美国7月ISM服务业PMI仅50.1，就业萎缩，价格创2022年10月新高

8月5日周二，美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，由于面临需求疲软和成本上升，美国服务业PMI在7月几乎陷入停滞，企业开始减少员工人数。

美国7月ISM非制造业指数50.1，不及预期的51.5，也低于前值的50.8。50为荣枯分水岭。本次ISM PMI数据低于媒体调查的所有经济学家的预测。今年5月份，该指数显示出近一年来的首次收缩，本次ISM服务业PMI接近5月的低点，也接近再早之前2024年6月以来的最低水平。

重要分项指数方面：

• 新订单指数降至50.3，几乎接近停滞状态。
• 商业活动指数虽继续扩张，但增速低于6月。该指数与ISM制造业中的产出指数类似。
• 就业指数下降至46.4，在过去五个月中第四次出现收缩，且为疫情以来的最低水平之一。
• 衡量原材料和服务的价格指数升至69.9，创2022年10月以来的最高水平。
• 积压订单已连续第五个月减少。
• 库存扩张速度也有所放缓。ISM的库存情绪指数下降近4点至53.2，为去年10月以来的最低水平。

媒体分析称，本次ISM PMI数据描绘出美国服务业经济疲软的图景，正艰难应对更高关税带来的影响、消费者态度趋于谨慎，以及美国总统特朗普政策带来的不确定性。该报告与当前美国经济所显现的预警信号相符。上周公布的数据表明，美国劳动力市场比此前预期更为疲软，剔除通胀因素后的消费者支出几乎没有增长。

数据公布后，美股转跌，美债日内跌幅收窄：

• 纳指100盘中跌近0.7%，ISM服务业PMI数据发布前还曾一度涨近0.5%。
• 美国10年期国债收益率涨幅收窄至不足0.6个基点，逼近4.1950%，美股开盘之后、ISM服务业PMI发布前，还曾刷新日高至4.2237%。两年期美债收益率在数据发布后一度回落至3.69%下方，目前涨2.64个基点暂报3.7016%。

当前，美国两大PMI指数有明显背离，与低迷的ISM服务业PMI形成对比的是当日稍早公布的另一重要美国PMI数据，该调查数据表现强劲：

• 美国7月Markit服务业PMI终值55.7，创2024年12月以来最高，预期55.2，初值55.2。
• 美国7月Markit综合PMI终值55.1，预期54.6，初值54.6。

尽管标题数据偏差明显，但财经金融博客Zerohedge指出，ISM和Markit这两项调查在劳动力市场疲软和通胀飙升方面达成了一致。

标普全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson表示：

7月服务业商业活动的大幅增长在一定程度上抵消了制造业的放缓，显示出第三季度初期美国经济增长依然强劲，令人鼓舞。虽然2025年上半年GDP的平均增速为1.25%，但7月的采购经理指数（PMI）显示，增长可能翻番，达到约2.5%。
7月的扩张主要受到科技行业需求激增的推动，以及金融服务活动的上升，后者则与近期股市上涨所带来的金融状况改善有关。不过，服务业出口下降（包括外国游客在美消费）成为经济增长的拖累因素之一，加上整体消费者需求疲软，也限制了增长势头。
近期需求的增强导致服务行业未完成订单增加，从而促使企业重新开始招聘。不过，招聘和扩张方面也显现出一定谨慎情绪，原因包括成本大幅上升（通常归因于关税）以及对未来前景的信心下降。
制造业信心下降叠加服务业信心减弱，使整体商业预期跌至近三年来的低点之一，预示未来几个月增长面临一定下行风险。