700亿算力小巨人，野心藏不住了！

优必选，赢麻了！

近日，优必选中标觅亿汽车上亿元机器人采购项目的消息，不胫而走。

一来，这是目前全球人形机器人企业中获得的最大采购订单，一下抢了此前宇树科技和智元机器人中标大单的风头。

二来，就在前两天，优必选刚发布了全球首个会自主换电的人形机器人WalkerS2，捷报频传，效果拉满。

并且，优必选表示2025年预计将交付500台工业人形机器人，用于智能制造，以及300台天工行者机器人，用于科研教育。

要知道，2020-2024年优必选营收虽然在持续小幅上升，但净利润却已经累计亏损近50亿元，就等着机器人大规模量产来扭亏为盈。

而机器人上游的软硬件供应商们也在等着量产来兑现预期，实现业绩和估值的戴维斯双击。

就连瑞芯微，也甚为迫切。

虽然瑞芯微目前正处于业绩高光时期，不仅2025年一季度创下一季报新高，实现营收8.85亿元，同比增长62.95%；实现净利润2.1亿元，同比增长209.65%。

而且2025年上半年，其业绩还在继续向上突破，营收预计同比增长约64%到20.45亿元；净利润更是预计同比增长185%-195%到5.2亿-5.4亿元。

但实际上，瑞芯微的隐忧也不少。

1. 芯片制程压力。

瑞芯微最早做的是音视频芯片设计，像MP3芯片等，转型应用处理器芯片之后，下游应用范围打开，覆盖智能安防、车载电子、工业控制等领域。

不过，公司仍然属于Fabless模式，只进行芯片设计，晶圆制造、封装和测试等环节都委托专业代工厂来完成。

一方面，公司在制程上逐渐被竞争对手赶超。

瑞芯微目前的芯片制程在8nm节点，例如其车载芯片旗舰产品RK3588M，相较而言，其同行大多已经小于8nm。

晶晨股份6nm芯片已经成功研发，并预计有望在2025年达成千万颗以上的销量；恒玄科技最先进的智能可穿戴芯片BES2800同样采用了6nm工艺；全志科技也正在推进7nm芯片的量产进程。

而芯片制程，其实就是芯片中晶体管的最小尺寸，制程越小，芯片中能容纳的晶体管数量越多，也就越容易带来更高的处理能力。

因此，芯片制程在一定程度上代表了芯片的先进程度。从这个角度来讲，瑞芯微优势不太明显。

另一方面，代工产能具有不确定性。

不得不承认，国内部分晶圆厂的生产工艺与三星、SK海力士等海外大厂的确存在差距。

瑞芯微将部分产品交给三星代工倒也无可厚非，但自然而然地也容易会产生依赖性问题，总归不如与国产晶圆厂合作那样自主可控。

第二，寻找新业绩增长点。

半导体是典型的周期行业不假，但瑞芯微的业绩变化显然更加一波三折。

2022年全球电子产品需求下滑，叠加客户去库存，使得瑞芯微营收和净利润双双下滑。

2023年下半年开始，半导体行业逐渐回暖，2024年端侧AI爆发，全球半导体销售额突破6000亿美元新高，但公司利润端还是没恢复到2021年的水平。

实际上，2024年以来瑞芯微的业绩增长主要来自汽车电子。

从人驾到智能驾驶的转变，大幅提高了激光雷达、摄像头、毫米波雷达等感知层芯片，GPU/CPU/AI芯片等决策层芯片，以及执行层芯片的需求。

公司的RK3588M能用在汽车仪表、智能座舱、中控系统和信息娱乐域控制单元（DCU）等应用场景，已量产车型十余款，并有超二十余款定点项目。

与此同时，RK3588M等高端旗舰产品出货量占比提升也增强了瑞芯微的盈利能力。

2025年一季度，公司毛利率从2024年的37.59%上升到40.95%，净利率也从2024年的18.97%上升到23.67%。

一切似乎都在向好发展。

但问题是，汽车电子市场有越来越多的玩家涌入，正在逐渐拥挤，其中不乏华为这样的“高手”。

更何况全球汽车SoC市场规模增速逐渐下滑几乎是可预见的，据估计2024-2029年的年复合增速大约9.4%，尚不足10%。

再加上，端侧AI的两大应用消费电子和智能家具的需求仍然具有不确定性。

以消费电子为例，2025年一季度全球智能手机市场仅呈现微弱增长态势，同比增长1.5%。不论是将AI装入手机、电脑，还是AI眼镜，都是各大厂商孵化下一个大爆品做的大胆尝试。

在这种情况下，正处于商业化前夕的机器人市场，有望延续公司业绩的高速增长趋势。

SoC芯片相当于机器人的“大脑”，在人形机器人中的价值量占比可以达到10%。因而机器人大规模出货，将给SoC芯片市场带来可观的增量。

2024年以来，公司的旗舰芯片RK3588等已经应用在国内多家知名机器人客户的产品中。

根据充电头网的拆解，宇树科技的四足机器人GO2在机器人主板上就使用了瑞芯微的3588S芯片。

并且，瑞芯微还表示2025年将重点研发其新品先进制程旗舰芯片RK3688，计划2026年上市，集成算力高达16TOPs的NPU内核，剑指机器人高端赛道。

最后，总结一下。

机器人产业链承载了众多公司的预期，其中甚至一些持续亏损的企业。现如今多个机器人大单落地，无疑给它们打了一针强心剂。

从业绩上看，其对于当下的瑞芯微来说，似乎只是锦上添花。但随着汽车电子对公司业绩的拉动作用减弱，机器人的重要性将日益凸显。

而公司也在抓紧布局高端人形机器人市场。

以上仅作为上市公司分析使用，不构成具体投资建议。