德适生物IPO：毛利率65.5%，核心产品尚待商业化

瑞财经 严明会 6月29日，杭州德适生物科技股份有限公司（以下简称：德适生物）向港交所主板递交上市申请，华泰国际为独家保荐人。

本次赴港，德适生物选择了18A章上市制度，德适生物称，其独立研发的iMedImageTM是世界上参数规模最大的通用型医学影像基座模型，覆盖19大医学影像模态，支持超过90%的临床影像场景，包括生殖健康、血液系统恶性肿瘤及放射卫生等领域，而且已在多样化的临床环境中成功实现商业化，是全球首个商业化跨模态医学影像基座模型。客户主要包括分销商、医院、医疗机构、研究组织及第三方医学实验室。

作为一家医疗器公司，目前，德适生物的多元化产品组合，包括六款iMedImageTMAI 分析系统、三台AI 智能医疗器械、四款试剂耗材，以及两类大模型服务共15大产品，其中13款产品依托iMedImageTM医学影像基座模型，针对15种适应症。

2023年-2024年（简称：报告期）德适生物营收稳步增长，2023年营收为5284万元，2024年增至7035万元。其中来自基于iMedImageeTM的分析系统及器械的收入分别为4390万元、4083.8万元，贡献了83.1%、58.0%的收入，主要为销售AutoVision ®、MetaSight ®自动细胞显微图像扫描系统、以及部分试剂及耗材产品。短期内，销售AI 智能设备及系统，依然将是德适生物最重要的收入来源。

因为作为核心产品的AI AutoVision®，今年5月刚拿到国家药监局“创新医疗器械”认定，目前处于已提交三类医疗器械注册申请，并获得正式受理阶段，简言之尚未产生收入。

而德适生物选择了重压这款全球首个AI染色体诊断系统，坦言公司经营业绩在一定程度上取决于AI AutoVision ®能否在商业销售取得成功。本次IPO，德适生物也拟将募资优先用于AI AutoVision®的研发及商业化。

此外，德适生物在2024年9月通过iMed MaaS医学影像AI平台向全球医学影像专家及医院推出了基于订阅的模型服务，并在当年录得1954万元收入，贡献了27.8%的营业收入。报告期内，德适生物还有约11%收入来自分析及咨询服务，以及少量试剂及耗材以及租金收入。

2023年和2024年，德适生物年内亏损分别为5611.6万元、4337.5万元，毛利率分别为71.0%、65.5%。