战略物资！2026制糖季印度食糖产量预计增长15%

尽管白糖在日常生活中只能增加幸福感，但它其实是非常重要的战略物资——在即将到来的2026年制糖季（2025年10月至2026年9月），印度食糖总产量预计将增长约15%，达到约3500万吨。这一增长得益于高于平均水平的季风，它改善了马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦等主要产糖州的甘蔗种植面积和产量。

根据克里希纳评级（Crisil Ratings）的一份报告，预计产量的增加可能会缓解国内食糖供应的紧张局面。这也为更多食糖转向乙醇 blending 开辟了可能性，并有可能在适当的政策干预下恢复食糖出口。

在2025制糖季，糖厂面临着严峻的环境，甘蔗采购成本高企、乙醇价格停滞不前以及出口机会低迷。这些因素影响了该行业的运营盈利能力，在本财年下降了近200个基点，估计降至8.7%-9%。

展望2026财年，预计糖厂将受益于供应总量的改善以及转向乙醇 blending 的食糖量可能增加。运营利润率可能会略微回升至9%-9.5%左右，为上一年经历利润率压力的制糖企业带来缓解。这可能会对食糖生产商，尤其是综合型企业的信用状况提供一些支持。

克里希纳表示，对54家制糖公司的分析显示，尽管2026制糖季的甘蔗价格上涨4.5%，至每公担355印度卢比，但在当前的定价结构下，更高产量和乙醇量带来的收益将较为温和。这些公司在2025财年的收入约为7000亿印度卢比（81亿美元）。

在政府20%乙醇 blending 目标的推动下，乙醇转向量预计将从2025制糖季的约350万吨增加到2026制糖季的近400万吨。然而，尽管糖厂将乙醇作为替代收入来源以降低收益风险，但停滞不前的乙醇采购价格继续限制着盈利能力。

没有蒸馏厂业务或热电联产电力销售的独立糖厂在这些定价和成本压力下仍然特别脆弱，利润率回升的空间有限。

在价格方面，本季度国内食糖价格稳定在每公斤35-38印度卢比。由于下一季度产量预计会更高，食糖价格可能会保持在一定范围内波动。这将进一步限制糖厂的盈利上行潜力，尽管产量有所增加。

由于国内供应担忧，2025制糖季的出口量限制在100万吨，2026制糖季可能会维持在类似水平。产量的增加以及预计相当于两个月国内消费量的期初库存提供了足够的缓冲。然而，是否放宽出口限制的任何决定都将取决于乙醇转向政策、国内供应情况、通胀趋势和全球价格走势。

预计2026财年末的库存水平将与上一年相近。这应该会帮助制糖公司避免营运资金需求的激增，尽管乙醇产量有所扩大。由于资本支出预计将仅限于常规现代化改造，综合型糖厂的整体债务负担可能会得到控制。

盈利能力的改善、稳定的债务水平以及较低的营运资金需求，预计将使该行业的利息覆盖率在2026财年升至约3.0倍，高于上一年的2.7倍。这一改善可能会使信用指标在2025财年面临压力后有所恢复。

在今年剩余时间里，制糖行业的主要变量包括季风降雨的空间和时间分布、其对甘蔗生产力的影响、乙醇价格的及时调整以及与国际价格趋势相符的出口政策的明确性。

夏播面积增加279万公顷

与制糖行业的发展并行的是，印度的夏播（kharif）面积取得了显著增长。根据农业和农民福利部的数据，截至2025年7月18日，夏播作物的总面积达到7083万公顷，与2024年同期相比增加了279万公顷。

水稻仍然是夏播种植的主要作物，种植面积为1767万公顷，比去年增加了195万公顷。这一增长归功于有利的降雨模式以及主要产稻州的投入及时供应。

豆类的播种面积为820万公顷，比去年的801万公顷略有增加。然而，在这一类别中，Tur和Urad 地区种植面积分别减少了16万公顷和21万公顷，而绿豆和土耳其豆的种植面积则分别增加了28万公顷和26万公顷。

粗粮的种植面积也大幅扩大，达到1337万公顷，比去年同期增加了160万公顷。玉米是主要贡献者，种植面积增加了95万公顷，其次是珍珠粟，增加了69万公顷。高粱的种植面积略有增长，而龙爪稷和其他小杂粮的种植面积则略有减少。

油籽的播种面积下降至1568万公顷，与2024年相比减少了60万公顷。这一下降主要是由于大豆种植面积减少了73万公顷，降至1117万公顷。不过，花生和芝麻的种植面积略有增加。