李江涛观点，2025下半年的经济走势会有哪些特点？

2025年上半年已经结束，进入下半年，7月份也快过去了。7月份发生了不少事情，比如中美之间即将就美国对世界各国关税的问题进行初步敲定，后续中美还会有更多接触。同时，我们公布了上半年的经济数据，表现不错，这些都是好消息。不过，大家仍然关心下半年的经济走势——既然上半年表现很好，下半年会怎么样？能否延续向好的态势？这是大家比较关注的问题。

为此，本文主要研究的问题是：下半年经济会有哪些特点？具体包括以下几个方面的内容：第一，下半年可能会出台哪些政策？第二，下半年将面临哪些经济问题？第三，下半年整体的工作重点会是什么？第四，国际局势在下半年会呈现什么样的特点？第五，结论和建议。

一、下半年可能会出台哪些政策？

2025年的上半年经济压力较大，主要受到中美贸易战以及2023、2024年经济调整的影响。尽管面临诸多挑战，但上半年仍然艰难地稳住了经济，并取得了一些积极成果。1-6月份GDP增长2.5%，出口增长2.9%，6月份CPI由负转正，微增0.1%，扭转了3月（-0.1%）、4月（-0.15%）、5月（-0.1%）连续三个月的下滑趋势。

可以说，上半年整体表现不错，但问题仍然不少。中美贸易战持续胶着，国际局势复杂多变，房地产市场继续调整，消费增长仍然乏力，这些都是不利因素。基于这些情况，我们对下半年的经济态势作出以下判断：

首先，作为“十四五”规划的收官之年，下半年预计会有更多稳增长政策出台，这是第一个特点。其次，房价可能在下半年逐步企稳，扭转上半年的下跌趋势。第三，人工智能和人形机器人领域有起色，比如国产芯片的进步将推动AI产业发展，而宇树科技上市可能带动人形机器人市场活跃。

此外，还有一些积极因素值得关注。比如，海南将于12月18日封关运作，可能刺激消费增长；雅鲁藏布江水电站正式开建，1.2万亿投资将大幅拉动基建；8月1日稳定币的推出也将对经济形成支撑。

总体来看，下半年政策力度预计强于上半年，经济表现也可能优于上半年。

由于“十四五”规划进入收官阶段，下半年有望交出一份不错的成绩单。如果这一趋势延续，那么下半年经济将好于上半年，全年表现也将优于上半年——这是我们的基本判断。

二、下半年国家会推出哪些政策？

从目前来看，下半年推出的政策还会比较多。从7月份就能看到，我们已经推出了不少管理类政策，比如租赁条例、公路条例，还有一些社会治理方面的条例会陆续出台，这些都是社会规范化的体现。实际上，上半年我们已经在持续贯彻八项规定，加大反腐败力度，强化社会治理，下半年这些工作还会继续推进，社会管理会越来越规范。

比如在海南自由港的建设中，公安部的亓延军副部长就提到，中国是世界上治安最好的国家之一，这充分肯定了我们在社会治理方面取得的成效。

第二，下半年还会推出一系列刺激经济的政策。包括大规模基建项目，比如新建雅鲁藏布江水电站；稳定币的推出将促进人民币国际化，增强其作为世界储备货币的地位；海南封关运作后，将带动当地消费增长，促进出口，吸引更多外国游客来华旅游。因此，下半年在刺激经济方面的政策，无论是资金规模还是政策种类，都会比上半年更加丰富。

第三，下半年可能会出台一些提升经济运行质量的政策。比如房地产收储计划、旧城改造计划，甚至可能推出一系列增强政府信誉、保障政府支付能力的措施，这些都将对活跃下半年经济起到积极作用。

第四，为了确保"十四五"规划圆满收官，下半年可能会加大资金投放力度。上半年M2增速已经达到18.4%，而随着海南开放理财产品和期货市场，资本市场也在逐步企稳回升。截至7月底，A股大盘已经突破3600点，相比2024年9月的2600点、今年初的3000点、再到3400点，现在站上3600点，这些都是重要的利好消息。可以说，在资本市场表现向好的带动下，今年整体经济走势相当不错。

