AI推动云计算三巨头增长，微软优势最明显

构建成功的云计算平台并实现季度、年度持续增长并非易事，无论是否拥有先发优势。拥有其他业务来资助云平台发展确实有所帮助，这也是亚马逊云服务(AWS)和谷歌云能够在云计算市场占据重要地位的原因。

但从长远来看，拥有数百万平台和应用用户可能更为重要，特别是当企业希望为其应用添加AI功能或从根本上重新构建业务以使用AI时。这就是为什么微软能够让其混合云平台(涵盖本地Windows Server和云端Azure)比许多人预期的增长更快的原因。微软虽然在AI领域没有先发优势，但显然能够在基础设施和合作伙伴关系(如与OpenAI的合作)上投入巨额资金，其财务表现也反映了这一点。

作为Next Platform，我们通过数据中心平台收入的角度来观察云服务以及半导体或系统供应商，特别关注企业销售的基础系统——包括服务器、交换机、存储、操作系统、核心中间件和融资服务，无论是本地部署、云端还是混合模式。虽然很难准确计算全球OEM厂商和云服务商"真正"或"核心"数据中心系统的收入和利润，但我们每季度都会尽力分析，以便更好地了解全球数据中心的发展动态。

据我们分析，微软拥有全球最大的平台业务，也是美国三大云服务商中盈利能力最强的。

在截至6月的财季(微软2025财年末)，公司总销售额达764.4亿美元，惊人地增长了18.1%，营业收入343.2亿美元，增长22.9%，占收入的44.9%。微软的大部分收入发生在操作系统级别以上和PC业务，因此不算作"真正的"系统业务。通过大量表格分析提取相关数据，我们认为微软核心系统业务(包括Windows Server和Azure平台)带来了222.7亿美元收入，增长36.8%，营业收入90.5亿美元，增长34.5%，占系统收入的41.5%。

微软的整体云收入远大于此，因为它除了销售PC和服务器系统软件外，还将大量PC和服务器应用作为云服务销售。该季度，微软整体云销售额达476.9亿美元，增长27%，毛利润(公司报告的数据，我们希望是营业收入)为317.5亿美元，增长25.2%。

需要明确的是，微软云并不等同于微软Azure。根据我们的模型，微软Azure云服务带来了193.4亿美元销售额(增长39%)，营业收入82.5亿美元，增长43.4%，占销售额的42.7%。

人们对AI都很热情，特别是微软在AI方面的大量投资、Azure因AI而得到提升，以及配备了Copilot AI功能的Dynamics和其他应用程序。但我们对公司在AI上的支出和AI带来的收入并没有清晰的认识。六个月前，微软表示其AI业务总年收入达130亿美元，约占收入的20%，现在可能更高。

计算AWS"真正"基础系统业务规模更加困难，主要因为AWS不会以能让我们轻易从底层基础设施硬件和软件中抽象出高级应用软件的方式谈论自己。

在截至6月的第二季度，这家销售商品、制作媒体、推广产品并租赁IT基础设施的亚马逊大公司带来了1677亿美元销售额，增长13.3%，其中1368亿美元不来自AWS计算和存储业务。

AWS部门第二季度收入308.7亿美元，同比增长17.5%，营业收入101.6亿美元，增长8.8%。AWS占亚马逊收入的18.4%，但占营业收入的53%，这意味着通过为AWS云基础设施支付溢价，你实际上在补贴亚马逊零售商和媒体业务获得更便宜的IT容量。

我们只能通过估算AWS每季度销售的计算、存储、网络和软件数量来推断"真正的"AWS系统业务。在生成式AI繁荣开始之前，计算业务在衰退，软件业务在上升。我们认为，随着GPU和XPU计算因AI第一阶段和现在的生成式AI而上升，网络和存储收入趋于平缓。

第二季度，我们认为AWS"真正的"数据中心系统收入约为173亿美元，增长29%，营业收入约48亿美元，增长19.5%。这比微软系统业务规模小。

我们知道AWS在资本设备上支出巨大。该季度，AWS在资本支出上花费了331亿美元，我们认为其中约280亿美元用于IT基础设施，约259亿美元用于AI基础设施。

没有人知道AI为AWS带来多少收入。如果AWS计划在IT设备上花费约1000亿美元，且大部分用于AI处理，我们推测它从AI硬件租赁中获得数百亿美元收入，然后从软件和服务中获得数十亿美元。

这让我们看到了谷歌，第二季度收入964.3亿美元，增长13.9%，营业收入312.7亿美元，增长14%，净收入282亿美元，增长19.4%。

谷歌云带来136.2亿美元收入，仅占谷歌收入的14.1%，营业收入28.3亿美元，同比增长2.4倍，占谷歌营业收入的9%。谷歌仍然是一家搜索和广告业务公司，拥有不断增长的云业务，代表其所有"真正的"系统业务。

但我们也多次指出，谷歌可以将所有设备销售给谷歌云，让自己成为谷歌云的主要客户，这样谷歌云会变得更大，盈利能力也会如谷歌希望展示的那样。

Q&A

Q1：微软在云计算市场的优势体现在哪里？

A：微软拥有全球最大的平台业务，也是美国三大云服务商中盈利能力最强的。其混合云平台涵盖本地Windows Server和云端Azure，核心系统业务收入222.7亿美元，增长36.8%，营业收入占系统收入的41.5%。

Q2：AWS和微软在AI基础设施投入上有什么差异？

A：AWS第二季度在资本支出上花费331亿美元，其中约259亿美元用于AI基础设施。微软虽然也大量投资AI基础设施和与OpenAI的合作，但具体投入金额未完全披露，不过其AI业务年收入已达130亿美元。

Q3：谷歌云在三大云服务商中处于什么位置？

A：谷歌云收入136.2亿美元，仅占谷歌总收入的14.1%，营业收入28.3亿美元，同比增长2.4倍。相比AWS和微软，谷歌云规模较小，谷歌仍主要是搜索和广告业务公司，云业务是其增长点。