诺和跌倒国产吃饱？马斯克“预言”成真，业内：下一个奇迹在中国

全球新“药王”司美终于扛不住了！

日前，刚上任两个月的诺和诺德CEO杜斯特达宣布：将全年营收预期增速从13-21%下调至8-14%，利润增速从16-24%下调至10-16%。

公告当日，公司股价应声暴跌21%。若从2024年巅峰算起，一年多市值已蒸发近4000亿美元（超过A股整个创新药板块流通市值），目前仅剩约2000亿美元（已低于茅台市值）。

而这根稻草不仅压垮了诺和诺德，也让“GLP-1”这个昔日炙手可热的黄金赛道急剧降温。当天，诺和老对手礼来股价也大跌5.6%，从去年高点算起市值近1年缩水逾1800亿美元。

不过，在大洋彼岸的A股市场，多肽“概念们”次日仅出现平均2%的调整。同期发布的半年业绩预告显示，这些公司上半年利润仍保持30-300%的强劲增长态势。

“巧合”的是，此前国际顶刊《Nature》发表封面文章指出，《中国制造的肥胖药物或助推下一波肥胖治疗浪潮》（Obesity drugs made in China could power next wave of treatments）。

对此，业内人士更直接放话：下一个全球“药王”将在中国诞生！

当真如此吗？

01、司美内忧外患，马斯克半年前“预言”成真

纵观这一轮司美以及诺和诺德的大起大落，就不得不提一个人——世界首富马斯克！

2022年，马斯克在社交平台透露，自己使用司美后“一个月减重18斤”。使得这款原用于治疗糖尿的药物顶着“减肥神药”光环迅速火遍全球，诺和诺德也由此开启了市值“膨胀”之旅。

要知道，司美上市的首个完整年度（2018年）销售额仅4亿美元，到2024年已超过290亿美元，年复合增长率达154.6%。在司美走向“药王”宝座之际，诺和诺德市值也冲到了6350亿美元的历史新高，将LVMH等一众消费品巨头远远甩在身后。

不过，亲手将司美送上神坛的马斯克，也是最早的“吹哨人”之一。2024年圣诞节，马斯克化身“圣诞老人”发了张自拍，并对外公开表示：自己已经停用司美！

回过头看，此时诺和诺德其实已处于“内忧外患”的境地。

先说内忧：24年9月公司发布新一代减重产品Monlunabant的2a期临床，结果远不及市场预期；年末被寄予厚望的CagriSema，也未能达到期待的25%减重效果（实际为22.7%）。

再说外部：在司美引爆全球减重热潮后，各路资本纷纷涌入，仿制药和跨界竞品如雨后春笋般涌出，诺和诺德在行业大爆发的蛋糕分配中显然处于“劣势”，业绩指引下调便是证据。

02、诺和跌倒国产吃饱？市场天平已在倾斜

正所谓“一鲸落万物生”，诺和诺德虽然倒下，但旗下司美开辟的GLP-1黄金赛道的“红利余温”仍在持续。

近日，A股多家“多肽概念股”发布上半年业绩预告，其中圣诺生物预计实现利润0.77-0.97亿元，同比增253.54%-332.1%；诺泰预计实现3~3.3亿元利润，同比增32.06%-45.27%。

与此同时，在司美可能引发“呕吐”、“脱发”、“阳痿”等多种副作用的情况下，从肠道入手改善代谢进而“燃脂瘦身”的益生菌也迎来大爆发。据魔镜洞察数据，被称作“瘦身菌”的AKK（“肠倍轻”核心同源成分），今年上半年销售额从600万激增至2300万，涨幅接近4倍！

查阅公开资料，AKK对于代谢和燃脂、减重等方面的健康益处，最早于2019年由比利时科学家进行的一项人体试验发现，相关论文后被国际顶级期刊《Nature》收录。

据悉，上述在京/猫、抖/快等平台走俏的现象级产品“肠倍轻”，其核心成分——专利AKK001为中国科学家从国人肠道提取、筛选的AKK原始菌株。临床显示，其能平均提升42%的基础代谢水平，减脂效果较进口菌株高出16%，同时不会给机体带来任何不适反应。

03、拥抱创新，业内：下个奇迹在中国

除专利AKK001菌株外，今年6月底，由北京大学人民医院内分泌科纪立农教授主导研发的新一代“双靶点”减重药玛仕度肽获批后，也引起了国内外学术界和商业界的极大关注。

相较司美主要通过GLP-1激动剂延缓胃排空、增加饱腹感，玛仕度肽还能作用于人体另一个代谢开关——能激活脂肪内酶系统，促进脂肪分解的“GCG点”。GLORY-1数据显示，接受干预的受试者中，76%甚至实现了脂肪肝逆转。

据艾瑞咨询的一项调查，有近八成网民自感体重超重，主要集中在25-45岁之间，以一二线城市的中高收入白领居多，男女比例约为4:6。

在这个群体中，愿为体重管理支付一定成本的消费者包括：1、有明显肥胖问题；2、对自己身材不满意；3、追求时尚和潮流的年轻人；4、有特殊减肥需求的人群。

对他们而言，通常格外关注产品效果及安全性，更青睐口碑好、体感明显的功能性食品。同时，随着社交媒体普及，在购买决策中也会受到网红、KOL等意见领袖的影响。

日前，在主持人袁哲的直播间，数万粉丝耐心听完AKK菌的科普后，将1万瓶“肠倍轻”一扫而空，再次刷新此前618创下的记录。

数据显示，我国成年居民超重/肥胖率已超过50%，数量约6亿在全球排名第一，这背后是巨大的体重管理产品市场。

在此之前，规模过千亿的中国内地市场主要由诺和诺德、礼来以及科汉森、杜邦等欧美生物医药巨头分食。随着司美跌落神坛，国产“玛仕度肽”和“肠倍轻”等新一代减重/瘦身成果问世，一场由创新驱动的大洗牌正在加速推进。

待到尘埃落定，下一个全球“药王”的奇迹会否由中国企业创造，我们拭目以待！