稳扎稳打 以“新”谋篇

2019年7月22日，科创板正式开市，首批25家公司成功上市。

6年来，科创板从试点注册制改革起步，到“科创板八条”深化，再到“1+6”改革的制度创新再出发，一步一个脚印，稳扎稳打，始终以“新”谋篇布局，着力构建与科创企业成长特征相匹配的制度体系与市场生态，推动了资本市场服务新质生产力的系统性变革。截至2025年7月22日，科创板上市公司达到589家。

当前，新一轮科技革命和产业变革加速演进，以人工智能、生物科技、量子技术、低空经济等为代表的前沿技术蓬勃发展，我国科技创新正在从点状突破向系统集成加快推进。完善更贴合科技创新与产业变革的金融服务体系，是资本市场的重要任务。在政策精准引导下，科创板“试验田”优势还将进一步凸显，为我国科技创新和产业创新注入强劲驱动力。

充分发挥改革“试验田”作用

6年来，科创板制度改革“试验田”作用和服务科技创新的成效不断显现，通过设置差异化的上市标准，让不同类型、不同发展阶段的科技型企业成功上市融资。目前，科创板新一代信息技术、生物医药、高端装备制造公司合计占比八成，在相关重点领域形成产业链聚集，助力科技创新逐步由“点的突破”走向“系统提升”。

随着科创板的不断发展，为了进一步提升服务科技创新企业的能力，“科创板八条”应运而生并不断深化。2024年6月，中国证监会制定发布“科创板八条”，从发行上市、承销定价、再融资、并购重组、股权激励、交易机制、全链条监管以及营造市场生态等方面提出新的改革举措，开启了推动注册制改革走深走实的重要一步。

实施一年多来，在各方共同努力下，“科创板八条”各项改革举措已基本落地，为科技企业赋能。如发布新股定价高剔比例、再融资“轻资产、高研发投入”认定标准、信息披露暂缓豁免规定等近20项规则；支持披露超100单股权收购，其中重大资产重组数量超过去5年之和；新增发布科创综指、科创200、科创板半导体材料设备等10余条指数，引导资金持续投向“硬科技”产业和战略性新兴产业。

进一步深化科创板改革

当前，新一轮科技革命与产业变革正加速推进，完善更贴合科技创新与产业变革的金融服务体系，是资本市场的重中之重。一方面，当前国际经济金融贸易形势复杂多变，全球技术迭代加速、产业链深度重构，国际竞争格局深刻演变，科技创新已成为驱动发展、塑造竞争优势的核心引擎；另一方面，中国科技企业估值逻辑正在经历重构，DeepSeek等企业的崛起印证了“创新价值先于盈利显现”的新范式，也需要更具包容性、适应性的资本市场制度作为支撑。

今年6月，中国证监会聚焦深化科创板改革，推出进一步深化改革的“1+6”政策措施，在前期改革成效的基础上，主动适应我国科技创新发展需要和科技型企业的成长需求，进行有针对性、突出重点的增量改革，进一步增强科创板对科技创新和新质生产力发展的制度包容性、适应性。

华安基金首席指数投资官、总经理助理许之彦认为，科创板此次深化改革，有着深刻的现实背景与迫切的战略需求。“1+6”改革通过设立科创成长层、优化审核机制、强化投资者保护等多层次制度设计，旨在系统性解决科技企业融资难、信息披露风险高、市场效率不足等痛点，进一步完善资本市场服务科技创新的生态体系。

第五套标准“扩面”值得期待

一系列新举措推出后，市场各方给予了积极评价，认为深化科创板改革进一步增强了科创板对科技创新和新质生产力发展的制度包容性、适应性，有助于更好发挥资本市场枢纽功能，推动科技创新和产业创新融合发展。

其中，将科创板第五套标准扩大到人工智能等前沿行业颇受关注。科创板设置了多元包容的上市条件，其中，第五套上市标准支持符合“主要业务或产品需经国家有关部门批准，具有明显技术优势，市场空间大，目前已取得阶段性成果”特征的优质企业上市。

科创板第五套上市标准扩大到人工智能、商业航天、低空经济等前沿行业具有重要意义。据悉，下一步，中国证监会和交易所将借鉴当前生物医药行业适用第五套标准的做法，结合人工智能、商业航天、低空经济等领域产业特点，成熟一个推出一个。

兴银基金ETF基金经理刘帆认为，科创板“1+6”改革，本质是资本市场对科技创新规律与国家战略需求的深度适配。在融资端，改革举措将打破未盈利企业融资壁垒，提高资金对人工智能等新质生产力核心领域的覆盖力度；在投资端，通过分层管理、风险标识、长期资本引入等手段，平衡高风险投资与中小投资者保护；在生态端，通过构建“技术研发—资本支持—产业转化”闭环，推动科技、资本、实体实现高水平循环。

(作者：本报记者 杨毅 编辑：韩胜杰 )