那些被雷总抛弃的上市公司

2016年是一个划时代的年份。

腾讯阿里纷纷提出来“新零售”，小米也不甘示弱，提出来“米家生态链”（实际上小米生态链的建设更早）。

时过境迁，很多新概念都逐渐凋零，一地鸡毛。

曾经傍上新零售概念的几家上市公司，轻一点的，亏得亏，关的关；严重的，留置的留职，跳楼的跳楼。

腾讯阿里基本退出了投资的新零售企业，小米也逐步退出投资的米家生态链企业，套现离场。

当年小米提出过，硬件综合净利润率不超过5%。

星空君拆分了几家小米（及其关联投资公司）投资的几家上市公司，发现硬件综合净利润率不超过5%其实是通过利润转移来实现的。

比如小米扫地机器人，代工方是欣旺达，品牌运营方是石头科技，贴小米logo。其中欣旺达只收了代工费外加微乎其微的毛利，小米销售的时候也只从石头科技的采购价上加了很少的毛利，但把利润的大头留给了石头科技。

石头科技背后的投资方是顺为、金米等小米关联方。小米不赚钱，但石头科技赚了钱，可以给股东分红。

不过，这是旧版本。

随着石头科技们纷纷上市，对独立性有了要求，小米系的投资方套现离场。

这个模式玩不下去了，于是就升级到了2.0版本。雷总开始搞汽车，汽车的产业链更加广阔。

在被小米系投资方“抛弃”的上市公司中，有一家开始多元化转型，也去搞电动车。

不过，它搞的是电动两轮车。

它就是九号公司。

一、九号的前生今世

世界上第一辆平衡车是Segway公司生产的。

2002年，Segway的平衡车在亚马逊开始销售。很快在全球受到欢迎，尤其是2008年北京奥运会期间，超过100辆Segway平衡车出现在赛事服务中，出尽了风头。

只不过当时的平衡车贵到离谱，差不多卖8万块。

2012年，几个北航校友看准了这个赛道，他们创立了九号公司。2014年，加入小米生态链，获得了小米、红杉、顺为的投资。

此时，九号把8万块的平衡车做到了1999元。

一时间，平衡车飞入寻常百姓家。

然而对于Segway来说，天塌了。

2015年，九号收购了Segway。

Segway也算命运多舛，2009年被英国企业家JimiHeselden，结果2010年JimiHeselden在驾驶平衡车的时候，因为避让一只小狗，翻到了悬崖下意外身亡。

正是因为这些危险因素，决定了平衡车市场的上限：在全球各国，它很难拿到上路的牌照。

主要是小区娱乐、场地巡逻等有限的场景，这种情况下，公司就很容易摸到行业发展的天花板。

为了实现多元化转型的突破，公司开始涉足电瓶车。

甚至重启了Segway这个品牌，用于高端电瓶车。

小米早早对九号进行了投资，两个关联投资方分别是PeopleBetter和顺为资本。

2020年上市时，PeopleBetter持股9.82%，顺为资本持股10.91%。

2022年底，PeopleBetter持股降至6.71%，顺为资本持股降至6.17%。

2023年底，PeopleBetter持股进一步降至6.06%，顺为资本持股降至5.19%。

2024年底，PeopleBetter持股降至4.998%，顺为资本持股降至5%以下，两家小米关联方均退出九号公司重要股东行列。

二、靓丽转型

2025年8月1日发布的半年度报告显示，九号公司上半年实现营收117.42亿元，同比增长76.14%；归母净利润12.42亿元，同比增长108.45%，均创历史新高。其中，第二季度实现营收66.30亿元，同比增长61.54%；归母净利润7.86亿元，同比增长70.77%，同样创下季度历史新高。

数据来源：iFind

九号公司上半年净利润已超过2024年全年水平，显示出公司经营效率的显著提升。

从2025年半年报来看，公司已从早期依赖小米定制产品的阶段，成功转型为以电动两轮车为核心，割草机器人快速崛起的多元化科技企业。

半年报显示，电动两轮车业务实现营收68.23亿元，同比增长101.70%，占总营收比重达58%，成为公司第一大业务板块。

九号电动线下门店突破7600家，覆盖全国1200余个县市，包括大量三四线城市及乡镇市场。这种渠道下沉策略成效显著，2025年上半年，九号智能电动两轮车中国区销量达239万台，同比增长99.5%，在几大头部电动两轮车品牌中销量增速排名第一。

三、客户结构的变化

和石头科技、华米科技类似，九号在转型的同时，实现了客户的“去小米”化。

2024年财报显示前五大客户中已无小米身影。这一变化标志着九号公司与小米从深度合作到战略解绑的重要转折点。

2023年以前，小米一直是九号公司的第一大客户，通过独家分销九号定制产品。2023年，来自小米的销售额占比降至4.3%，但仍为第一大客户。到2024年，这一比例已进一步降至不足1.08%，意味着小米已不再是九号公司的重要客户。

随着小米退出，九号公司客户结构已发生根本性变化：

ToB业务客户：共享滑板车运营商、割草机器人ToB客户（如酒店集团万豪、希尔顿）等成为新客户群体。

ToC零售客户：通过线下7600家门店和线上O2O模式，覆盖了广泛的个人消费者

海外客户：电动滑板车和割草机器人在欧美市场表现强劲，海外收入占比约42%。

单独讲讲一个匪夷所思的产品线：割草机器人。中国人几乎没有这个需求，但老外很多。

割草机器人是九号公司近年来培育的新业务线，增长势头迅猛。

2024年，割草机器人业务收入达8.61亿元，同比增长284%。虽然2025年上半年具体收入未单独披露，但根据2024年全年数据和季节性特点（割草机器人销售旺季为4-10月），预计其增长仍保持强劲。该业务主要面向欧美家庭用户，主打无边界割草技术，通过RTK+视觉的技术路径，无需埋线即可实现高效割草，契合欧美家庭庭院场景需求。