83岁硬核博士，骑着折叠车闯关 IPO

首发｜明见局

作者｜柯柏妮

在自行车的世界里，折叠车以其独特的便携性开辟出一片别样天地。而提及折叠车，就无法绕过一位传奇人物，韩德玮。

83岁的他被尊称为“现代折叠自行车之父”，如今正带着他的大行科工（深圳）股份有限公司硬核闯关IPO，冲击港股市场。

从物理学家到折叠车教父

在深圳南山的科创园区里，83岁的韩德玮依然保持着每天工作6小时的节奏。这位满头银发的老者，办公桌上摊开的不是退休计划，而是大行科工冲击港股的上市路演方案。

作为“现代折叠自行车之父”，他的人生轨迹从激光实验室到自行车车间，完成了一次硬核跨界。

1941年出生于广东韶关的韩德玮，19岁时就赴美深造，在加州大学伯克利分校拿下物理学博士学位后进入休斯飞机公司投身激光技术研发。

上世纪70年代，他参与编写的《激光手册》至今仍是行业权威著作。但1973年的石油危机让这位航天专家看到了另一种可能，那就是城市短途出行的变革需求。

“当时洛杉矶的加油站排起长队，我突然想为什么不能有能放进汽车后备箱的自行车”？韩德玮在一次采访中回忆。

后来，这个念头驱使他在自家车库里展开实验用激光切割技术改良车架结构，七年时间报废了37个原型车后，1982年第一辆现代折叠自行车“DAHON”在美国诞生。不同于传统折叠车的笨拙，这款车通过双铰链设计实现一秒折叠，重量控制在10公斤以内，当年就在香港国际玩具展斩获订单。

从休斯研究所的高级研究员到自行车厂老板，韩德玮的转型其实是充满争议的。1984年他在台湾建立工厂时，曾被同行嘲笑“科学家做不出能赚钱的自行车”。

但数据给出了答案，首年6000辆产能全部售罄，1995年进入大陆市场后凭借“折叠后可带上地铁”的卖点，迅速成为北京、上海通勤族的首选。

截至2024年，大行折叠车在中国市场的零售额占比达36.5%，相当于每卖出3辆折叠车就有1辆来自大行。

年销23万辆的背后做对了什么？

大行科工的招股书里有这样一组数据：2022年至2024年，公司营收从2.54亿元跃升至4.51亿元，年复合增长率33.1%；2025年前四月净利润同比暴涨69.3%。

在自行车行业整体增速放缓的背景下，这家企业的增长密码藏在渠道变革里。

线下渠道的“蜂窝式布局”是其根基。截至2025年4月，大行在全国30个省份布局了680个零售点，这些网点多嵌入社区、地铁站周边，形成“3公里购车圈”。上海静安区的经销商王磊透露“我们的网点能做到买车后1小时调试，这种即时服务是电商替代不了的”。2024年，其线下渠道贡献了68.2%的营收，仍是基本盘。

线上渠道的爆发更具颠覆性。2022年大行在抖音开设官方账号时团队还只有3人，如今已发展为20人的专项小组。

他们通过“折叠挑战”短视频（展示单手10秒折叠过程）吸引了大批流量，2024年抖音渠道销售额突破8000万元，其中爆款车型“K3”单月销量破万。线上直销收入三年间从1410万元飙升至1.002亿元，年复合增长率166.1%，这种线下体验 + 线上成交的模式，精准击中了Z世代的消费习惯。

产品矩阵的迭代同样关键。从经典款 P8（累计销量超12万辆）到电助力车型“E-Plus”，大行构建了覆盖599元至1.2万元的价格带。

2024年推出的“云骑”系列通过碳纤维材料将重量降至7.8公斤，成为高端市场新增长点，该系列贡献了当年9.1%的营收。大众款保规模、高端款树品牌的策略让其在2024年卖出22.95万辆自行车，其中折叠车占比98.6%。

上市闯关，光环之下的现实考题

站在港交所大门前，大行科工的招股书像一面棱镜，折射出细分行业龙头的成长烦恼。

最显眼的挑战是代工依赖度的持续攀升。2022年代工生产占比29.5%，到2025年前四月已升至65.5%，意味着每卖出3辆车就有2辆来自外包工厂。2024年外包成本占销售成本的48.3%，直接导致毛利率较2023年微降0.8个百分点。

供应链的脆弱性在2024年Q2集中爆发。当时江苏一家核心代工厂因环保设备改造停产两周导致大行在京东的订单履约率从98%降至81%，支付违约金超200万元。“我们不得不临时调配东莞工厂的产能，单月物流成本增加30%”，招股书里的披露暴露出生产环节的被动。

海外市场的收缩同样值得警惕。2022年北美市场贡献22.4%的营收，而到了2024年已缩水至6.6%。

这背后既有Brompton在欧美市场的强势挤压，也有跨境物流成本上涨的影响。2023年海运费用同比上涨40%直接导致了出口利润率下降5个百分点。相比之下，国内市场的支撑作用愈发明显，2024年内地收入占比达93.4%，但过度依赖单一市场的风险也随之累积。

更微妙的是股权结构带来的治理争议。韩德玮直接持股88.56%，通过员工持股平台合计控制90.16%股权，这种高度集中的架构在带来决策效率的同时，也引发市场对“一言堂”的担忧。

招股书显示，2023-2024年公司累计分红4150万元，而同期研发投入仅增长18%，这种分配比例已被多家机构投资者关注。

但市场也看到了突围的可能。2024年全球折叠自行车市场规模达231亿元，灼识咨询预测 2029年将增至407亿元，12%的年复合增长率高于传统自行车行业。

大行计划将募资的30%投入电助力车研发，目前其电助力车型占比仅8%，而行业头部品牌已达30%，这块增量市场或许是破局关键。

83岁的韩德玮在路演时常说“折叠车的精髓，是在有限空间里创造无限可能”，这句话用来形容他此刻的IPO征程或许再贴切不过。

当资本市场审视这家企业时看到的不仅是一个细分行业的龙头，更是一位老者用四十年时间验证的商业哲学——在看似饱和的市场里，创新永远有机会撕开一道口子。

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