IPO雷达丨毛利率骤降近15个百分点，聚仁新材IPO被北交所追问：业绩增长真实合理？

7月28日，北交所网站显示，湖南聚仁新材料股份公司（以下简称“聚仁新材”）上市申请已收到第一轮审核问询函，公司被要求回复关于股权清晰及控制权稳定性、业绩大幅增长真实合理性及持续性以及毛利率下滑风险等问题。

来源：北交所网站

北交所首先聚焦股权代持与出资瑕疵。招股书显示，聚仁新材设立及历次增资中均存在直接及间接股东层面多次股权代持，创始人陶丹等人2017年后不再直接持股；同时，聚仁新材历史上存在出资瑕疵、第三方代为出资。

北交所要求聚仁新材说明相关股权代持的形成背景和原因、演变、解除过程，是否存在尚未解除、未披露的股权代持事项，并追问第三方代为实缴资金的来源，代为出资的原因及合理性，是否均为实际股东自有资金投入，是否影响公司股权清晰。

北交所注意到，聚仁新材最近几年来业绩暴涨却伴随利润跳水。2022年-2024年（以下简称“报告期内”），公司营业收入由1.85亿元增至4.76亿元，增幅连续超过50%，但2024年综合毛利率却从43.37%骤降至28.60%，净利润增速明显放缓。

北交所在问询函中要求聚仁新材结合近年己内酯及其衍生物、各下游制品市场规模变动等进一步量化说明公司业绩大幅增长的原因及合理性，主要驱动因素源于对产品主动降价还是下游需求增长，并要求就降价对业绩的影响进行敏感性分析。北交所同时指出，聚仁新材采用价格优势竞争策略扩大市场份额，需说明低价策略是否可持续。

聚仁新材此前的毛利率畸高后骤降同样被重点问询。北交所指出，聚仁新材报告期内毛利率长期高于可比公司均值，2024年却大幅下滑。北交所要求结合公司与同行业可比公司在产品性能、产品定位、下游客户类型、应用领域、原材料、产能规模、产品的定价及成本结构差异等，进一步分析公司产品毛利率远高于同行业可比公司的原因，并提示期后毛利率变动情况，是否存在进一步下滑风险。

供应商集中风险亦被点名。北交所指出，报告期内聚仁新材前五大原材料供应商采购占比由50.56%升至79.38%，第一大供应商华峰集团占比高达47.50%，且多家供应商未实缴、成立时间较短即成为主要供应商。

北交所要求聚仁新材说明向华峰集团采购占比大幅提升的原因，对其是否存在依赖及依据，并追问与注册/实缴资本较小、参保人数较少、成立时间较短的供应商合作背景及采购真实性。

聚仁新材产能利用率不足，仍大额扩产成为监管质疑焦点。北交所指出，聚仁新材2024年己内酯及衍生物产能利用率分别仅48.95%、56.41%，却仍拟募资2.92亿元建设“40000t/a特种聚己内酯智能化工厂”。

北交所要求聚仁新材结合报告期以来募投产品的产能产量及销售情况、主要客户合作稳定性、新客户及产品应用领域拓展情况、在手订单及预计订单、行业竞争格局变化及市场需求变化情况等，说明新增产能消化的必要性及合理性，并就新增产能消化风险进行风险揭示。

在问询函中，聚仁新材环保与安全生产合规性同样被严审。北交所指出，聚仁新材主营己内酯及其衍生物，涉及危险化学品，历史上存在“未批先建、未验先投”及危险化学品经营许可证未覆盖报告期的情况。

北交所要求公司说明发行人及子公司涉及危险化学品的业务环节以及危险化学品、危险废物各业务环节管理的合规性，并披露是否发生与危险化学品、危险废物相关的安全事故或行政处罚。

此外，北交所还对贸易业务会计处理、产研共线下研发费用归集、销售人员数量与业务规模匹配性等财务细节提出核查要求，并要求保荐机构、申报会计师对固定资产、在建工程、存货实施监盘，结合资金流水核查是否存在资金体外循环或代垫成本费用。

来源：读创财经