A股新一轮牛市来了，沪指重返3600点大关，CPO创新药持续爆发！

今日A股市场全天震荡走强，创业板指领涨。截至收盘，上证指数涨0.33%，深证成指涨0.64%，创业板指涨1.86%突破2400点整数关口。全市个股跌多涨少，全市下跌个股超3000只；全市全天成交1.8万亿元，较上一日放量成交576亿元，内资主力资金净卖出399.8亿元，涨跌中位数为-0.2%。
盘面上，医药医疗股全天强势，CRO、创新药等方向领涨，睿智医药、九洲药业、亚太药业等十余股涨停；PCB、铜箔、光模块等算力硬件股反复活跃，方邦股份、沃格光电、新亚电子等涨停；钢铁股午后反弹，西宁特钢、八一钢铁封板；半导体芯片产业链震荡走强，东芯股份涨停；

育儿补贴落地，三胎、乳业等婴童概念盘初走高，阳光乳业涨停，贝因美、爱婴室等此前一度触及涨停；雅下水电概念持续反弹，深水规院、西藏天路、山河智能等多股涨停，拓山重工一度上演“天地天板”。此外，军工、光伏、数字货币等方向均有所表现。
跌幅方面，金融股集体调整，银行板块全线走低，板块内全线飘绿无一上涨；保险板块调整，新华保险、中国人保等跌超1%；猪肉板块持续走弱，神农股份跌超7%；农药股展开调整，海利尔跌超6%；PEEK材料走势偏弱，唯科科技跌近8%；猪肉、供销社、农业种业等震荡下行，贵金属、有色等表现不佳。

图片来自于东财choice

消息面上，1、育儿补贴政策来了！中办、国办印发《育儿补贴制度实施方案》，明确对3周岁以下婴幼儿按每孩每年3600元标准发放补贴；2、国产创新药再现一笔天价BD交易！恒瑞医药与跨国药企共同开发创新药，潜在交易金额最高达120亿美元；3、高端PCB供不应求！机构预计，2026年全球AI PCB供需缺口仍达17%；4、中国需求强劲，报道称英伟达向台积电新订购30万块H20订单。

今日A股市场震荡上行，沪指站上3600点大关，两市成交额较昨日增加632亿元，达1.82万亿元，沪深300和A500震荡收红，科创板、创业板表现强劲，今日涨幅均超1%，北证50低开高走已收红，微盘股指数逆势下跌。行业表现上来看，通信、钢铁、医药、军工涨幅居前，农林牧渔、银行跌幅居前。

1、今天有一件大事值得关注：中美新一轮谈判开始了，目前除了中国和印度之外，美国和主要国家谈判上都取得了进展，特朗普已经在欧盟、日韩、加墨身上得到了足够的好处，这样接下来的中美谈判也相对容易超预期。不过美国连续在日本和欧盟获得了收获，这次谈判会不会又想着趁火打劫？

重磅育儿补贴政策来了，这里补充一下结婚数据，2024年结婚对数是611万对，是1980年有记录以来新低。一般我们中国人的传统是先结婚、再生娃，从结婚对数就能看出生育的急迫。有人说3000/月非常低，但我想表达两点：第一点是这标志着思维方式的转变，暗示着更多的刺激；第二点是对我们来说或许低，但对更大范围的居民来看，还是有一定的吸引力。

除了2008年的家电下乡以外，我们也是在这几年才看到了实打实的对需求侧的刺激，无论是发消费券、以旧换新补贴还是当前的生育补贴，我个人觉得意义是很大的。因此，我们可以期待一下月底的politburo会议，看看有没有新的政策，我比较关注反内卷的供给侧和需求侧补贴。

当然也有担心的地方，即上半年GDP增长还不错，下半年的政策可能不急迫，这会使得市场预期落空。这周还有4个交易日，还会有多个重大事件要落地，比如中央政治局会议，中美谈判的结果，香港《稳定币条例》正式生效等，这是重磅事件超级多的一周，市场肯定也会积极反馈的！

2、今天市场情绪继续火爆，创新药概念持续走强，亚太药业、联环药业走出2连板，此前辰欣药业、众生药业涨停，三元基因、广生堂涨超10%，微芯生物、新诺威、药石科技等多股涨超7%，成都先导、药明康德、泓博医药、泰格医药、皓元医药等跟涨。

