如何用“超级机遇”勾勒出时代投资的β？

伴随着上证指数开始冲击3600点的隘口，投资者的热情也被逐步点燃。

成交量是最直观的表现。据Wind数据显示，自2025年6月24日以来，A股成交量已经连续21个交易日维持在万亿以上，近期更是达到了1.5万亿的水平。

面对着隐隐待发的市场行情，投资者们纷纷采取不同的方式参与其中。而作为衡量经济预期的晴雨表和资本市场的趋势标尺，跟踪一篮子股票的指数成为了多数投资者们的便捷之选。

与之相对应的，ETF也开始成为当下市场衡量一家基金公司实力的重要标杆之一。

据Wind数据统计，2025年二季度公募非货排名前20的基金公司当中，相较于三年前排名显著提升的，大多离不开ETF的加持。

一旦切换到供需关系的视角，这种变化的原因也就不难理解了。需求端过去两年中，主动权益的低潮和指数投资意识的培养加速了投资者对于ETF产品的接受度。根据相关机构的公开调研结果，截至2024年3季度末，已经有高达87.5%的个人投资者中表示有意愿在未来投资指数基金。

全球来看，不同市场产业发展的规律往往是相似的，只有阶段的差异。以美国为例，截至2024年底，美国被动指数基金规模占比已经达到了60%以上，指数化投资已然不是浪潮来袭而是现实已至。用终局思维来说，布局当下的ETF就是布局公募基金的未来。

当大家都把ETF当成兵家必争之地，有人攻擂，就有人要守擂。而比起逐季统计的规模变动，ETF的打法才是更核心的变量。

换句话说，规模只是结果，一个基金公司究竟如何理解ETF的分量、如何真正为客户创造好的投资工具，才是走向未来最重要的钥匙。

而突围者的路径，正是最值得深入剖析的样本。

做好ETF需要“阅历”

进入2025年，ETF的行业格局尚未尘埃落定，但头部效应依旧显著甚至加剧。在管规模超1000亿的十二家公司，总规模占比超过八成；在管超2000亿元的“五巨头”，规模占比超五成，江湖地位相对稳固。

在最卷的ETF赛道，跻身头部玩家，没有容易二字。

根据同花顺iFinD数据，截至2025年6月30日，嘉实基金非货ETF规模达到了2640.59亿元，持续位居行业前五。

但比起崛起，耕耘更贴合嘉实在ETF上的长远目光和持续投入。

2005年4月8日，沪深交易所联合发布了沪深300指数，成为了首支衡量沪深两市整体走势的跨市场指数。

彼时嘉实基金便敏锐地察觉到，这支指数凝聚了中国资本市场上绝大部分的优质公司，伴随着国家经济和产业趋势的不断发展，其未来一定会成为A股的代表性指数之一。

基于这一判断，嘉实基金同年就发布了全市场首只跟踪沪深300指数的指数产品：嘉实沪深300LOF基金。并于2012年5月市场处于底部的时候，进一步推出了市场首批跨市场宽基ETF：嘉实沪深300ETF（159919）。

昔日的布局也在日后迎来了收获。根据Wind数据显示，截至2025年7月4日，嘉实沪深300ETF的产品规模达到了1710.7亿元，是市场上规模第四大的ETF产品。

事实上除了国内指数投资发轫之初的开拓，嘉实基金在过去二十多年中一直在ETF的牌桌上，不仅发行了中证500ETF、A500ETF嘉实、科创芯片ETF、软件ETF、稀土ETF嘉实等诸多首批/首只ETF产品，还将这些产品都做到了同类的佼佼者。

低调的领跑，本质上是嘉实对待ETF，有一套自己的看法。相比于流行的低费率之说，嘉实只是把“超级便利”当做优点之一，但并非ETF产品的全部本质。

在嘉实基金看来，指数产品的核心是一种降维工具，是将投资理念、行业主题机遇归集到更简洁、更便利的解决方案里，从而帮助投资者便捷抓住产业赛道的系统性和趋势性机会。

换句说话，资本市场有很多自选姿势。不是只有选出十倍股才能赚钱，一个自洽的因子、一个成长的产业，抓到了就都有对应的回报，关键是要让投资者有趁手的工具。

譬如当经济发展来到新阶段，市场有了囊括更多新质产业成长性、汇聚百业龙头的新标杆宽基指数中证A500，A500ETF嘉实（159351）就成为我们面对市场机遇均衡布局、一键跟住行情的简便之选。

再譬如在生物科技领域，深谙行业个中参差的投资者，或许可以通过深刻的产业研究和个股分析来避开失败的临床，押中极致的管线。但对于远离行业的投资者来说，被动工具的出现至少给自己提供了一个获得生物医药整体红利的机会，同时避免押注单一药企研发失败带来的大幅回撤。

