北京
近日，新三板上市的东海证券披露2025年半年报，业绩比较亮眼。报告期内，公司实现营业收入8.15亿元，同比增38.07%；实现归母净利润1.06亿元，同比增231.01%。
从业务条线看，这家小型券商在自营收入和经纪净收入方面增长最为迅猛，分别同比增长约161%、49%，同时这两个业务种类也是其最主要的营收来源，分别占总营收的约36%以及40%。
经纪和自营业务一直都是中小型券商的“大活”，且都和资本市场走势密切相关。得益于“大盘赏饭”和自身努力，东海证券在主业方面表现良好。
东海证券半年报的良好业绩并不是特例，而是今年以来券商行业整体回暖的又一个写照。
据万得，截至今年7月底，至少有28家上市券商发布上半年业绩预告，用集体预喜来形容最贴切。这些券商纷纷报喜，绝大多数归母净利润的同比增长都超过了50%，其中也不乏预增超过100%的大型券商。
原因很直白：今年A股市场回暖，也有人说“慢牛行情”势头显现。上市券商正是充分享受到了市场的机遇，带动它们自营业务收益和经纪业务手续费等方面出现大幅增长。
正可谓：A股的每一次心跳，都牵动着券商的业绩脉搏：
A股市场好——成交额自然上去了，那么券商的经纪业务手续费就水涨船高。
A股市场好——券商自营盘的收益也会获得极大助推，这方面的收入本来就和大盘息息相关，属于“靠市场吃饭”。
A股市场好——再融资和IPO的量自然也会迅猛增加，大型券商的投行业务顺势也能得到强大助推。
截至今年6月底，2025年两融日均余额为18460亿，较2024年两融日均余额增长17.8%；6月份月度股票成交总量为26.72万亿元，同比增94.6%。都能说明问题。
A股的“慢牛”趋势，也是今年资本市场的热议话题。虽然我们谁都无法准确预测市场走势，但这么说的人多了，情绪面上自然会得到一定的加持。
总结研报观点，说出“慢牛”的理由主要有以下几点：
一是国内经济展现强大韧性；
二是高增长行业数量相比去年末大幅增加，整体基本面修复显著；
三是政策面积极布局，狠抓“并购六条”和重大资产重组管理办法落地等，持续优化股债融资、并购重组等资本市场机制安排，A股市场并购重组活跃度持续攀升。
四是AI、创新药、银行、“反内卷”周期板块等大大小小的市场焦点纷至沓来，热闹程度远超去年同期，题材多元，引得资金竞逐。
五是债市下行、理财利率持续走低，不断调动社会财富资金配置到权益类资产中。
当然，下半年券商行业发展的势头也不能说没有风险。除了上述利好以外，还得观察经济发展势头、资本市场走势、外部环境冲击以及并购重组、AI、创新药等热点能否持续或者轮动起来。依然要注意规避风险。
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