消息面上创新药BD（对外授权交易）热潮持续。恒瑞医药宣布与英国医药巨头葛兰素史克（GSK），达成一项潜在金额高达125亿美金的BD授权。之所以说是“潜在金额”而不是确定金额，是因为这里面包括5亿美金的首付款，以及后面最高120亿美金的潜在里程碑付款。5亿是立马到账的，但这120亿，要看后面管线开发和临床数据情况，每达成一个重要节点里程碑就给一笔款项，如果全程都非常顺利，就能拿到这120亿。

这当然是有不确定性的，BD授权其实就是买卖双方风险共担的一种新药开发模式。但不管怎么说，恒瑞医药能和葛兰素史克签下这么大一个授权订单，对国产创新药来说又是一剂强催化，再次验证国产创新药在国际上的竞争力。因此昨天恒瑞涨停之后，今天继续大涨，带动了整个创新药板块。

另外药明康德2025上半年营收208.0亿元，同比+20.6%，净利润85.6亿元，同比+101.9%；艾德生物2025上半年营收5.79亿元，同比+6.69%，净利润1.89亿元，同比+31.41%。艾德生物是伴随诊断龙头，药明康德是CXO龙头，他们业绩都非常不错，对医药股是火上浇油了。今年创新药的逻辑太，估值低、BD 交易、技术兑现、政策支持，想不涨都难。医药板块尤其是创新药今年是大牛市，之前只要涨港股创新药，接下来A股也要补涨了，当然短期涨幅蛮大的，接下来也要谨防分歧。

3、今天光模块、CPO算力硬件股反复活跃。消息面上上海发文扩大人工智能应用，其中提到降低智能算力使用成本，发放6亿元算力券，加强算力调度平台建设，体系化支持企业研发和应用大模型，加快大模型生态空间集聚。另外对租用智能算力的主体，市级给予最高30%租金补贴，并推荐申报国家智能券补贴，按照“补早补小”原则，市区协同给予最多1年、最高100%的租金补贴，对自主智能算力设施部署项目，给予最高10%建设支持。

算力需求扩大，AI服务器的需求量就大，而光模块是AI服务器的核心部件需求也就大。今天市场大致就是这么一个反馈逻辑。大科技方向还是很值得关注的。如果后面A股行情继续，科技板块大概率不会缺席，早涨晚涨的问题。因为市场现在所处的环境就是，流动性充沛而宏观依然偏弱。后者意味着顺周期方向没有太多支撑，而前者意味着，资金有更强的动力去科技方向博弹性。

科技细分赛道很多，热点起起伏伏，但从长周期看，核心肯定还是AI。除了上海发文扩大AI应用以外，昨天还有个比较惹眼的消息是，四大国有银行正在陆续接入阿里AI，用AI大模型来辅助研发编码、风控等等。这件事的不同寻常之处在于，国有大行涉及大量敏感数据，从合规角度一定是慎而又慎。可是连他们都在拥抱AI了，这是个明显的风向标，也会有很强的示范效应，一定程度上也反映了上层意志。

所以接下来几年，由央国企带头，各大传统行业都会加快速度搞“AI+”，把AI技术在各自行业做落地应用，智能化转型。我现在很多头图也都是直接用AI模型生成的了，效率提升不少。AI就是各行各业的新型基础设施。随着这个基础设施的全面铺开，对整个AI产业链来说当然就意味着需求景气度的持续抬升。

最后很多人问牛市真的来了嘛？过去20年A股出现过6次牛市。从资金面来讲，一轮牛市的资金流入往往会分为三个阶段。第一个阶段叫做场内资金的配置再平衡。这个阶段主要的是增量资金是场内资金的配置变化，比如一些机构资金过去认为是熊市不敢投资资本市场，大量投资于债券等类债券的保守策略，而一旦市场转暖，他们会减少债券的配置，增加股票的配置。一些在熊市也坚持在市场中的投资者，看到市场转暖之后开始加仓，把之前转走的钱转回来。

第二个阶段叫做场外资金的流入。这个阶段股市呈现出了一定的赚钱效应，场外的投资者会开始开户入市，买基金入市，这个时候我们会观察到基金的持续净申购，销售增加以及新开户量的提升。这个阶段其实大部分人还是试探性的买入，买入的比例占总资产不多，大家还不放心。

第三个阶段叫做场外资金加仓。上一个阶段买入的场外资金开始赚钱盈利，获得了一个不错的收益，大家对于股市的体感改变，开始大幅加仓。然后见顶。我也把这种加仓行为称之为倒金字塔加仓，位置越高，越敢买入，越有信心自己要赚钱，越要加仓，最后在熊市刚开始跌的时候就快速跌破成本线亏钱。