累计发行规模突破1万亿元 熊猫债市场空间持续拓展

来源：中国证券报

Wind数据显示，截至8月3日，今年以来银行间市场熊猫债发行规模为1166.50亿元。截至目前，熊猫债累计发行规模已突破1万亿元。专家表示，近年来，熊猫债发行主体不断丰富，发行人数量稳步攀升，持续获得国际知名机构青睐，熊猫债市场深度广度不断拓展。

多重因素推动

7月以来，熊猫债市场呈密集发行态势。

据Wind统计，7月11家发行主体合计发行16只熊猫债，规模达219.50亿元。其中，多只熊猫债发行创纪录。亚洲基础设施投资银行发行2年期20亿元熊猫债，票面利率1.64%，发行认购倍数创亚投行熊猫债发行纪录，并吸引了超30家机构参与，创下亚投行熊猫债发行参与机构数量纪录。摩根士丹利发行20亿元熊猫债，发行期限5年，发行利率1.98%，这是首单由总部位于美国的公司发行的熊猫债。

中诚信国际研究院研究报告认为，融资成本优势是熊猫债密集发行的重要因素之一。“当前熊猫债票面利率显著低于同期美元债，国际发行人通过置换存量美元债务，可直接降低融资成本，这一‘性价比’优势提升了发行意愿。”报告分析称。

中国债券市场开放持续释放吸引力是另一因素。中国银行间市场交易商协会7月28日表示：“今年以来，外国政府类机构、国际开发机构和跨国企业熊猫债发行活跃，发行金额占比达到50%，较2024年全年上升27个百分点。截至目前，银行间市场熊猫债发行人区域已覆盖五大洲，反映出中国债券市场对全球优质发行人的吸引力。”

上述报告亦表示，我国债券市场制度型开放持续推进，准入规则简化、会计准则、绿色分类标准与国际接轨、资金跨境使用便利性提升等系统性改革，提升境外发行人的融资效率。

人民币国际化进程的深化则为熊猫债需求端注入动力。中诚信国际研究院研究员郝云龙说，目前，人民币跨境支付占比升至全球第四，人民币作为跨境支付及贸易结算货币的国际地位逐渐提升。新兴市场主权机构发行熊猫债，既是对人民币储备属性的认可，也是规避美元汇率风险的战略选择。

有望继续扩容

熊猫债作为境外机构在华发行的人民币计价债券，既是中国资本市场双向开放的重要成果，也是人民币国际化进程中的关键载体，其发展脉络与未来前景备受市场关注。

熊猫债发行始于2005年，2023年开始快速扩容，当年发行规模达1544.50亿元；2024年发行量创下1948.00亿元的年度纪录。

从熊猫债注册情况看，这一增长态势有望在2025年延续。中国银行间市场交易商协会数据显示，2025年上半年熊猫债注册规模达1535亿元，同比增长165%，为全年扩容奠定基础。

政策对熊猫债市场的支持加力。7月18日，国家发展改革委等七部门联合发布的《关于实施鼓励外商投资企业境内再投资若干措施的通知》明确，对符合条件的外商投资企业境内再投资所需的熊猫债优化管理流程，纳入“绿色通道”管理。

“熊猫债市场的政策环境和监管制度持续完善，有望进一步提升熊猫债资金使用的便利性和效率，提高对发行人的吸引力。”郝云龙说。

此外，业内专家表示，熊猫债对于境外投资者而言或是一种较好的“避险资产”。方正证券首席固收分析师李清荷表示，熊猫债市场目前尚未出现实质违约事件，整体信用风险可控，且由于我国货币政策具有相对独立性，人民币债券收益率与全球主要债券收益率的相关性较低，熊猫债对于境外投资者而言或是一种较好的“避险资产”。