什么是场外80、90结构的实值期权？

场外个股期权的实值结构是80%和90%，不少投资者不理解是什么意思，今天就来介绍下关于实值结构的合约。

一、实值期权可以理解为自带“价值”的期权

实值期权，简单来说，就是本身就包含内在价值的期权。就像你买了一张彩票，还没开奖，但根据一些信息，你心里有数这张彩票大概率能中个小奖，这个小奖的价值就是内在价值。

80、90结构实值期权的内在价值

90结构的期权，它本身带着10%的内在价值；80结构的期权呢，内在价值有20%。

还是以80结构的期权为例，假设标的物（比如某只股票）涨幅是40%，那实际收益怎么算呢？就是涨幅加上内在价值，也就是40% + 20% = 60%。下面咱们用贵州茅台这个具体的例子，来详细看看不同情况下的收益情况。

贵州茅台案例：80结构实值期权的收益实况

某券商卖方给出贵州茅台80实值期权结构的权利金是20.37万（这里权利金就是买期权花的钱）。

情况1：涨幅为0%

要是贵州茅台一个月涨幅为0%，也就是股价没涨没跌。这时候实际收益要加上那20%的内在价值，相当于有20万的收益。但别忘了，咱们买期权花了20.37万权利金，所以实际净收益就是20万 - 20.37万 = -0.37万，也就是亏损了3700元。

情况2：下跌5%

假设贵州茅台一个月下跌了5%，那实际收益就是20%（内在价值） - 5%（跌幅）= 15%，也就是能拿回15万。净亏损就是20.37万 - 15万 = 5.37万。

情况3：下跌25%

要是贵州茅台一个月下跌了25%，因为内在价值是20%，20% - 25% = -5%，但实际收益最低为0（期权没有爆仓穿仓之说，最大亏损就是权利金）。所以这时候净亏损就是全部的权利金20.37万。

不过呢，如果期权还没到期，股票先跌后涨，后面又涨回来了，那还是按照实际的涨幅来计算收益。因为期权买方不会爆仓，只要时间没到，就还有翻盘的机会。

二、8080结构折价期权的收益“打折”但权利金更低

这里再提一下8080结构的折价期权，后面那个“80”的意思是，买方只能拿到80%的收益，剩下的20%要给券商卖方。和80结构相比，8080结构的权利金就更低了。

三、机构大户为啥偏爱实值期权？

1.融资成本极低

实值期权的融资成本非常低。就拿贵州茅台6个月的90结构的实值期权来说，某券商报价是14.76万，也就是说花14.76万就可以买入100万名义本金的贵州茅台看涨期权。这14.76万的权利金可以看成两部分，10万保证金 + 4.765万的融资成本。单票满仓的杠杆能达到9倍，这就相当于你用9倍的杠杆，半年的资金利息才4.76万，就能拥有贵州茅台100万市值。

2.无爆仓风险

在场外资金业务中，要是想借这么高杠杆的资金，一般没有资金方愿意出借。就算有资金方愿意，年化利息也在12%以上。而且普通的高杠杆融资，一旦股票下跌到一定程度，就会面临爆仓风险，本金可能就没了。但实值期权没有爆仓风险，就像给你投资上了一层“保护罩”，让你投资起来更安心。

所以，场外80、90结构的实值期权既有通过低融资成本和高杠杆获得高收益的可能，也面临着权利金成本和标的物价格波动带来的风险。