债券基金或遭遇较大赎回压力，单日卖债近千亿，业内：尚未形成“负反馈”

财联社7月25日讯（编辑 杨斌）随着债市持续调整，债券基金再次遭遇赎回风波。或因遭遇较大赎回压力，本周基金大量卖债，单日卖出规模近千亿。

财联社获得的机构买卖数据显示，公募债基遭遇去年“9.24”行情之后的最大单日赎回，而债基公告大额赎回的情况增多，7月以来出现大额赎回并公告提高份额净值精度的债基产品已超过30只。

业内分析指出，目前主要是理财等机构对债基进行了预防性赎回，居民资金尚未从理财或债基大规模流出，债市离负反馈形成还有一定距离。或因遭遇较大赎回压力，本周基金大量卖债，单日卖出规模近千亿，但市场未形成踩踏，央行对流动性的呵护有助于债市企稳。

债基遭遇去年9.24行情以来最大单日赎回

财联社据Wind数据统计，7月以来6600多只债券型基金（份额分开计）中，超过四成净值下跌。其中，纯债型基金的净值下跌更明显，净值中位数变化为-0.13%。具体来看，有50多只债基7月的净值下跌已超过1%，个别已接近2%。

图：7月以来净值下跌幅度居前的债基

（资料来源：Wind数据，财联社整理）

近期债市收益率的调整幅度已较大，但债基整体的净值下跌情况似乎尚可接受。不过，考虑到权益市场近期火热的赚钱效应，以及过往债基下跌时发生的赎回潮乃至负反馈现象，债市投资者依然十分关心当下债基的赎回情况，市场偶有“债基遭大规模赎回”的信息。

根据华西证券宏观固收团队相关研报披露的第三方债基申赎数据，7月21日以来，公募债基净申购指数持续为负，24日负值扩张至29.2，显示其遭遇去年“9.24”行情之后的最大单日赎回。

7月24日，10年国债收益率尾盘加速上行，最多时上行4BP接近1.75%，此前已经历连续6天上行，且单日上行幅度逐渐增大。

图：债基申赎指数数据

（资料来源：华西宏观固收团队，财联社整理）

在微观层面，7月债基出现大额赎回并调整基金份额净值精度的公告有所增多。如7月24日，圆信永丰兴利债券型证券投资基金 E 类公告称，于 2025 年 7月 22 日发生大额赎回。为确保基金持有人利益不因份额净值的小数点保留精度受到不利影响, 决定基金份额净值精度至小数点后第八位，小数点后第九位四舍五入。

近两日，兴银中债优选投资级信用债指数C、金鹰中债0-3年政金债指数C、金鹰添福纯债C、泰信汇盈债券A/C等均发布此类公告。据财联社不完全统计，7月以来出现大额赎回并公告提高份额净值精度的债基产品已超过30只。

机构预防性赎回债基，但离负反馈形成还有距离

某大型券商研究所固收首席向财联社表示，近期债基的赎回主要是理财等资管机构开始了预防性赎回，尚未出现“净值下跌-赎回-抛售-进一步下跌”的负反馈。“居民端资金从理财或债基的大规模流出并未出现。”该固收首席表示。

而为了应对负债端机构的赎回，近期基金产品加大债券卖出力度。财联社从业内获得的机构行为数据显示，上周基金公司及其产品买入现券约280亿元，但本周，基金累计已卖出各类债券超2000亿元，其中7月24日单日卖债近1000亿元。

另有固收分析师指出：“基金成为近期卖债的主力，但农商行、保险、理财子公司在本周债市的调整过程中持续买入，显示机构间未出现一致卖出的踩踏情况。”

后续来看，本轮债基的赎回是否会进一步扩大？债市离负反馈完全成形还有多远？

华创证券通过跟踪债基的净值指标指出，7月23日债市的赎回潮信号已触发。根据历史，可将债市调整时期划分为赎回潮前的债市初始调整阶段和赎回潮后的负反馈阶段，触发赎回后10年国债收益率调整峰值在7-11bp，目前已调整3.4bp，后续还有3-7bp调整空间。

今天上午，10年国债收益率暂时终止了连续7日上行的走势，下行了约2BP至1.72%。

华西证券宏观固收团队指出，对于债市而言，短期资金是直接问题，也是关键解药。25日即将进入跨月资金准备期，倘若央行呵护力度较大，隔夜利率得以重返1.40-1.45%水平，债市或快速修复，由短及长。

今日，央行恢复净投放，通过公开市场操作净投放6018亿元，并通过续作MLF净投放1000亿元。DR001下行约13BP，回到1.50%左右。

上述固收分析师认为，债市最敏感的利空是通胀，但目前未有反转的迹象。央行对流动性依然处于偏呵护的态度，债市发生大规模踩踏的可能性不大。

华创证券固收首席周冠南指出，市场波动可能放大担忧情绪，并引起超卖；但从负反馈阶段市场平均调整幅度和今年10y国债的波动运行区间看，当前位置都逐步具备配置价值，呼吁投资者理性看待市场。