稳定中期流动性 央行将续作4000亿元MLF

来源：上海证券报

　　◎记者 张欣然

　　央行7月24日公告称，将于25日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期。鉴于本月MLF到期量为3000亿元，此次操作实现净投放1000亿元，这已是央行连续第五个月加量续作。

　　市场人士判断，央行此次操作意在稳定中期流动性、保障资金面平稳运行。东方金诚首席宏观分析师王青表示，叠加7月以来已累计净投放的2000亿元买断式逆回购，7月中期流动性净投放总规模达3000亿元，与上月的3180亿元基本持平。王青说：“自5月降准释放1万亿元长期流动性后，央行持续通过MLF和逆回购等操作保持流动性合理充裕，展现出货币财政协调发力、政策持续加力的导向。”

　　王青分析认为，当前中期流动性持续净投放，背后主要有两方面因素：一是政府债券发行节奏仍快，叠加信贷投放节奏加快，货币政策需配合财政政策形成合力；二是央行延续数量型工具操作强度，释放出货币政策仍偏支持性的信号，稳定市场预期，为信用扩张提供有利环境。

　　展望下半年，王青认为，短期内降准降息概率不大，但在“扩内需、稳增长”的大方向下，货币政策仍将保持积极作为。

　　王青预计，下半年MLF操作将总体维持加量续作态势，结合买断式逆回购操作适时投放中长期资金，必要时央行或还将重启国债买卖操作，为市场注入更长期限流动性。

　　不过，在MLF续作之前，资金面仍显紧张。7月24日，央行开展3310亿元7天期逆回购操作，但当日净回笼1195亿元，叠加跨月扰动因素，短端利率全线走高。截至7月24日收盘，DR001加权平均报价上行28.05个基点报1.6515%，DR007上行9.33个基点报1.5759%。

　　受资金面紧张和市场风险偏好转移影响，债市延续调整趋势，现券收益率继续上行。

　　7月24日，10年期国债收益率盘中逼近1.75%，超长债收益率直逼2%。尾盘央行提前公布MLF续作消息虽短暂缓解紧张情绪，但市场“踩踏”现象仍未止步，交易盘连续多日净流出，银行二永债收益率同步走高，反映投资者情绪趋于谨慎。

　　分析人士表示，在风险偏好转向股市和商品市场、资金面波动频繁的背景下，债市短期内难以企稳。研判后续走势仍需关注央行流动性投放节奏、政策信号边际调整以及股市与商品价格的联动影响，防范债市波动加剧带来的风险敞口。