从IT码农到投资掌舵人：华安合鑫创始人袁巍的投资之路

编者语：

知名基金经理往往会受到更多关注，私募排排网特此成立了#基金经理人物志#专栏。未来，我们还将以系列内容更新，同时也欢迎广大读者留言告知您所感兴趣的基金大佬，我们将不定期为大家更新这些传奇大佬的从业经历、最新持仓、投资理念等内容。本期介绍嘉宾：头部私募华安合鑫袁巍。

目录导览

01、命运的齿轮开始转动

02、从青涩新手到公募 “新星”

03、转型私募，创立华安合鑫

04、投资理念与经典战役

05、行业影响与未来展望

命运的齿轮开始转动

袁巍，江西丰城人。16岁那年，他凭借优异的成绩考入复旦大学数学系，攻读信息与计算科学专业。在那个时代，人们崇拜的英雄是信息科技王者——比尔·盖茨，袁巍也不例外，从小梦想有朝一日能够成为像盖茨一样的科技精英，用科技改变世界。

2004年，袁巍从复旦大学毕业，随后进入微软亚洲工程院，成为了一名程序员。彼时的他，每天的生活就是与代码为伴，虽然工作稳定，但内心深处却总觉得少了些什么。

命运的转折发生在2005年。一天，袁巍像往常一样下班，路过公司楼下的财富证券营业部时，被工作人员热情地拉去开了证券账户。当时，上证指数经历四年熊市已跌至 1000点附近，市场一片低迷，“推倒重来论”甚嚣尘上。但袁巍没有被这种悲观情绪所影响，他怀着对未知领域的好奇，投入了1万元本金，正式开启了自己的投资之旅。

起初，袁巍对股票投资一窍不通，只能凭借着自己的直觉和一些简单的分析进行操作。然而，幸运女神似乎格外眷顾他，2005年四季度，市场开始转暖，他的账户也逐渐有了盈利。每天看着账户里的数字不断增加，袁巍内心的成就感油然而生，那种“知识就是财富”的真切感，让他对投资产生了浓厚的兴趣。此后，他开始深入研究股票投资，阅读大量的金融书籍，学习各种投资理论和技巧。随着对投资的了解越来越深入，袁巍心中萌生了一个大胆的想法 —— 转行进入金融行业，成为一名专业的投资者。

这些过往的经历对袁巍非常重要。他说，用一个新梦想替代儿时的梦想需要巨大的勇气，倘若做不好会自责一辈子。

[应监管要求，私募产品不能公开展示业绩，文中涉及收益数据用***替代。]

从青涩新手到公募 “新星”

2007年，袁巍成功考入清华大学经济管理学院金融系，攻读硕士学位。在清华的学习生活中，他全身心地投入到金融知识的学习中，每天穿梭于图书馆和教室之间，如饥似渴地汲取着金融领域的各种知识。袁巍选择的所有课程几乎都与投资相关，“同学当中我的目标最清晰，就是要去基金公司做投资。”除了完成学校规定的课程学习外，袁巍还积极参加各种金融学术讲座和研讨会，与业内专家学者进行深入交流，拓宽自己的视野，形成投资的思维方式。

2009年7月，袁巍硕士毕业后，凭借着扎实的专业知识和出色的综合素质，成功加入大成基金，开启了他在金融领域的职业生涯。刚进入大成基金时，袁巍担任研究员一职，主要负责对各个行业和公司进行深入研究和分析，为投资决策提供支持。在这个岗位上，袁巍充分发挥自己的数学和计算机专业背景优势，运用数据分析和建模等方法，对行业数据进行深度挖掘和分析，为公司挖掘出了不少有潜力的投资标的。他常常加班到深夜，仔细研究每一份财报，分析每一个行业数据，不放过任何一个细节。

凭借着出色的研究能力和敬业精神，袁巍很快得到了公司的认可和提拔。2012年，他被任命为新兴产业研究组组长、基金经理助理，开始参与到基金的投资管理工作中。在这个阶段，袁巍不仅要负责研究工作，还要协助基金经理制定投资策略、管理投资组合，工作压力和挑战都大大增加。但袁巍并没有退缩，他积极向基金经理和其他资深同事学习，不断积累投资经验，提升自己的投资能力。

