11年不分红！是“铁公鸡”还是真的穷？

早年间，在电竞这个词还没有出现的时候，打游戏往往与“不务正业”、"网瘾少年"等词联系在一起。

如今，电子游戏比赛达到“竞技”层面，2018年雅加达亚运会电子竞技首次作为表演项目惊艳亮相，2023年杭州亚运会上进阶为正式比赛项目，2027年将在沙特阿拉伯举行首届电竞奥运会。

随着赛事运营体系日趋成熟，电子竞技的影响力不断扩大，尤其在Z世代与千禧世代群体中展现出强大的号召力，同时也在全球范围内获得广泛认可。

除了选手参加比赛以外，电竞行业的背后潜藏着一条庞大的产业链，从上游的游戏研发、赛事制作，到中游的俱乐部运营、选手培养，再到下游的直播、媒体、周边开发，每个环节都 “钱途” 十足。

行业快速发展的背景下，电竞产品的曝光度和需求量也随之提升，线下的电竞酒店、电竞网咖亦迎来一轮发展期。

今天要说的雷柏科技[002577.SZ]，正是赶上了这一波热潮，公司以无线鼠标起家，逐渐拓展至电竞相关产品，甚至是针对电竞场馆设备运营管理的V+IoT无线电竞馆数智方案系统。

1、行业大佬太抠门？

2002年成立之初，雷柏便以“无线化”为起点，持续拓展无线生活应用场景，业务涵盖鼠标、键盘、音箱、耳机、手柄等外设产品。

随着使用电脑工作和娱乐的人越来越多，看似并不赚钱的鼠标行业，赛道却尤其拥挤，充斥着大大小小多个品牌。在国内的鼠标品牌中，罗技、雷柏和海盗船等知名度一直居高不下。

而雷柏自2007年以来，凭借高性价比策略和持续的产品迭代，在无线外设领域占据领先地位。2019年数据显示，其无线键盘鼠标市场占有率已连续两年排名第一。

此外，公司的“V+IoT”数智方案系统涵盖智慧管理、独立运行、监控防盗、自动对码、双重充电方式、电量可视化等功能，并设有基于V +技术的保障机制。

借助该方案，系统可实现数百台设备在大规模场景下免干扰独立工作，工作人员仅需一台设备，就能实时监控场所内所有公司无线产品的设备状态。

靠着无线鼠标成为行业第一的雷柏，可以说是当之无愧的“中国鼠标之王”。但令人吃惊的是，公司已经连续11年未分红了，原因在于截止2024年末，公司的未分配利润还是负数。

自2011年上市以来，公司业绩一直在走下坡路，刚上市的前三年，公司几乎把赚的钱全分了。

转折发生在2015年，经历一次巨额资产减值损失后，公司的未分配利润就一直是负数，也就是说，公司一直处在亏损中。

雪上加霜的是，2019年因公司转变制造模式，整合市场资源引入委外加工生产商，关闭自有制造生产线，导致大量资产闲置。为盘活资产，公司关闭自有工厂并处置了大量资产，处置亏损超8000万元。

两次巨变共导致公司亏损约4.3亿元，自此公司业绩再未能突破上市初期的辉煌。

2、资产减值带来的影响

2015年公司的资产减值损失主要来源于商誉减值，而商誉又是因收购北京乐汇天下70%股权产生，原本是雷柏由一个传统的硬件公司向软硬件结合的综合互联网平台转型的契机，可仅仅2年时间梦就碎了。

北京乐汇天下成立于2012年，专注于手机游戏开发与运营，公司旗下拥有《口袋忍者》《口袋海贼王》等知名产品。2013年12月获得雷柏科技5.88亿元并购融资后，加速布局移动互联网市场。

雷柏因收购产生的商誉约5.36亿元，且被收购方承诺2013年至2016年实现的乐汇天下合并报表中扣非归母净利润分别为人民币6000万元、8000万元、10000万元、12000万元。

也许是急于转型选错了对象，雷柏科技想要发展第二增长曲线的愿望迅速落空。

2014年11月，乐汇天下因侵权案件被工商部门处以2937万元罚款，2015年乐汇天下因其他非经营性因素导致其日常经营出现异常并日趋恶化，未能实现业绩承诺事项，且未来经营状况堪忧，出现大额的商誉减值。

雷柏因此计提商誉减值准备5.15亿元，并于2016年3月将乐汇天下股权做了一次性处置。

原本期待颇高的转型之举草草收场，并且给雷柏带来了长远的不利影响。

3、2025年中报业绩

即使遭受两次重创，在品牌建设上，雷柏也未放弃出圈的机会。连续多年参加国际IFA、CES展览，举行新品发布会，借助新媒体、主播、电子竞技战队进行品牌推广，进一步提升品牌在电竞领域的影响力。

根据互联网消费调研中心发布的2024年终键鼠报告，公司键盘鼠标关注度均位列第二，公司品牌在国内键鼠市场的关注度常年位列前三。

进入2025年，雷柏持续推进海外线上销售渠道的拓展工作，与此同时，在国内市场加大了抖音平台的营销资源投入，并强化了自媒体矩阵的宣传力度，以进一步覆盖目标用户群体。

上半年公司实现营业收入2.08亿元，同比下降5.13%；实现归属于上市公司股东净利润1530.05万元，同比下降28.56%。

业绩下滑首先是因为欧洲市场销售收入有所下滑；其次受汇率波动影响，汇兑损失导致财务费用同比上期增幅较大；最后，公司加大线上渠道拓展及营销投入，导致销售费用有所增长。

值得注意的是，公司近日发布了关于2025年半年度计提信用减值损失及资产减值损失的公告。

公告显示，公司分别计提信用减值损失和资产减值损失93.47万元和382.33万元，总金额为475.80万元，其中资产减值损失均为存货产生的跌价损失。

雷柏的存货包含原材料、库存商品、半成品等，其中库存商品计提的跌价损失最高，约333万元。

按照计提存货跌价准备的方法：资产负债表日存货按成本与可变现净值孰低计量，若存货成本高于其可变现净值的，需计提存货跌价准备。

对于库存商品和用于出售的材料等直接用于出售的存货而言，是以该存货的估计售价减去估计的销售费用和相关税费后的金额确定其可变现净值。

对存货计提跌价准备一方面体现了谨慎性原则在资产计价中的应用，另一方面也说明了市场对存货的接受程度。

4、总结

2024年雷柏科技与华为终端云服务在开发者大会上签署战略合作协议，作为华为智慧办公最佳战略合作伙伴，与华为共同打造全场景的智慧生态，软硬件协同紧密合作，构建无障碍智能办公产品。

经历多年业绩低迷的雷柏能否靠此翻身尚不好说，毕竟截止今年中报，公司的未分配利润仍为负数，仅仅一纸战略协议还未能带来实质性的改变。但可以肯定的是，未来雷柏想要稳住自己的市场份额，还需要付出太多。