“摩尔线程”能否成为中国的英伟达？

这两年随着人工智能AI的火爆，有不少公司都成为了热点，摩尔线程就是其中之一，从创立的第一天开始，在一级市场就很受欢迎。

摩尔线程很年轻，2020年才成立，创始人张建中曾在英伟达任职14年，做到了全球副总裁兼大中华区总经理，对GPU的技术迭代和商业逻辑了如指掌。

联合创始人周苑深耕行业20多年，在惠普和英伟达当过高管，精通技术商业化路径。

张钰勃则是英伟达前GPU架构师，手握核心技术经验。

这种“英伟达 + 国际大厂”的豪华团队配置，在半导体创业圈已经算是顶配了。

由于班子光环很亮眼，成立仅仅一百天的时间，红杉中国、五源资本等顶级机构就完成了天使轮投资。

后面就更疯狂了，2021年，深创投和字节跳动等机构又砸下数十亿元，到快上市的时候，公司估值已经飙升到246.2亿，股东名单扩展到86家，非常夸张。

不得不说GPU这个赛道很好，从2020到2023年这三年，国内半导体行业融资总额突破了5000亿元，而GPU的融资占比就超过15%。

原因很简单，人工智能的核心就是算力，尤其是高速发展期，谁的算力越强，谁就走得越快。

英伟达之所以火成这样，就是几乎垄断了高端GPU市场，因为他的顶尖架构加上工艺，让他的芯片成为了全球最强的算力芯片。

我们目前的国产芯片，距离他的高端芯片，差距还很大，这没什么不好意思承认的，本来我们的发展时间还很短，还在多个环节被卡脖子。

所以国内只要哪家有潜力，都会获得很不错的关注和资本待遇，市场空间实在太大了。

摩尔线程的进步也确实很快，从2021到2024年，已经连续四年推出了四代芯片，最新的第四代芯片“平湖”，性能确实很不错，已经能达到FP8的精度，如果在FP32的精度下，算力峰值可以达到32TFlops。

大家可能不太懂这个意思，可以理解为介于英伟达的A100~H100之间，这两款大家应该就都很熟悉了。

也正是因为摩尔线程表现优秀，2023年就被美国列入实体清单，导致没法和台积电合作，只能靠中芯国际。

所以目前对摩尔线程来说，最难熬的就是工艺升级这个时间段，中芯国际的工艺生产出来的芯片，性能比台积电的要低至少30%。

当然不是说中芯国际不好，但是水平差异确实还是比较大，只能慢慢追。

既然质量有缺陷，那就只能靠量来补，所以包括摩尔线程在内的国内所有芯片企业，几乎都选择了“集群芯片”的架构模式，也就是一块芯片性能不行，那就多堆几块。

这一点任正非也公开讲过，他的观点也是我们不用害怕算力落后，芯片也是人多力量大。

不过这也是没有办法的办法，毕竟会带来比较高的成本，而且效率也不高，作为过渡没问题，未来终归还是要技术突破。

摩尔线程为了技术突破，付出的代价也是很大的，每年都是巨额亏损，仅仅2022年到2024年这三年，就亏了50亿以上。

要知道这可是一家创业公司，亏损的原因当然就是砸研发去了，3年砸了超过38亿的研发投入。

一款高端GPU的研发周期一般要2-3 年，还要几千名工程师共同努力，所以单款芯片的流片费用就可能超过10亿。

而摩尔线程为了追赶进度，四年推出四代芯片，研发投入自然居高不下。

半导体创业公司的特点，就是营收增长，利润亏损也增长，这就是进步的代价。

不止是摩尔线程，寒武纪大家就很熟悉了，到目前为止，还没有哪一年是赚钱的，今年终于有希望了。

还有沐曦、壁仞等等很多相对没那么出名的公司，也都在持续亏损。

所以这也导致这些企业不得不依赖持续融资，否则没法生存，摩尔线程也到了不得不上市的地步。

这次上市准备募资80亿，如果有了这笔资金，又可以熬几年。

为什么不得不上市？不能继续一级市场融资吗？

这个还真不行，一级市场有一级市场的特点，我自己也是摩尔线程一级市场的间接参与者之一，这个今天就不多讲了。

摩尔线程别看进步很快，现在的困难同样也非常大，首先GPU这东西很麻烦，摩尔线程的核心是设计，需要整个产业链的配合。

核心环节有四个，设计、制造、HBM存储、封装，最后才是GPU成品。

其中的HBM我们也没法生产，被三星、海力士等国外企业垄断了，这个我之前讲兆易创新的时候详细讲过。

目前国内的企业根本买不到HBM高端产品，只能买二手的，摩尔线程买回来的基本上都是二手的，但是价格要比官方售价至少高40%。

然后制造也有问题，就算能够容忍中芯国际的工艺缺陷，但是他的高端产能根本不够，还要优先满足华为和众多芯片国企的需求，能够给到摩尔线程的产能其实很有限。

至于为什么要优先给华为和某些国企，因为国产替代他们目前是主力军，这很正常，摩尔线程只是有潜力，目前不是半导体产业的主力。

所以这直接导致摩尔线程的交货周期长达半年以上，这其实对公司经营很不利的。

你看这两道难关想要解决，都不是短时间内能做到的，至少要三五年。

不要觉得这个时间周期很夸张，中芯国际我是深度分析过的，根据目前的情况来看，想要突破量产5nm的工艺，3年还是乐观的。

至于HBM就更不用说了，国内现在虽然有进展，但实际上也还不乐观。

所以摩尔线程的日子很难过，必须上市，否则有生存危机。

至于摩尔线程能不能成为中国的英伟达，这是一些朋友问我的，这不可能，除非很多年以后。

这不单纯是技术问题，是生态问题。

华为的鸿蒙为什么这么难，这还是在华为有这么高的体量和知名度的情况下，就是因为建立生态系统太难了。

现在所有的AI芯片，都会优先适配英伟达的产品，他已经有了一个非常庞大的生态系统，这种涉及到生态的东西，时间周期至少是10年起步，摩尔线程才刚起步，就说这个有点夸张了。

不过对国产GPU有个好消息，关注的朋友应该知道，今年我们启动了“人工智能算力基建”计划，投资200亿专门用在支持国产GPU上面。

这个计划只要开始，就会持续执行，而且是长期资本，陪跑个十年八年的很正常。

我们的众多高科技领域，都是处于“烧钱-追赶-再烧钱”这么个状态，自己只要还没有足够的造血能力，那就不但需要过硬的技术，还要会讲故事。

摩尔线程就讲了一个关于“中国英伟达”的故事，就看你信不信？

我做了下面这张《A股核心资产研究汇总》表，里面精选了上百家优质公司，并附数万字的分析方法。

所有分析过的公司都会在上面这个表里更新数据。

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