三、2025年还有哪些值得注意的问题和风险？

从目前来看，经济上比较大的问题主要有两个。

第一是房地产价格持续下行，包括北京、上海等主要城市的房价都在走低。虽然二手房交易量有所提升，但老百姓手里依然缺钱，购房意愿并不强烈。不过，如果政府收储计划能够落实，房地产市场出现拐点，可能会带动投资性购房需求回升，改善型住房需求也可能被激活，这或许会成为下半年的一个转机。但需要看到的是，今年下半年房价出现大幅上涨的可能性不大，这是我们需要面对的现实情况。

第二个问题是关于消费。尽管6月份CPI实现了0.1%的正增长，但居民消费仍然乏力，就业形势也不乐观，整体消费总量存在明显问题，社会零售消费数据依然不太理想。消费降级的趋势比较明显，因此国家在上半年已经采取了一系列促消费措施，下半年还会推出新的政策。不过这些政策的效果如何还有待观察。

比如说，近期京东进军外卖市场引发价格战，国家就出台了相关规定，禁止外卖行业过度内卷，不允许恶性降价，以保障市场正常秩序。这很可能成为下半年重点监管的一个领域。

总的来说，如何有效提振消费、稳定房地产市场，将是2025年下半年需要重点关注和解决的问题。

四、下半年工作的重点到底是什么？

刚才提到，一方面要出台更多政策，释放更多资金，为经济发展保驾护航。另一方面是要重点推动就业、促进消费，特别是要通过以旧换新等政策，发挥汽车行业的拉动作用。同时要增强资本市场对经济的支持力度，这些因素都将推动经济逐步向好，这是我们看到的基本情况。

进入7月份后，国家已经拿出1.2万亿投资建设雅鲁藏布江水电站，这是一个非常积极的信号。大手笔的投资，对经济的拉动作用会非常明显，这也是西部大开发战略的重要举措。围绕这个水电站项目，预计还会配套建设公路等基础设施，发展低空经济，完善电力输送网络。同时，自然资源开发、矿产勘探等产业也会得到进一步发展。比如延长油田最近就建成了一个日产万吨页岩油的大型生产基地，这些都是下半年经济发展的重要支撑。

从这些情况可以看出，下半年政策力度会很大，经济成效也会很明显。国家稳定股市的决心很大，稳住房地产市场的态度也很坚决，这些因素都将推动下半年经济朝着好的方向发展。外贸形势方面，上半年已经出现好转，下半年有望继续保持向好态势。目前我们通过稀土等关键资源与美国建立了贸易平衡关系，美国开始正视中国这个大型经济体的地位。8月31日即将推出的关税政策，应该会对中国发展有利。如果美国随意加征关税，必然会遭到中国的反制，我们在稀土、石墨等关键资源管理方面都有充分的应对准备。这些因素带来的积极效果将会相当明显，这就是我们对下半年经济基本态势的分析。

五、结论和建议

通过对上半年的总结和对下半年的预测，我们得出两个主要结论：

第一，下半年的经济形势将优于上半年。预计下半年会出台更多刺激政策，在促进消费、稳定房地产市场、推动科技进步等方面将取得比较明显的效果。

第二，下半年的股市可能会有新的突破。特别是海南封关运作和雅鲁藏布江水电站建设等重大投资项目，将对区域经济发展产生越来越强的带动作用。

基于以上分析，我们提出两点建议：

第一，建议投资者要善于把握投资机会。当前的投资特点是周期较短，短则三五天，长则一两周，因此不宜恋战，要保持清醒头脑，注意防范风险。

第二，虽然中国经济整体处于恢复期，但同时也是转型期。传统基建周期结束，新的基建周期正在开启；房地产市场处于调整阶段；促进消费的政策可能会带来消费税的增加。这些积极因素为实体经济创造了诸多机会，关键在于实体企业如何把握这些机遇，推动经济发展。

鉴于我们初步判断下半年经济形势将好于上半年，建议各方密切关注下半年政策导向，抓住政策机遇，共同促进经济持续健康发展。这是我们的总体分析和建议。