2013年4月，对于袁巍来说是一个重要的转折点，他正式担任大成新锐产业基金基金经理，开始独立管理基金。这只基金规模虽小，但却承载着袁巍的梦想和抱负。初任基金经理的袁巍，面对的是复杂多变的市场环境和巨大的业绩压力，但他并没有丝毫畏惧，而是凭借着自己对市场敏锐的洞察力和独特的投资策略，在市场中崭露头角。

当时，移动互联网行业正处于快速发展的黄金时期，袁巍敏锐地捕捉到了这一产业趋势，果断地将大量资金投入到移动互联网相关的股票中。他深入研究了移动互联网产业链上的各个环节，从硬件设备到软件应用，从内容创作到平台运营，挖掘出了一批具有高成长潜力的优质公司。例如，他重仓投资的华策影视，在当时是一家专注于影视剧制作和发行的公司，随着移动互联网的普及，人们对优质影视内容的需求不断增加，华策影视凭借其强大的内容创作能力和市场影响力，业绩实现了快速增长，股价也一路飙升。袁巍在这只股票上的投资获得了显著的收益，这为基金的业绩做出了重要贡献 。

除了华策影视，袁巍还发掘了立讯精密等潜力股。立讯精密是一家从事消费电子精密制造的企业，在袁巍投资时，公司正处于业务快速扩张期，凭借其在苹果产业链中的重要地位和不断提升的技术实力，业绩增长迅猛。袁巍通过对公司基本面的深入研究和对行业趋势的准确判断，坚定地持有立讯精密，随着公司业绩的不断提升，立讯精密的股价也大幅上涨，为基金带来了丰厚的回报。

在管理大成新锐产业基金期间，袁巍的持仓风格十分鲜明，交易特性明显。根据该基金2013年年报显示，当年仅有1亿元规模的基金，买卖双边总额却高达30亿元，双边换手率达到了惊人的30倍。他对个股的操作亦非常精准，如对华策影视，在一年以内就进行了三次大幅度操作，充分展现了他对市场变化的快速反应能力和对个股的精准把握能力。

在袁巍的精心管理下，大成新锐产业基金在2013-2014年取得了亮眼的成绩。2013年4月到2014年5月，上证指数下跌近8%，但这期间袁巍管理的大成新锐产业基金却逆市获得了24.06%的收益率，在全市场排名前10%。袁巍也因此在公募基金行业中崭露头角，成为了备受瞩目的“新星” 。他的成功并非偶然，而是源于他对投资的热爱和执着，对市场的深入研究和理解，以及敢于逆向投资的勇气和决心。

转型私募，创立华安合鑫

在公募基金行业取得了不俗的成绩后，袁巍却在2014年做出了一个大胆的决定——离开大成基金，投身私募行业。当时，他敏锐地察觉到市场正处于一轮大级别行情的起点，未来私募基金行业的发展空间更大，于是他毅然决然地加入了老牌私募展博投资，担任基金经理、投资总监 。

在展博投资的这段时间里，袁巍进一步丰富了自己的投资理念和方法，他对市场的理解也更加深刻。2015年，市场行情大起大落，袁巍也在这场跌宕起伏的市场波动中积累了宝贵的经验。他深刻认识到杠杆和垃圾股的风险，明白了在投资中保持谨慎和理性的重要性。

2017年，袁巍创立了华安合鑫，开启了他的创业之路。创业初期，袁巍面临着诸多挑战。一方面，中美贸易战让整个市场忧心忡忡，局势不明朗，投资难度大幅增加；另一方面，资管新规对私募的监管趋严，行业环境变得更加严峻。在这样的双重压力下，2018年成为了袁巍从业以来压力最大的一年，他甚至对自己创立私募的决定产生了怀疑。

然而，袁巍并没有被困难打倒，他凭借着对投资的热爱和坚定的信念，扛住了压力，坚定地走上了以基本面分析为主的投资之路。在华安合鑫，袁巍逐渐形成了自己独特的投资体系，可概括为“以安全边际为前提，以基本面分析为工具，坚守能力圈，适度逆向投资”。他认为，股票投资的本质是投资企业，一家公司如果有护城河和定价能力，最终会在财务上体现出来，比如更高更稳定的毛利率、可持续的盈利能力等。

