创新药涨势凶猛，年度冠军基金暂停申购

出品｜达摩财经

7月26日，汇添富基金发布公告称，汇添富香港优势精选混合A/C于7月28日暂停申购、定期定额投资，暂停上述业务的原因为保护基金份额持有人的利益，保障基金平稳运作。后续恢复申购、定期定额投资业务的具体时间将另行公告。

近期，不少QDII产品纷纷加入限购大军，大成全球美元债债券基金调整大额申购金额上限，直销渠道单日单个基金账户的申购累计金额不超过5万元。万家纳斯达克100指数发起式也暂停大额申购业务，单日单个基金账户累计申购基金的金额不超过50万元。

有业内人士表示，QDII产品的限购一般是出于投资额度的原因。当QDII投资额度不足时，基金需要进行限购。换句话说，QDII因净值增长导致的规模增加，此举占据了一定QDII额度，即便有基民获利赎回，基金公司的QDII额度仍不够用。

比起限额申购的基金，汇添富香港优势精选混合干脆直接“闭门谢客”，与其今年的暴涨行情有莫大的关系。

汇添富香港优势精选混合是由基金经理张韡管理的QDII产品，聚焦港股生物医药领域。Wind数据显示，自年初至今，香港医药生物板块以100.49%的涨幅排在全市场第二位。

纵观汇添富香港优势精选混合的重仓股，今年以来翻倍的股票比比皆是。其中，三生制药和荣昌生物的涨幅更是高达428%和349%。张韡凭借对生物医药的高集中度，在这一波行情中吃透行业红利。截至7月30日，汇添富香港优势精选混合以143.24%的年涨幅稳坐公募基金冠军宝座。

涨“疯”了的创新药

与2024年末持股对比，汇添富香港优势精选混合的前十大重仓有些微妙的变动。今年二季度，映恩生物-B、三生制药、石药集团赫然出现在其前十大重仓名单中，三只股票均为汇添富香港优势精选混合首次重仓。

今年可谓是中国创新药BD交易大年。医药魔方数据统计，2025年上半年，全球医药交易数量达456笔，同比增长32%；首付款总额达118亿美元，同比激增136%；交易总金额高达1304亿美元，同比增长58%。全球交易数量与金额均呈现显著上升态势。其中，涉及中国的交易贡献了近50%的总金额和超过30%的交易数量。

而汇添富香港优势精选混合重仓股中，多家创新药企业今年屡屡因BD交易身价倍增。

今年5月，三生制药一则公告震动了全球医药界，该公司自主研发的PD-1/VEGF双抗SSGJ707以首付款12.5亿美元、总金额超60亿美元的价格，将海外权益授予辉瑞。这一数字刷新了中国创新药单笔授权交易纪录，公告发布当日，三生制药的股价就创出了32.84%的单日涨幅。

同月，石药集团宣布与多家国际药企就三项潜在授权合作进行深入磋商，每项交易金额可能高达约50亿美元。消息公布后，石药集团股价应声上涨12%。之后，石药集团陆续公布合作进展，包括与阿斯利康潜在总金额53.3亿美元以及Madrigal超20亿美元的重磅交易应声落地。

事实上，创新药企业BD交易的爆发绝非偶然。当前，跨国制药巨头普遍面临“专利悬崖”挑战，2025至2030年间，包括Keytruda、Eliquis、Opdivo等年销售额超百亿美元的重磅药物将陆续专利到期，同时美国医保压价、欧盟控费政策持续收紧，传统高价专利药的增长空间被大幅压缩。

在内部研发周期长、成功率低的困境下，跨国药企亟需通过外部授权补充创新管线，而中国药企凭借“药效高、开发快、试验成本低”的优势，成为其重要合作对象。

与此同时，国内政策环境也在持续优化。6月18日，证监会主席吴清在陆家嘴论坛上宣布，将在创业板启动第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市，同时重启未盈利企业适用于科创板第五套标准上市。这将显著改善国内药企的融资环境，为创新药企的上涨再度助推。

“翻倍基”汇添富占据两席

在创新药的强势表现下，今年基金业绩排行榜头部产品悉数被相关基金占据。不仅重仓创新药赛道的主动权益基金领跑，赛道主题ETF也收益翻倍。

截至7月30日，有12只基金在年内实现翻倍，包括5只ETF基金和7只主动权益基金。在12只翻倍基金中，汇添富基金旗下两只产品上榜。

Wind数据显示，截至7月30日，中证香港创新药指数及中证港股通创新药指数年内涨幅均超过107%，两个指数的市盈率TTM分别为41.8倍、41.2倍，处于过去十年45.18%、51.7%分位。

对于创新药目前估值，基金经理们的看法也各不相同。华泰柏瑞研究部丁志远表示，创新药板块估值整体处于合理水平，内部结构有所分化；部分个股可能存在高估情况，但龙头公司估值或尚处于合理水平。

谈及创新药板块的配置建议，长城基金经理梁福睿表示，考虑到大盘整体呈现震荡走势，短期对创新药板块保持乐观谨慎。当前创新药板块上涨趋势尚未看到明显拐点，不宜轻易言顶。其建议投资者在配置上做好风险和收益的匹配，充分考虑自己的风险承受能力，不建议过分追高。

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