丰倍生物IPO：多个盈利指标下滑，新增产能如何消化？

撰稿丨松籽

来源丨松石财经

近日，上交所发布公告，苏州丰倍生物科技股份有限公司（简称“丰倍生物”）将于8月7日首发上会。

丰倍生物2023年6月IPO获受理，同年7月进入问询阶段，目前排队IPO已超过两年。

“踩雷”毅达系

此前，丰倍生物IPO迟迟未见进展，可能与毅达资本相关。

根据招股书，江苏疌泉毅达战新创业投资合伙企业(有限合伙)和扬中高投毅达创业投资基金合伙企业(有限合伙)合计持有丰倍生物8.01%的股份，这两家企业的执行事务合伙人均为南京毅达股权投资管理企业（有限合伙），而南京毅达又由西藏爱达汇承企业管理有限公司（以下称“西藏爱达”）管理。

西藏爱达还管理着一家私募基金“上海毅达鑫业股权投资管理合伙企业（有限合伙）”（以下称“毅达鑫业”）。而毅达鑫业与一位神秘的大人物有关——已落马的上海证券交易所原副总经理刘逖。

2020年4月16日，西藏爱达与毅达资本区域合伙人杨海生、龚佳共同出资设立了毅达鑫业，其中龚佳持股32%，龚佳是刘逖的“前妻”。

中央纪委国家监委的通报中列举了刘逖的多项违法行为，包括篡改、伪造个人档案资料，以“假离婚”欺骗组织，不按规定报告个人有关事项等。通报还提到，刘逖曾以影子股东入股多家拟上市公司，在企业发行上市等方面为他人谋取不正当利益，并非法收受财物，数额巨大。

根据招股书，丰倍生物此次IPO计划发行不超过3590万股，占发行后总股份的25.02%，融资金额为10亿元。以此计算，丰倍生物上市后的估值接近40亿元，即便考虑稀释作用，江苏疌泉毅达和扬中高投毅达所持股份估值也将面临数倍的增长。

2023年4月，刘逖被带走调查后，毅达资本因此受到了牵连，旗下多个IPO项目停滞。

资料显示，丰倍生物主营业务以废弃油脂资源综合利用业务为主，油脂化学品业务为辅。废弃油脂资源综合利用业务主要产品为生物基材料和生物燃料，其中生物燃料主要为生物柴油。截至2024年末，丰倍生物现有生物柴油产能10.5万吨，产能规模位居我国生物柴油行业第六。

2022-2024年，丰倍生物的营业收入分别为17.09亿元、17.28亿元和19.48亿元，归母净利润分别为1.33亿元、1.3亿元和1.24亿元；经营活动产生的现金流量净额分别为6972万元、16,249.52万元和2243.03万元。

虽然丰倍生物2024年营业收入同比增长了12.73%，但归母净利润和经营性现金流分别下滑了4.62%和86.2%。彰显核心盈利能力的另一个指标加权平均净资产收益率下降至17.91%，创出近三年新低。

丰倍生物在招股书中提到，根据IEA（国际能源署）数据统计，2023年全球生物柴油消费量约为4242万吨，预计2028年消费量增长至5993万吨，年复合增长率约为 7.16%。丰倍生物的业绩表现能否跟上行业扩张步伐，有待观察。

新增产能如何消化？

最新披露的上会稿中，丰倍生物取消了原定的“2.5亿元补充流动资金”募投项目，将募资金额从10亿元调整为7.5亿元。

此次IPO，7.5亿元募集资金将投资于“新建年产30万吨油酸甲酯、1万吨工业级混合油、5万吨农用微生物菌剂、1万吨复合微生物肥料及副产品生物柴油5万吨、甘油0.82 万吨项目”项目。

丰倍生物称，上述募投项目主要产品为生物柴油（含油酸甲酯）、工业级混合油、甘油、农用微生物菌剂和复合微生物肥料，建成后能够有效提高公司产能。

2024年，丰倍生物生物柴油的产能为10.5万吨，产能利用率76.31%，而上述新增产能是大概是现有产能的3倍。那么，丰倍生物新增的这部分产能如何消化成为市场关注的重点。

丰倍生物曾在回复交易所问询函时表示，丰倍生物的生物燃料均为生物柴油产品。2022-2023年及2024年1-6月，丰倍生物的生物燃料100%用于出口。

2024年8月16日，欧盟对中国生物柴油反倾销案作出初裁，初步裁定对涉案产品征收12.8%-36.4%的临时反倾销税。2025年2月11日，欧盟委员会发布公告，对原产于中国的生物柴油作出反倾销肯定性终裁，对怡斯莱集团（易高生物）征收10%反倾销税、对嘉澳环保征收35.6%反倾销税、对卓越新能征收23.4%反倾销税、对其他合作公司征收21.7%反倾销税、对其他公司征收35.6%反倾销税，销售市场的不确定性进一步加大。

此外，丰倍生物扩产带来的年新增折旧约5780万元，这将直接压缩利润空间。也就是说，原本用于提升竞争力的新增产能，有可能因市场环境变化成为侵蚀公司利润的一大因素。

丰倍生物的环保问题也受到关注。常州市生态环境局发布的公开信息显示，2023年，子公司维格生物及良友油脂均被列为常州市重点排污单位；2024年被列为常州市大气环境监管重点单位名录。

2024年三季度，在常州市生态环境综合行政执法局及各分局“双随机”检查中，维格生物属于重点污染源企业，被发现存在环境问题，并已责令整改；常州市生态环境局发布于2024年1月3日的公开信息，2023年四季度，在常州市生态环境综合行政执法局及各分局“双随机”检查中，良友油脂被发现存在环境问题，并已责令整改。

不过，丰倍生物招股书未对上述问题进行披露。上交所官网发布于2023年12月15日的《上交所上市公司自律监管指引第1号—规范运作（2023年12月修订）》，上市公司发生与环境保护相关的重大事件，且可能对其股票及其衍生品种价格产生较大影响的，应当及时披露事件情况及对公司经营以及利益相关者可能产生的影响，相关重大事件包括公司或者其主要子公司被国家环保部门列入重点排污单位。