北京
据说，上证指数历年收盘在3600点以上的天数有这么多：
2015年:123天
2016年:0天
2017年:0天
2018年:0天
2019年:0天
2020年:0天
2021年:50天
2022年:1天
2023年:0天
2024年:0天
2025年:3天
从2021年算起，已经过去了整整四年；从2015年算起，已经过去了整整十年，我们又回到了牛市里。
看创业板200ETF 159957，这是什么创斯达克——
看科创半导体ETF 588170，这是什么东大费城半导体——
看基金重仓股，这是什么机构大牛市——
看看3000家待涨的盘面和自己比脸还绿的账户，天天盼望类美股牛市，真来了又每天在上涨中颤抖、焦虑、震惊、踌躇——
给你机会不中用啊……
当前市场存在快慢两波增量资金。
快增量是以两融资金和量化募集资金为代表的增量资金，这二者共同，起到了推升小票上涨的作用，这是一波类似于2015年杠杆资金性质的资金，增长的斜率高，流入的速度快，风险偏好强，能够带动市场短期的上涨。
慢增量是以理财资金和保险资金为代表的增量资金，这二者都是在无风险利率不断下行的过程中，通过存款搬家、理财赎回、保险长期投资等等方式进入权益市场的资金。增长的斜率低，流入的速度慢，风险偏好低，但可能长期影响市场的风格。
谁能想到，存款搬家利好权益的最终幻想，先把长债踢下了床；
谁能想到，增量资金流入，风险偏好提振，基本面上行空间巨大的牛市三要素，牛头的银行权重和牛尾巴的小票微盘都在天上，牛身还在地里。
尽管我们从2018年资管新规出台以来就不断探讨，无利率下行→驱动银行存款和广义理财进入股市→居民财富迁移→权益大爆发的可能性。
尽管我在20221年1月，中还曾以为，那就是故事的开始。
“很多年以后，当我们回忆起2022年的那个蠢蠢欲动的早春，价值投资和赛道投资的分道扬镳，量化和主观对alpha的厮杀争夺，旧时代和新时代在万亿成交量下的拉扯撕裂...”
但经过接近7年的发展，经历了公募的大爆发、红利的长牛、哑铃的流行和量化的崛起，对应着地产的式微、城投的化债和非标的名存实亡，我们才终于见到了这种财富迁移的力量。
最终的资管新规，不是通过条条框框的规定、机构的转型和高喊的口号来实现，而是通过原本可以提供稳定回报的一类资产的消灭和衰亡来实现；
最终的投资者教育，不是通过教育感化劝导来实现，而是通过广义理财“真的没啥收益”和权益市场“再不买就4000点了”来实现。
开完会，大家急切的在字里行间寻找“反内卷”“房地产”“提振消费”那些代表过去牛市印记的字眼，但新的牛市，要有新的范式。
基准啊，你快点降，真的达不到。
量化啊，你慢点募，真的抢不到。
大盘啊，你慢些涨，真的追不上。
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