巴兰仕IPO：外销依赖症难消除，应收账款同比激增埋隐患

北交所官网显示，上海巴兰仕汽车检测设备股份有限公司（以下简称“巴兰仕”）申请北交所IPO审核状态近日变更为“注册生效”。此次IPO，巴兰仕计划募资3亿元，拟用于汽车维修保养设备智能化改造及扩产项目、举升设备智能化工厂项目、研发中心建设项目。

查阅资料后可以发现，巴兰仕仍然存在诸多问题，其外销收入占比较大且主要为贴牌模式，毛利率明显低于同行均值；去年应收账款同比大幅增长近1倍；公司接连因专利侵权被起诉，相关风险不容忽视。

过度依赖外销或暗藏风险

根据招股书，巴兰仕专注于汽车维修、检测、保养设备的研发生产和销售，主要产品包括举升机、拆胎机、平衡机和养护类设备。2022年至2024年，上述四类产品销售收入合计占主营业务收入比重分别为92.41%、91.66%和90.89%。

虽然主营业务贡献突出，但其主营业务收入也曾出现过下滑的情况。2022年，巴兰仕主营业务收入同比下降13.23%。对此，巴兰仕表示，主要受下游市场需求下滑影响，客户订单减少，此外，2022年公司上海工厂暂时停工、上海港口出口受阻。

具体来看，2022年，巴兰仕的拆胎机、平衡机、养护类设备的销售收入分别较上年下降5409.70万元、2983.27万元和1359.89万元；同年拆胎机、平衡机、养护类设备销量分别较上年下降12677套、11284套和16953套。

从业务模式来看，巴兰仕的主营业务收入主要来源于外销，2022年至2024年该公司外销收入占比分别为75.91%、74.06%、75.59%，外销收入主要分布于欧洲、南美洲、亚洲等地区。境外营收占比长期在七成以上，巴兰仕表示，假如未来美国或全球其他地区的贸易政策进一步收紧或对进口产品施加更高额的税收政策，可能会导致公司产品在国外市场面临需求下降的风险。

需要说明的是，巴兰仕的外销主要是贴牌模式，境外客户主要是当地汽车维修保养设备品牌商。在贴牌模式下，该公司并不能贴上自己的品牌，终端用户也不能直接获取公司产品信息。也就是说，巴兰仕相当于是一个加工厂。

根据招股书，2022年至2024年，巴兰仕综合毛利率分别为23.62%、27.04%和28.55%，而同行业可比公司综合毛利率分别为26.30%、30.63%、33.73%。可以看出，这家公司的综合毛利率一直低于同行业可比公司均值。这也侧面反映出，贴牌模式下缺乏技术含量，毛利率偏低。

巴兰仕表示，如果未来巴兰仕的主要贴牌客户出现收入规模大幅下降、经营不善等问题，或公司不能达到主要客户产品开发或质量要求，亦或出现其他强有力的竞争对手，导致主要贴牌客户与公司减少合作或出现订单下降的情况，那么巴兰仕将面临因主要客户需求变化所带来的经营业绩波动，甚至出现业绩大幅下滑的风险。

去年应收账款同比增长近1倍

随着经营规模的持续扩大，巴兰仕的其他经营风险也逐渐暴露出来。

2021年至2024年，巴兰仕的应收账款账面余额分别为5085.69万元、5004.87万元、5743.06万元、1.13亿元，占当期营业收入的比例分别为6.84%、7.79%、7.23%和10.70%；各期公司应收账款周转率分别为20.42次/年、13.81次/年、15.74次/年和13.06次/年，该公司的应收账款周转率有所波动。

截至2024年末，巴兰仕的应收账款账面余额较上年末大幅增加96.91%。对此，巴兰仕表示，主要是2024年公司销售收入较高，导致期末应收账款较大。但通过数据梳理发现，2024年，巴兰仕实现营收10.57亿元，同比增长33%，远低于应收账款账面余额增长幅度。

业内人士表示，应收账款突然大幅增加将加剧公司资金占用，导致现金流趋紧，影响日常运营与投资能力。同时，坏账风险和管理成本同步上升，可能削弱利润质量，甚至拖累财务健康与信用评级。

在应收账款大幅增加的情况下，巴兰仕的现金流动性也受到一定冲击。2022年至2024年巴兰仕经营活动产生的现金流量净额分别为9493.65万元、1.69亿元和1.05亿元。截至2024年末该公司现金流同比下降37.87%。

其他财务指标方面，2022年至2024年，巴兰仕的货币资金分别为1.19亿元、2.34亿元和1.90亿元，现金及现金等价物余额分别为1.19亿元、2.34亿元和1.90亿元，2024年巴兰仕的货币资金、现金及现金等价物余额均同比下降18.80%。

研发费用率低于同行，专利纠纷缠身

与此同时，外界对巴兰仕的研发投入情况也格外关注。

2022年至2024年，巴兰仕的研发费用分别为2347.79万元、2844.81万元和3582.7万元，研发费用率分别为3.65%、3.58%和3.39%，各期巴兰仕的研发费用率均未超过4%。

2022年至2024年，巴兰仕同行业可比公司的研发费用率均值分别为8.98%、8.05%、5.79%，均明显高于当年度巴兰仕研发费用率水平。

截至2024年末，巴兰仕拥有境内外专利共226个，其中发明专利20个。其中有19项专利为继受取得，而继受取得的专利包含了5项发明专利。也就是说，巴兰仕四分之一的发明专利均非自研而来。

此外，巴兰仕还因专利侵权接连被起诉，可见其在知识产权方面还存在不小的风险。

巴兰仕在第二轮问询回复中表示，截至2025年6月13日，公司正面临营口大力汽保设备科技有限公司诉巴兰仕侵害发明专利权纠纷案，以及奈克希文股份公司诉巴兰仕侵害发明专利权纠纷案，2家原告企业要求巴兰仕赔偿及支付为制止侵权行为发生的费用分别为993万元、1500万元，合计2493万元。

根据巴兰仕的披露，上述两起诉讼涉及的产品分别是一款免撬棍拆胎钩、一款拆胎机，2024年上述两款产品实现的收入分别为1161.17万元、152.83万元。巴兰仕称，如果法院判决认定公司构成侵权，那么公司将无法继续生产、销售案涉机器或部件并可能支付赔偿款。