恒科指数今日为何“支棱起来”了？

2025年7月23日，恒生科技指数（HSTECH.HK）强势拉升2.48%，收报5,745.74点。财华社观察到，这波上涨背后藏有多重推手：

重磅股走强

腾讯控股（00700.HK）作为恒科指数重要权重股，股价大涨4.94%，创4年新高，以全日高位收盘，报552.00港元，市值突破5万亿港元。

尽管腾讯尚未公布2025年第2季业绩，但市场或对其业绩抱有较高的期望，从最近几个月国家新闻出版署的游戏审批信息来看，腾讯和网易（09999.HK）均有游戏获得版号，加上暑假来临，应助推其游戏业务。

此外，外卖团战和国家刺激内需措施，应推动其广告业务的提升。加上H20恢复供应，也让市场对于腾讯的AI和云服务发展恢复信心。

其游戏业务竞争对手网易的股价也上涨2.59%。

另一重磅股快手-W（01024.HK）同日也有不俗表现，股价飙升7.08%，收报77.90港元，市值3,355亿港元，再度超越同日下跌的新消费股泡泡玛特（09992.HK），后者的市值为3,255亿港元。

全平台拥有8亿粉丝、比"甲亢哥"还火的"野兽先生（MrBeast）"据称将开启其中文平台直播首秀，并定于7月26日在快手播出。考虑到年初时转移到小红书因为TikTok遗民的疯狂曝光度，快手或有望复刻甚至超越此前小红书的流量盛况，加上快手已有较为成熟的直播和电商变现模式，或能更有效地将流量变现。

政策利好推动大型科技股走高

市场监管总局近期约谈主要外卖平台，要求理性竞争，此前预期持续至年底的"外卖大战"或可提前缓解，头部外卖平台企业利润压力有望减轻，也让之前股价备受压力的美团（03690.HK）喘一口气，同日，美团、阿里巴巴-W（09988.HK）和京东（09618.HK）分别上涨3.26%、2.46%和2.76%。

值得留意的是，美团今年以来的股价跌幅仍达12.20%，显然市场对其面临的竞争和"内卷"式自救，还是不太乐观。

英伟达（NVDA.US）H20芯片销售获批，且英伟达可能推出其他适用于国内市场的AI芯片，将可为国内科技企业AI算力提供保障，同时Kimi K2开源，也可推动AI应用场景的落地。

上海市发布政策支持智能眼镜主控芯片研发与产业化，进一步强化了硬件创新逻辑。

外资对配置中国股票意愿回升。据报道，美国万亿美元资产管理巨头资本集团旗下多只旗舰基金于第2季加仓中国股票，其中腾讯和网易都有不俗的加仓幅度。

估值修复或提振恒科表现

恒生科技指数聚焦大型科技股，这些股份一般被视为具有高速增长潜力，估值也值得看高一线，但是就今年以来的表现而言，恒科也仅比大盘指数恒生指数跑赢一点点，似乎并未体现其作为拥有最高增长潜力成分股的动能。

Wind的数据显示，恒科当前的市盈率只有22倍左右，远低于美国科技股指标纳斯达克指数的43倍。在这样的估值差距下，资金对恒科的增长预期和实际表现之间似乎出现了一定的"预期差"。

一方面，港股科技板块受地缘因素、行业监管环境变化等影响，投资者对其长期盈利稳定性的担忧尚未完全消散，导致估值修复节奏相对缓慢；另一方面，纳斯达克指数的高估值背后，是美国科技巨头在AI、云计算等前沿领域的持续领跑，以及全球资本对其技术壁垒和市场垄断力的认可。

对比来看，恒科成分股中虽不乏在短视频、电商、金融科技等领域具备独特优势的企业，但在核心技术突破、全球化营收占比等方面，与美股科技龙头仍存在一定差距。

不过，随着近期政策对科技行业的支持力度加大，以及部分企业在AI应用、跨境业务等领域的布局逐步落地，恒科的低估值优势正吸引越来越多长线资金的关注。若后续能在盈利增速上实现实质性突破，恒科有望缩小与纳斯达克指数的估值差距，真正释放其高增长属性的动能。

作者|吴言

编辑|Annie