施罗德：2025年下半年市场“股债双牛”可期 把握中国结构性投资机会或成“胜负手”

智通财经APP获悉，施罗德基金管理（中国）有限公司副总经理安昀及固定收益投资总监单坤发布2025年下半年市场分析。下半年中国市场可望呈现“股债双牛”的格局。其中，股票市场主要为拥抱新经济的结构性投资机会，而债券市场则较多为“缓慢增长，低通胀，低利率”的资产荒行情。区域方面，大中华区等新兴市场具备较大吸引力。其中，A股市场未来虽然仍存在不确定性，但经济有下行压力之下流动性始终偏宽松，决策层也已充分认识到股市对于公众信心和消费的影响，同时投资市场亦充分预期中美关系紧张因素。这些因素或有助缓解市场下行风险，因此对于下半年A股市场，把握结构性机会或将成投资“胜负手”。

从中国国内具体板块来看，在周期性板块方面短期可关注有色金属的结构性机会，但板块全面共振仍需等待宏观需求出现明显改善。工业制造行业板块整体稳定，汽车价格战或成为主要扰动因素。其中，整车企业估值处于合理水平，但零件板块受主题交替影响出现调整，波动风险值得关注。消费性板块或将呈现新旧分化局面，潮玩（潮流玩具）“出海”到国际市场成为新亮点。此外，新消费领域机会活跃，传统消费仍处调整阶段，市场风格偏向结构性机会。而近年来表现最活跃的科技板块未来或将出现明显的海内外分化格局，海外算力需求持续超预期成为核心亮点，可重点关注GPU供应链、光模块及高带宽存储等受益于全球人工智能 (AI)基础设施建设的硬件环节。

在债券市场方面，两个重要变化非常值得重视。一是美元指数的大幅波动以及人民币的阶段性走强。根据以往人民币升值周期的表现，境内股票资产通常会有较好表现。其二，伴随美元持续回落，环球资本不再单一青睐美元资产，越来越多开始加大对欧洲及新兴市场国家的配置。此外，目前美联储降息步伐日益谨慎，这些环球资本市场的动向为香港及内地资本市场创造了有利的外围环境。

从宏观角度来看，现阶段中国正面对人口结构的快速变化和复杂的地缘政治局势，中国经济正在加速转型，一系列核心政策不断推动消费和科技使其成为经济的新增长点。同时，中国已步入低利率环境，商业银行1年期定期存款挂牌利率目前在1%以下，因此大类资产配置或多元化投资理念将成为未来投资的核心思维。而从大类资产配置的角度出发，2025年下半年可适当关注对于固收+、股票、海外短债和黄金的配置，以期共享中国经济转型期可能带来的红利。

下半年中国内地债市场利好因素牢固，可望继续扮演投资组合中的“压舱石”角色，其表现值得期待。虽然债券市场的股息率一路下降，但反映了当前较为宽松的货币环境和较低的通胀压力，预计2025年下半年宏观环境依然支持债券市场的表现。同时，在低利率环境下，市场资金配置正呈现正面变化，商业银行存款逐步向多元化资产“搬家”，受地产市场调整影响，2025年部分资金开始不断流入金融市场。拥有低波动和稳健收益特征的债券市场，尤其是信用债市场，持续受到投资者青睐，形成了较稳定的供需格局。当下债券市场仍处于稳定上行的慢牛行情中，但赚取超额收益的空间趋于收窄。