投资理念与经典战役

1）成长是企业最大的价值

在多年的投资实践中，袁巍深刻地认识到——“成长是企业最大的价值” 。他认为，真正的优质公司往往具有持续成长的潜力，能够在长期为投资者带来丰厚的回报 。这一理念的形成并非一蹴而就，而是源于他对众多牛股的深入研究和对市场的深刻理解。

袁巍发现，那些能够长期保持高增长的公司，不仅在业绩上表现出色，而且在行业中具有强大的竞争优势和护城河。这些公司的商业模式清晰，管理层优秀，能够不断适应市场变化，抓住发展机遇。例如，互联网公司A作为中国互联网行业的巨头，凭借其在社交媒体、游戏、金融科技等领域的多元化布局，多年来业绩持续增长，股价也一路攀升。袁巍通过对公司A等优质公司的研究，深刻理解了成长型公司的价值所在，从而形成了一条深刻的投资洞见——“成长是企业最大的价值”。

在投资决策过程中，袁巍始终将这一洞见贯穿其中。他会从多个维度对公司进行分析，包括行业前景、公司竞争力、财务状况等，以寻找具有高成长潜力的投资标的。他注重公司的基本面研究，认为只有深入了解公司的业务模式、核心竞争力和未来发展规划，才能准确判断其成长潜力 。同时，袁巍也会关注市场趋势和宏观经济环境，以便更好地把握投资时机。他认为，市场趋势和宏观经济环境对公司的发展有着重要影响，只有在合适的时机投资具有成长潜力的公司，才能获得更好的投资回报。

2）案例：航运股的十年之约

袁巍对航运股的研究可以追溯到十多年前。2009年，他刚加入大成基金时写的第一篇报告就是关于中国远洋（现中远海控）的深度研究，当时得出的结论是其产能消化需要很长时间，可能要以十年计算 。此后，袁巍便开始持续关注航运行业，这一关注就是十多年。

在这十多年间，航运行业经历了诸多起伏。2008年金融危机后，全球经济增长放缓，航运需求下降，行业产能过剩严重，运价持续低迷，航运企业普遍面临巨大的经营压力。然而，袁巍并没有因此而放弃对航运股的研究，他坚信，航运行业具有明显的周期性，当行业处于低谷时，往往也孕育着巨大的投资机会。

2020 - 2021年，机会终于来临。随着全球经济的逐渐复苏，航运需求开始回升，而此前行业的低迷导致新船订单减少，运力增长缓慢，供需关系发生了根本性的转变。袁巍敏锐地捕捉到了这一变化，果断重仓航运股。以中远海控为例，在2020 - 2021年期间，公司业绩大幅增长，净利润从2019年的10.97亿元增长到2021年的892.96亿元，股价也随之大幅上涨，两年涨幅超过10倍 。袁巍管理的基金在这一投资中获得了巨大的收益，为投资者带来了丰厚的回报。

袁巍在航运股投资上的成功，并非偶然。这背后是他十多年来对航运行业的持续跟踪和深入研究，是他对行业周期的深刻理解和准确把握，更是他敢于在市场低迷时逆向投资的勇气和决心 。他通过对行业供需关系、运价走势、企业财务状况等多方面的分析，提前预判到了行业的反转，从而做出了正确的投资决策 。

3）案例：精准布局港股科技股

2022 - 2023年，港股科技股经历了大幅下跌，市场情绪极度低迷。然而，袁巍却在此时看到了投资机会，他坚定地布局港股科技股，尤其是互联网龙头企业。

袁巍之所以在港股科技股处于低估时坚定布局，主要基于以下几个方面的考虑。首先，他认为这些互联网龙头企业具有强大的核心竞争力和广阔的发展前景。互联网公司A在社交媒体、游戏、金融科技等领域拥有深厚的技术积累和庞大的用户基础，其业务模式具有很强的粘性和盈利能力。互联网公司B作为全球知名的电子商务企业，在电商、云计算、数字媒体等领域也具有领先的市场地位和竞争优势。其次，袁巍认为，港股科技股的大幅下跌主要是受到宏观经济环境、政策调整以及市场情绪等因素的影响，而这些公司的基本面并没有发生根本性的变化。当市场情绪逐渐恢复，宏观经济环境好转时，这些公司的价值有望得到重新评估 。

