渠道变革见真章、零售占比超 37% 东方雨虹成长确定性持续增强

7月政治局会议指出要落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新。政策推动下，商品房销售有望延续改善态势，叠加家装补贴政策对家装市场消费的刺激，重装、翻新市场有望加速消费建材需求释放。此外，城市更新、老旧小区改造等加速推进，后续修缮、旧改市场有望拉动消费建材类如管材、防水材料、建筑涂料等产品需求。

可以说，存量商品房重装需求及城市更新修缮需求将共同拉动市场企稳。而作为中国防水材料行业领军者、在规模上亦是当之无愧的防水“茅”，东方雨虹（002271.SZ）在深入推进“平台+创客”经营管理模式的同时，全面搭建起线上线下全渠道融合的零售运营模式，正展现出强大的市场竞争力和发展潜力。

今年上半年，公司实现营业收入135.69亿元，归母净利润5.64亿元，同期经营现金流继续好转，同比增幅70.18%。此外，公司始终重视自身的长远和可持续发展与股东回报的动态平衡，拟向全体股东每10股派发现金红利9.25元（含税）。

国际化战略稳步进展

从 “产品出海” 迈向 “品牌扎根”

按2024年全球建筑防水材料全渠道销量统计，东方雨虹已获得全球建筑防水材料销量第一的权威认证，这不仅是对其产品和服务的高度认可，更为其国际化征程注入了强大动力。

2025 年上半年，东方雨虹的出海战略已悄然升维——从卖产品到卖标准，从建工厂到控渠道。正如行业观察者所言：“全球防水战争的终局，胜负不在工厂车间，而在谁掌控供应链的七寸”，东方雨虹的全球化实践正印证了这一逻辑。

在海外组织管理与渠道建设方面，公司重点强化国际供应链布局，通过搭建完善的海外区域人员配置体系，打造具备国际化竞争力的人才队伍，实现关键市场自主运作与高效服务。同时，加速推进本地化公司设立，在多国布局海外公司及办事处，全球业务网络不断扩容，为本地化运营筑牢根基。

目前其海外生产基地建设成果显著，形成多区域协同发展态势。休斯敦生产研发物流基地持续推进，一期聚焦TPO防水卷材生产线及北美研发中心建设，将精准对接北美及全球市场需求；沙特阿拉伯达曼的天鼎丰中东生产基地快速动工，主车间及厂区工程已至地面层，建成后4条胎基布生产线有利于缩短中东、欧非及西亚地区的运输距离，提升成本竞争力；天鼎丰加拿大基地正式开工，通过合作共建模式优化北美及欧洲市场服务链条；马来西亚生产基地完成首次试生产，产品辐射新加坡及马来西亚核心市场。

响应国家鼓励企业通过并购整合资源的政策导向，并购整合已然成为东方雨虹全球化的加速引擎。公司通过全资子公司收购香港万昌五金、康宝香港100%股权，依托其渠道优势与香港市场基础，向东南亚及全球市场辐射；7月签约收购智利Construmart S.A.全部股权，此举将进一步拓展南美建材零售渠道，强化品牌全球影响力。

渠道深耕与零售升级

打造家装服务新生态

东方雨虹的渠道与零售战略，正在推动公司从单一的防水材料供应商向综合家装服务商转型。今年上半年，公司持续深化渠道变革与零售升级，渠道销售收入占比持续提升至84.06%，实现收入114.06亿元，印证了渠道战略转型的显著成效。

在工程渠道方面，公司创新性地推行"平台+创客"运营模式，通过系统化赋能体系，全面提升合伙人的经营管理、业务拓展和施工服务能力。这种模式不仅强化了终端服务效能，更建立起稳定的工程业务护城河。与此同时，零售渠道通过线上线下全渠道融合，在下沉市场取得了突破性进展。报告期内公司零售业务收入达到50.59亿元，占总营收比重提升至37.28%。

作为零售业务的核心支柱，民建集团表现尤为亮眼，贡献营收47.48亿元。集团以消费者需求为中心，打造了覆盖家装全流程的六大系统解决方案。在品牌建设方面，公司构建了全方位营销生态：线上通过自媒体矩阵实现精准触达，线下依托高铁等核心广告点位强化品牌认知，配合经销商直播形成营销闭环。渠道升级方面，专卖店体系持续优化店态管理，电商渠道创新数字化营销模式，同时深化装企资源整合，推动渠道下沉。

产品创新层面，民建集团聚焦功能性需求，推出多款具备抗菌防霉等特性的环保新品，获得十环认证以及法国A+等诸多国际权威认证。为完善服务体系，公司全新推出"雨虹"C端服务品牌，涵盖六大业务板块，上半年已为7万户家庭提供专业服务，成功构建从产品到服务的完整价值链。

此外服务体系的完善也带动了建筑涂料业务的转型升级。通过战略重组，"Caparol德爱威"和"Alpina阿尔贝娜"双品牌展现出新的发展活力：前者以"德国工艺"为卖点，后者主打"家居呵护"理念，在砂粉科技供应链优势的加持下，实现了产品性能与渠道效率的同步提升。

有市场专业人士分析指出，从东方雨虹当前战略布局与业务表现综合考量，其估值修复潜力巨大。当前零售业务占比稳步上扬，海外业务凭借高增长优势添彩，且当下PE低于历史中枢，投资价值已逐渐凸显。不仅如此城市更新政策释放红利，特种砂浆等增长曲线的成功开辟，全球化布局步入收获阶段，更为其成长注入强劲确定性。此外经营现金流大增，并发布半年度分红方案，也尽显管理层对公司前景的十足信心。未来多元驱动下东方雨虹有望穿越周期，稳健前行。

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