和讯投顾吴慧悦：电建、能建弹性空间不大，正常情况下为10% - 20%

结论是，在雅下概念里，除民爆和盾构机外，GL输电系统是第三大受益方向，也是场外投资者能参与获益的选择之一。各方向弹性高度及新分支逻辑：

总包方向上，电建、能建弹性空间不大，正常情况下为10% - 20%，考虑当下市场情绪，可能达到30% - 50%。

民爆方向明确，受益弹性较好。西部仅有的两家民爆持牌企业里，高争、保利产能利用率从84%到高峰期需满产并外部调入，但该方向已被运作较久，特别是高争自4月9日至今已趋势翻倍，难以买入。

水泥方向产能相对过剩，西部水泥产能上限1500万吨，项目年需求250万吨，占现有产能17%，且林芝到墨脱无铁路，运输成本占价格40%，对实际业绩影响不大。唯一有预期差的是减水剂的苏博特，但已被资金包场。

盾构机是新分支，弹性中等。若考虑铁建等前排个股的“逆天高度”，后排个股可能有3 - 5个涨停板。该分支相对较新，尚未被充分炒作，目前主要是持股者的盛宴。

GL输电方向，雅下项目需2000公里线路，而全国实际年产能仅200公里，需要扩产。并且存在电价中枢抬升逻辑，雅砻江项目总投资规模大、外送距离远，若外送至长三角和珠三角等地，投产后需更高电价以满足投资回报需求，有望系统性抬升电力体系价格中枢。水电是清洁能源重要组成部分，随着风光发电持续发展，火电转型趋势明显，其发电量将逐渐走低，职能转向发电加调节。在电改推动下，火电从煤炭驱动转向电改驱动，如甘肃容量电价政策，使火电商业模式从单纯发电变为发电加大储，生意模式从保电量转向运营电价，火电利润持续修复。经牛哥查阅大量资料，GL输电方向走强有三大逻辑支撑：

一是产能需求逻辑，电力线路铺设产能缺口达10倍级，雅江项目需2000公里Gil±500千伏等级线路，国内符合条件的安靠智电、平高电气、中国西电三家具备量产能力，合计年产能200公里，扩产周期需两年以上，供需矛盾尖锐。

二是高原技术逻辑，高原GL输电需耐低温 -50摄氏度及抗紫外线涂层，符合条件的公司仅三家。

三是政策落地加速，藏电外送规划要求2026年前投运首批gif通道，2025年q4将启动招标，预估单公里价值量1200万，市场空间240亿元。