在投资互联网龙头企业时，袁巍深入研究了它们的业务模式、财务状况和未来发展规划。他认为，以上重点关注的两家互联网龙头企业，公司A的社交媒体平台和游戏业务具有稳定的现金流和增长潜力，而公司B的电商业务在国内市场占据领先地位，同时其云计算和数字媒体业务也在快速发展，未来有望成为新的增长引擎 。基于这些分析，袁巍坚定地持有这些公司的股票。

随着市场情绪的逐渐恢复和宏观经济环境的好转，港股科技股在2023-2024年迎来了大幅反弹。公司A的股价从2022年的低点开始逐步回升，到2024年涨幅超过100%；公司B的股价也有显著上涨。袁巍的精准布局为基金带来了可观的收益，再次证明了他出色的投资眼光和决策能力。他在市场低迷时敢于逆向投资，在别人恐惧时保持冷静，通过深入的研究和分析，挖掘出被市场低估的优质资产，从而实现了投资的成功 。

据私募排排网数据显示，截至2025年6月底，上半年分红金额第2的是华安合鑫，旗下2只分红产品上半年分红金额合计约为***亿元。

行业影响与未来展望

"十年磨一剑"，袁巍在基金行业投资领域深耕十余载。这十余年间，他穿越股市多轮牛熊周期，在市场的剧烈震荡中持续沉淀，逐步构建起成熟的投资价值观，形成独到的组合管理方法论。

复盘过往，华安合鑫旗下产品之所以能够脱颖而出，并非依赖白酒、新能源等热门赛道，而是凭借对当时那些在市场上存在显著预期差的优秀企业的精准捕捉。这种 "逆向布局、聚焦价值" 的投资策略，彰显了团队敏锐的市场洞察力。

袁巍坦言，投资本质上是不断筛选优质标的的过程。比如， 团队在2020年放弃了当时如日中天的白酒板块，先是于年初战略性布局了矿业股，后来又在下半年精准入场了新能源板块，事实证明这两个大的操作决策都极具前瞻性；2021年，基于对全球经济复苏、供应链变化和个股基本面拐点的深度研判，团队提前布局航运股；2022年市场情绪极度低迷、经济预期悲观时，选到了经营稳健、股东回报高的国央企，在 "中特估" 概念爆发前完成布局，成功规避市场风险。

尽管2022年市场环境严峻，华安合鑫未能实现正收益，但凭借审慎的投资策略，业绩依然大幅跑赢沪深300指数。袁巍指出，这得益于团队始终坚守的投资价值观——对 "股票" 本质和 "股票市场" 规律的深刻理解。这种认知并非一蹴而就，而是经过多年实践，在试错中不断总结提炼的结果。

展望后市，袁巍对优质国央企和 AI 两大领域充满信心。他认为，部分国央企作为国内规模最大、估值最低的优质资产，不仅具备清晰的竞争壁垒和稳健的财务状况，还高度重视股东回报，具备长期投资价值。同时，AI技术正加速向各行业渗透，有望带来革命性的生产效率提升，孕育出巨大的投资机遇。

袁巍强调，投资需要保持独立思考，在纷繁复杂的市场中，始终坚持以价值为导向，以逻辑为支撑，避免盲目追逐短期热点。这正是他和华安合鑫一以贯之的投资哲学。

袁巍的方法论即“三不原则”：不追逐热点、不恐惧低估、不轻言放弃。2022年重仓互联网公司A时，市场质疑“互联网红利终结”；2023年布局汽车股时，行业正经历至暗时刻。但时间证明，在产业变革的临界点，逆向布局才是长期主义的真谛。

结语：投资路上的行者

总的来说，袁巍及华安合鑫的投资风格体现出“聚焦价值、适度逆向、逻辑先行” 的特点，其策略核心是基于对企业本质的理解，而非追逐短期热点。

从初入股市的青涩新手，到公募基金的耀眼“新星”，再到私募领域的创业先锋，他在每一个阶段都展现出了非凡的智慧和勇气，用自己的实际行动诠释了对投资的热爱与执着。袁巍还认为，市场会把一个人的缺点无限放大，需要对自己的能力和决策时刻保持清醒和自知，既要敢于承认自己能力有限，专注做好“能力圈”范围内的事，还要有敢于偏离市场的勇气和逆向思维，更要能管得住欲望、经得起诱惑、常怀敬畏之心。

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