只要对于产业趋势的判断无误，那么ETF就会是获取行业β最普适的表达之一。正如嘉实基金Smart-Beta和指数投资首席投资官刘斌所说的那样，“在新兴行业当中，尤其是技术路线还未收敛的领域，有时候模糊的正确比精确的错误更加重要。”

而这种识别“模糊正确”并产品化的能力，需要的正是一个基金公司在资本市场上的“阅历”。

用“超级机遇”刻画产业趋势

21世纪以来，中国经济的高速发展让A股成为了一片肥沃的成长股土壤，也诞生了许多基于未来产业的投资方法论。

但对于基金公司来说，如何识别并判断产业未来的发展趋势，最终考验的还是一个基金公司投研团队的底蕴与视野——你要基于长期深度基本面研究、经历过周期、理解过市场，才能更前瞻地知道，未来会发生什么，贝塔将往哪里去。

而这也是嘉实要把ETF的颗粒度，下沉到时代关键产业当中，细分出自主可控、数字AI、绿色低碳以及生命技术等四大特色主线方向的原因。

与此同时，嘉实基金自身的投研积淀又使得它能够进一步结合产业空间和景气方位的判断去进行布局，在两者的结合之下，最终形成了嘉实基金“超级ETF”指数投资对多维行业主题“超级机遇”敏锐刻画与清晰呈现的鲜明特点。

以自主可控领域中的科创芯片ETF（588200）为例。2014年《国家集成电路产业发展推进纲要》等文件就曾明确了“自主与安全”的发展路径。而作为诸多产业上层技术和应用的基石，半导体芯片在计算机、手机、汽车、军工、机器人等行业中都是不可或缺的存在。

围绕这类战略性产业的“超级机遇”，嘉实投研很早就成立了半导体产业链研究小组，横跨原有的行业组，由资深研究员牵头并囊括互联网、汽车、机械、化工等多位研究员与基金经理等，搭建立足产业全局的研究框架和高频数据库，跟踪产业线索。

正是基于对产业的深度理解，嘉实认为周期成长与国产替代机遇下一定会诞生世界级科技龙头，必须提前布局。尤其是拥有着“尖端科技”板块定位的科创板，无疑会成为芯片科技企业成长和壮大的最佳场所之一，但彼时市场并不看好这一细分赛道。

在ChatGPT生成式大模型横空出世引燃AI浪潮之前，兼具成长潜力和弹性的科创芯片ETF就成立并上市。之后即便在2023年的低谷期，嘉实也依然向该产品持续投入营销、做市等资源，试图能够帮助市场更好地理解该产品，敢于逆向布局。

根据Wind数据显示，2023年4月至2024年3月底，科创芯片指数跌幅为29.77%，但科创芯片ETF产品份额却由11.26亿份增长至49.63亿份，增幅超过4倍。

伴随市场回暖，逆向布局最终也迎来了收获。仅在2024年下半年，科创芯片ETF涨幅就达到了57.25%，一度创下了成立以来的新高。产品也进入到了一种难得的“低吸高抛”良性循环之中，进入到2025年二季度，科创芯片ETF的震荡回调也是被不少投资者视为是新一轮布局的契机。

截至2025年7月17日，科创芯片ETF的规模已超310亿元，持续排在同花顺主题类ETF规模第一。

当你看到国产芯片的一次次突破与进展，科创芯片ETF成为热门投资选择。当你关注大国就战略资源稀土的博弈，稀土ETF嘉实（516150）可以帮助去把握行业的趋势。

当你看到问答大模型、AI编程、文生图等应用逐步走入我们生活时，你可以通过高“AI应用”含量的软件ETF（159852）来进行一键布局。值得一提的是，该产品也是市场首只软件ETF，最新规模突破44亿元，为同标的指数规模第一。

这种前瞻性的本质，是嘉实对国家战略和关键产业“超级机遇”识别的敏感度，也是它长年累月的市场阅历沉淀出深度投研的结果。

成长是最不能错过的超级机遇，科技创新和产业腾飞是最不能忽视的超级成长。

但对于嘉实来说，长坡厚雪的Beta机遇可以用ETF来表达，但ETF不止是工具。因为，在他们眼里，一个又一个产品是手段而不是目的，ETF最终的通途是打造出一个共赢共荣的生态体系。

洞察需求，创造供给

于资本市场而言，投资者需求始终是金融产品创新和迭代的动力，ETF产品也不例外。

1987年10月19日，道琼斯指数单日跌幅达到了22.61%。这次股灾让投资者意识到，他们需要一种能快速、大规模买卖股票的工具来实现风险对冲。基于这一需求，1993年美国推出了现代意义上第一只ETF——由道富公司发行、在纽约证券交易所上市的SPDR标普500指数ETF。

