贵州一家公司上市失败，员工超200人，年营收超6亿元！

近日，贵州IPO传来坏消息，一家来自贵阳市的国企上市失败！

该公司名为贵州多彩新媒体股份有限公司（下文简称：多彩新媒），成立于2017年9月，这是一家由贵州广播电视台控股的国有文化企业。

多彩新媒主要业务包括：IPTV、数智化生活服务、产业互联服务以及数字文化服务等。不过公司最核心的业务还是IPTV业务。

那么问题来了，什么是IPTV？它是指交互式网络电视，这是一种利用宽带网，集互联网、多媒体、通讯等多种技术于一体，向家庭用户提供包括数字电视在内的多种交互式服务的崭新技术。

还记得20年前吗？很多家庭想要看电视，通常会购买闭路电视的服务，这样就可以收看到很多电视台。到了后来，人们对于电视的收看要求更高，比如：不想看广告、回看精彩内容等。于是就有了“机顶盒＋电视”组合的出现，这也就是所谓的IPTV，具有更好的交互性。

需要注意的是，只有各省的广播电视台才拥有IPTV集成播控服务牌照，贵州省广播电台授权旗下的多彩新媒开展IPTV业务，公司也就成了贵州独家运营IPTV业务的公司。

贵州移动、贵州联通、贵州电信也就自然成了公司重要的合作伙伴。2019年-2021年，公司三大客户贡献的收入分别为1.71亿元、4.24亿元、5.41亿元，分别占到了当期营收的95.78%、99.47%、99.88%。这似乎意味着公司其他的业务几乎可以忽略不计，全凭三大运营商来贡献营收。可以看出公司存在严重的大客户依赖症，但是公司掌握着绝对的主动权，因为公司掌握着贵州全省的独家IPTV运营权，这也是少有的依赖大客户又能拥有议价权的行业。

截至2024年底，贵州IPTV的用户超1100万户，家庭渗透率达到了86%，不管是户均收入还是渗透率都位居全国前列。公司员工数仅220人。

2019年-2022年，公司营收分别为1.79亿元、4.27亿元、5.42亿元、6.09亿元，扣非净利润分别为6379万元、1.32亿元、1.46亿元、2.01亿元。

公司原计划募资8.98亿元，其中，4.4亿元用于版权内容的采购项目，1.83亿元用于IPTV智能融合播控云平台技术改造项目，还有2.75亿元用于智慧家庭运营。

公司在创业板的IPO申请于2022年4月获得受理，同年5月获得首轮问询，到了2023年3月，公司成功过会。不过过会之后迟迟不能提交注册申请，最终也就撤回了IPO申请，上市失败。

公司业绩挺好的，为何一直没能等来提交IPO提交注册的机会呢？

主要有以下四点原因：

第一、业绩增长持续性恐怕难以持续。公司在贵州的家庭渗透率已经达到86%，这已经是市场饱和的状态，很难再大规模增长。而且随着手机、电脑、平板等渗透率越来越高，电视的打开率是越来越低的，这也会导致公司的利润越来越少。公司又极度依赖用户的打开率和续费率，公司的业绩天花板已现。

第二、研发能力受到质疑。公司的研发主要外包给了北京连屏，2019年-2021年，公司向北京连屏的采购额分别为977万元、1808万元、2404万元。而公司想要在创业板上市，监管对于研发这一块还是比较看重的，公司的自主研发能力以及营业成本和研发费用的划分合理性受到质疑。

第三、公司内控问题频现。公司2019年的劳务派遣率高达62.31%，远超10%的法定上限，到了2021年才整改完成。而且公司存在35起著作权侵权诉讼。

第四、信披质量存疑。公司2019年向北京连屏的采购额显示是610.5万元，但是关联交易章节却显示976.8万元。两个数据产生了“打架”的情况。

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