上海
时装秀上nan mo多。
资本市场劳模更多。
3600点的A股疯狂不只是散户，机构也开始文思泉涌，关于牛市的研报更新速度比热点轮动的速度都快！
激进的券商认为8000点已经是A股的极限，但保守的基金公司认为10000点才是A股该仰望的星空。
对不对咱们先不说，就这种研报产出速度，绝对配得上劳模的称号。
但在高盛眼里，在座的都是弟弟。
今年以来高盛已经发了11篇看多中国的报告，昨天的报告中再次给出上涨指引——A股还有11%的上涨空间。
用我体育老师教过的数学一算，这是剑指4000点了！
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这4000点如何来的，高盛也做了解读——万事俱备，只等钱堆。
首先市场在六七月份进行了盘整蓄力，MSCI 中国指数和沪深 300 指数分别创下四年新高和年内高点，上升通道已经打开。
这背后的逻辑就是关税脱敏和二季度GDP数据韧性比较强。
在基本盘稳固的情况下，做多情绪得到延续，热门题材接连爆发。
至于站在3600点的位置进一步提高上涨预期的原因，给出了两个支撑：投资者对接下来的zzj会议以及对下半年的政策形成了低预期强现实的认知；内资正在加速流入，外资目前还是低配想象空间比较大。
最直观的例子就是，资金对1.2 万亿元水电投资项目反应太过火热，相关受益股过去一周大涨。
该投资虽具重要战略意义，但因分散在 10 年以上，年均资本支出占比低，对经济直接影响温和。
不过市场反应表明投资者对中国股票情绪积极转变，如政策风险溢价降低、对政策效力信心恢复及对政策引发的投资机会重新感兴趣，包括 “反内卷” 行动。
这就好比当你快饿晕的时候，给你两个窝窝头也会觉得满足，幸福在此刻具象化了。
增量资金方面，也是空间巨大。
南向资金今年持续流入超过8000亿，而且这还不是上限。
根据高盛的分析，今年南向资金全年流入额要超过1600亿美元，约等于1.1万亿元，也就是说下半年还有近3000亿的增量资金。
至于大家担心的IPO批量产出，高盛也给出了分析——数量越多，市场越强。
听起来有点胡说八道，但从结果来看确实有一定道理。
IPO的本质是从市场上抽血。行情差的时候，资金参与度并不高，场外的会选择观望，场内被套的有心无力，破发的情况很高，会把市场整体拖向更差的环境。
相反如果行情好的时候，就算是大量被抽血，投资者也会来一句，“who,care”、甚至是“中签的为什么不是我”。
蛋糕足够大时候，大家都在埋头干饭，谁还关心坐在桌子上的都是哪些人。
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而且还给出了具体投资建议——重Alpha,轻Beta。
考虑到目前MSCI中国指数已经涨幅超过25%，普涨行情将会向结构性行情演绎。
以后收益的强弱，将主要取决于大家在行业和个股上的Alpha能力，市场的Beta效应可能会逐渐转弱，躺赢越来越难。
关于到底是投资港股还是A股，高盛给出的意见是小孩子才做选择题，而是选择都要。
区别点在于港股会股聚焦 AI 科技标的，A 股则凸显高稳定收益与小盘特质(如专精特新"小巨人"与 A股互换的高融资价值)。
具体的调仓思路是，在收益板块中用保险(超配)替换银行，因其更具吸引力的(相对)估值及对股市更高的间接风险敞口。
同时将材料板块升级至超配以增强组合对"反内卷"势头的敏感性，调仓资金来自房地产板块降级至标配。
至于媒体、零售还是处于超配状态、硬件维持平配。
3
所以现在的问题是高盛说的准不准，以前预测的战绩如何，4000点代表接下来的活力会更猛烈。
熊猫眼专门统计了一下高盛今年以来的10次报告，准确性还是比较高的。
例如年初的年度策略定调“增持”。
观点：维持A股“增持”评级，沪深300目标点位4,200点（+15%）。
目前沪深300已经来到4152，算是提前完成目标。
再比如1月22日发布的“AI驱动价值重估”。
观点：AI技术突破使中国科技股合理价值提升15-20%。
逻辑：DeepSeek催化，国产大模型技术对标GPT-5，触发全球资金配置；硬件出口爆发，光模块/服务器企业海外订单激增（如中际旭创Q1营收+58%）。
市场确实在春节后走出了DeepSeek引发的春季躁动行情，机器人、人工智能涨幅靠前。
因此在回看这10次报告观点的时候，你可以清晰的感受到，高盛对于中国市场的看好。
口号也是从增持评级到超配评级，再到建议超配，这次直接不装了，继续调高中国股市的上涨预期。
从后视镜的角度来看，高盛今年的报告确实有一定的水准，虽然过程重有波折，但A股还是走出了牛市的样子——从年初的3400到4月7日的3040点，再到最近的3500，3600，强的可怕。
所以大家觉得，今年能上4000点吗？
P I C U S
派克斯研究院
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