时至今日，ETF已经成为了全球资本市场上不可或缺的一部分，它的功能也从最初追踪宽基指数，解决流动性问题，演变成为了满足市场多元需求的载体。

这意味着，想要在当下的ETF市场中占据一席之地，最重要的是能够洞察投资者的需求，真正为客户创造出好的投资工具。

而在多年的市场周期、多样的产品体系里，嘉实基金对ETF产生了深刻的思考。不同于当下主动和被动的对立之争，嘉实认为两者更多的是共存关系：如果能够将嘉实深厚的投研文化赋能给ETF，将主动权益的投资理念量化成因子体系，便能够更好满足不同策略的需求和对投资工具的不同偏好。

在当下近乎于红海的ETF市场中，嘉实基金用自己的思考和创新构建出了诸多独具特色的Smart-Beta产品。

早在2009年，嘉实基金就将巴菲特的投资思想融入到ETF这一工具载体中，发行了首只基本面50基金，也是国内首只Smart-Beta指数基金；2019年又结合A股本土特征，定制开发了首只采用红利低波因子的300红利低波ETF（515300），长期稳健表现成为红利类投资热门产品。

当面对经济高质量发展阶段、投资者青睐“现金为王”，今年4月成立的现金流ETF嘉实（159221），吸收了“现金流安全垫+盈利成长性”的双重筛选机制。

面向多元配置需求，目前嘉实已构建从宽基、行业主题、Smart Beta策略、跨境投资到商品指数等全系列产品货架。

归根结底，嘉实向市场提供的是自己丰富多元的投研服务，只不过很多时候，ETF是最恰当的产品形式。

当然，投资者的需求往往也会随着市场而变化，尤其是当市场上的ETF产品变得愈发多样化时，“不知道何时买以及不知道买什么品种的ETF”开始成为当下投资者面临的重大投资难题之一。

而针对这一问题，嘉实在多年的探索中也早已有了自己的答案，一方面他们充分结合公司的投研，就产业周期和景气方位进行判断，尽可能地在左侧布局具有巨大成长空间的赛道。

另一方面，嘉实基金把ETF产品作为投资的底层工具之一，通过自身的投研策略和市场经验从服务到工具等去赋能客户的投资，从而解决“如何看得懂、买得对、拿得住等”投资难题。

在完备自身产品矩阵的基础上，嘉实基金进一步推出了超级嘉贝和指数嘉等投资工具，分别为个人和机构投资者提供了优化ETF投资的解决方案。

以超级嘉贝微信小程序为例，其以轻量级、入口便捷的工具形式来满足指数投资日常随手使用习惯。在该小程序中，嘉实基金会利用人工智能技术做一些市场跟踪，其中不仅包括了市场热点机遇、资金动态、全市场ETF产品库，还有以股选指、以指选基、查看估值分位等实用工具，辅助投资者更好的进行投资决策。

通过对投资者需求的洞察和理解，嘉实基金创造了许多与之对应的供给。而这一过程当中，嘉实基金也逐渐形成了一整套完善的ETF产业链：从上游的指数设计、产业机遇挖掘，到中游的宽基、行业主题型ETF的布局，再到下游服务方案的提供。

说到底，指数基金不是主动权益的敌人，但如何做好这个加法，考验的既是一个基金公司的投研功底，也是你有多少模糊但正确的市场阅历：既看得到市场的机遇，也读得懂用户的需求。

尾声

2022年之后，ETF行业一个大步迈入到了繁花时代。

根据Wind数据显示，截至2025年7月10日，基金公司在三年多的时间里共计发行了637只ETF产品，占ETF总数比重达到了50%以上。

当ETF的潮流已经成为了一个不可阻挡的趋势时，不下牌桌成为每家基金公司不得不面临的时代命题。

在深扎资本市场多年的嘉实基金看来，多年“阅历”所沉淀下来的市场理解、机遇判断与需求洞察，才是一个基金公司做好ETF的基石。

由ETF布局的广度到特色ETF的深度，嘉实基金每一步都走的非常扎实，也回应着嘉实基金指数投资首席投资官刘斌的愿景：“我们要从时代的主线出发，找到最好的资产，并与客需进行匹配，最终形成我们闭环的基金超市和体系化服务。”

归根到底，公募ETF的追求不是规模，而是忠于为投资者捕捉经济发展和产业腾飞下“超级机遇”提供普惠的解决方案。谁离这个终极目标更近，谁就会是留在未来的胜利者。

风险提示:基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。

封面来源：shotdeck

编辑：张婕妤

责任编辑：张婕妤