撤离潮中逆势加码户用光伏，来自181亿募资的底气？

光伏资讯 | PV-info

7月中旬，山东华电400MW户用分布式光伏项目评标结果揭晓，正泰安能数字能源和日照国信电力以1.957～1.975元/W的投标单价中标，直流侧总规模达480MW。

这一动作引发行业震动。就在过去一年，电力央企纷纷撤离户用光伏领域，国家电投终止了山东那仁太新能源100MW户用光伏项目，理由是净资产收益率仅1.8%，远低于7%的资本金收益率底线，甚至某央企在2024年工作会议上坦言，近年来新增新能源项目有近40%无法实现承诺收益率，部分项目持续亏损，甚至“投产即亏损”

1.户用光伏电站大抛售，央企为何集体离场？

2024年，光伏电站资产正经历前所未有的价值重估。曾经被视为“现金奶牛”的电站资产，如今却成为央企急于甩手的“烫手山芋”。

2024年以来有10余家光伏上市公司出售光伏电站，总规模约36GW；在2024年1月至2025年4月转让的百余宗新能源电站资产中，国资央企占比超过70%。

央企的撤离潮背后是电站收益率的断崖式下滑。在西北地区，光伏电价已跌至令人震惊的低位：2024年上半年，新疆光伏结算均价0.16元/度，甘肃光伏结算均价0.18元/度，有开发商因电价暴跌超40%而单项目亏损8000万元！

电价下滑并非唯一问题。随着新能源装机激增，消纳难题日益凸显。国际能源署研究表明，当电力系统中新能源发电量占比达到15%及以上，电网消纳新能源的系统成本将显著上升。而2023年中国新能源发电量占比已达15.8%，超过这一理论红线。

“五大六小”电力央企态度的转变，也与国资委考核指标的变化有关。截至2024年7月，除国家能源集团外，其余四大电力央企基本已完成或接近国资委设定的“可再生能源装机占比50%以上”的考核指标。

考核压力减轻后，央企开始审视资产质量，低效项目被果断剥离。

2.逆势布局，华电新能入局山东户用市场

在央企纷纷收缩战线的大背景下，华电新能的户用光伏招标格外引人注目。山东项目包含鲁东和鲁西两个200MW标段，要求2025年12月31日前完成全部容量并网。

区别于传统电站开发，华电此次采用“全链条责任外包”中标方需负责从资源开发、手续办理到设备采购、工程施工再到5年运维服务的全链条工作。

特别值得注意的是，还需要 负 责屋顶协议签订、电费回收、纠纷处理、 获取碳排放权收益和绿色电力证书等增值服务，可以算是 “EPC+O”的模式！

那么还有一个问题，为什么是山东？截至于2025年3月底，山东光伏累计装机已达8064.3万千瓦，全国第一！那么山东的消纳压力和屋顶资源都是相当紧张的，所以为什么会是山东呢？

3.资本赋能，181亿募资资金的支持

华电新能逆势加码户用光伏的时间节点耐人寻味。7月16日，华电新能在上交所主板成功上市，募资规模高达181.71亿元，成为2025年以来A股最大规模的IPO。

上市首日，公司股价大涨125.79%，市值达到近3000亿元。资本市场的热烈反应为华电新能的战略布局提供了充足弹药。

招股书明确显示，募集资金将投向四大领域：风光大基地项目、负荷中心消纳项目、新型电力系统协同项目和绿色生态文明协同发展项目。户用光伏作为分布式能源的重要形式，自然属于“负荷中心消纳项目”的战略范畴。

此次两个项目的中标单价都为1.975元/W，所以480MW的光伏项目总投资达到了9.48亿元！但需要注意的是此次中标单价中是不含光伏组件的！若计入当前组件成本（华电集团 2025 年光伏组件集采的最低中标单价达0.708元/W），实际总成本将升至约2.683元/W，实际造价就约为12.9亿元！约占募资金额的7%。

在央企的撤离潮中，手握重金的华电新能重返山东户用光伏领域，能否掀起新的波澜呢？

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