江苏A股首家中报：盈利创上市以来最高

作者|深水财经社 冰火

7月21日晚，作为江苏首家披露中报的上市公司，聚灿光电（300708）交出了一份“双增”的成绩单，并搭配10 转4.5股的高送转预案。

但市场并未买账，7月22日公司股价高开低走，收跌2.81%，股价报收12.44元，总市值跌破85亿元。

中报“哑火”的背后：聚灿光电二季度毛利率和净利润环比双降，以及被寄予厚望的 “第二增长曲线” 进展迟缓。

一、上半年创上市以来最高盈利

总部位于苏州的聚灿光电，成立于2010年，2017年A股上市，主营产品GaN基高亮度LED外延片、芯片，用于显示背光、通用照明、医疗美容等领域，是全球前六的LED芯片企业。

从股权结构来看，潘华荣直接持股19%，为公司实控人、控股股东，还是董事长、总经理和法人；其表弟孙永杰持股11.75%，为公司第二大股东。

从单季度来看，一季度和二季度，公司营收分别同比增长21.80%、17.63%，虽然二季度有所下滑但还算正常；不过，同期归属净利润分别同比增长27.72、-14.54%。

从历年半年报看，聚灿光电盈利能力波动较大，今年虽然二季度业绩环比下滑，但是整个上半年无论是归属净利润还是扣非净利润均创下上市以来最高水平。

这背后是行业竞争加剧，导致盈利空间被挤压。今年二季度，公司毛利率环比一季度下滑3.25个百分点至15.52%；同期净利率环比一季度下滑1.96个百分点至6.44%。

二、“第二增长曲线”进展较慢

聚灿光电在半年报中坦言，未来几年，LED芯片行业短期产能过剩、过度竞争情形可能延续，若公司不能及时有效应对日益激烈的市场竞争、保持竞争优势、提升规模效应，经营业绩将可能出现波动。

“据行业数据，国内LED芯片国产化率已超90%，已成红海市场。”3月聚灿光电在接受机构调研时曾表示，“蓝绿+红黄”全色系布局成为破局关键。

“投资10.5亿，年产240万片红黄光外延片、芯片项目，预计2025年第二或第三季度可实现10万片达产，项目全部达产后年均营收增加超6亿元，年均净利润增加约1亿元。”聚灿光电在接受机构调研时表示。

不过，这个被视为聚灿光电“第二增长曲线”的项目，目前进展比较缓慢。

半年报显示，该项目2025年1月部分投产，当前月产能10万片的生产设备基本到货，部分工序设备处在调试阶段，产能正处于快速爬坡期。

言下之意，聚灿光电最快今年二季度实现10万片达产的预期落空，就看最迟三季度能否达产？

尽管当前红黄光毛利率较高，但砷化镓衬底进口依赖度仍较高，地缘政治扰动可能威胁产能的稳定性。与此同时，行业竞争也在加剧。“华灿光电、三安光电等对手加码红黄光产能，2025年行业新增产能或达需求量的35%。”聚灿光电在接受机构调研公告时透露。

对于投资者而言，需要警惕的是：当全行业都在押注“红黄光”时，要警惕进入“扩产-过剩-价格战”周期。

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