海银行（并列垫底）

监管罚单密集爆发、不良率居高、ESG评级落后，对于恒丰银行上市进程的影响不言而喻。在这种背景下，山东金资再次出手，以54.65亿元收购恒丰银行不良资产包。

恒丰银行——

2024年末，不良贷款余额为128.73亿元。以此参照，山东金资的本次大手笔收购，将大幅优化恒丰银行的资产质量。

第三次救助，直接压降不良，是恒丰银行“剥离不良、引进战投、整体上市”三步走策略中的关键一步，有助于进一步清理历史包袱，为上市扫清障碍。

山东金资承压

54.65亿元的不良资产包交易，被定义为“日常经营性业务”，这是山东金资的核心职能与“AMC+银行”优势所在，即在经济下行期优先承接恒丰银行风险资产，通过专业处置能力实现“低买高卖”。

AMC与银行的结合，具有典型“逆周期互补”性质——衰退期由AMC充当银行风险缓冲池，复苏期由银行反哺AMC盈利增长。

但是，山东金资2024年总营收不过21.47亿元，54.65亿元收购额约为其2.5倍。同时，山东金资业绩处于下滑中：2024年营收下降45.52%，净利润下滑21.54%；2025年一季度营收仅1.47亿元（-60.71%）。山东金资承压是一定的。

山东金资2024年关键承压指标：

营业总收入：-45.52%；

净利润：-21.54%；

成本收入比：从76%→110.5%。

山东金资2024年三大业务全线收缩：

不良资产经营收入下降34.76%（处置收益率降低、长龄资产处置难度大）；

综合金融服务收入下降32.86%（持续压缩规模）；

资产管理业务收入下降52.93%（基金收益率下滑）。

业绩下滑主因包括：为恒丰持续输血导致资产集中度畸高及不良处置行业收益率普降、长龄资产处置难度加大。

因此，54.65亿元吃下不良资产，将进一步升级山东金资的盈利矛盾。但是，目前恒丰银行的状况，又是山东金资所必救——恒丰银行如能在2027年前达标上市，山东金资作为控股股东可通过股权增值实现收益，弥补短期处置收益下滑的缺口，山东金资+恒丰银行的“AMC控股银行”模式也将成为范本，完成“衰退承接–复苏增值”良性过程。若上市计划受挫，这一模式就成为了AMC过度绑定单家银行机构的系统性风险样本。

要避免陷入长期投入陷阱，山东金资的救助，就不仅需要资金上的投入，而且要实质性地推动恒丰银行的合规整改，即作为控股股东，在金融维稳的使命完成之后，为恒丰上市完成最后的全面排雷。