鱼跃医疗：关联任职存疑，千亿市值难达

在不久前鱼跃医疗（002223）举办的一次业绩说明会上，有投资者向鱼跃医疗董事长兼总经理吴群发问：2021年初您提出“五年千亿市值”的目标，如今只剩数月，实现概率几何？吴群回应称，市值主要与基本面和市盈率相关，而公司市盈率被低估了。

截至2025年7月22日收盘，鱼跃医疗总市值仅352亿元，与千亿目标相去甚远。

值得关注的是，鱼跃医疗在历年财报中均称，“公司高级管理人员均为专职人员，在本公司领取薪酬，未在控股股东、实际控制人及其控制的其他企业中担任除董事、监事以外的其他职务，不存在在控股股东、实际控制人及其控制的企业领取薪酬的情况。”

但经济导报记者发现，吴群在鱼跃医疗任职期间，还在多家关联方担任重要职务。

记者 | 杜海

见习记者|宋倩

一

规划目标难实现

作为国内知名的医疗设备制造商，鱼跃医疗是一家以提供家用医疗器械、医用临床产品以及与之相关的医疗服务为主要业务的企业，研发、制造和销售医疗器械产品及提供相关解决方案是鱼跃医疗核心业务，也是鱼跃医疗主要业绩来源。

据鱼跃医疗各期年报，公司的控股股东为江苏鱼跃科技发展有限公司（下称“鱼跃科技”）。吴光明、吴群共同控制鱼跃科技，吴群系吴光明之子。吴光明被认定为实际控制人，吴群被认定为实际控制人的一致行动人。

吴群，1988年出生于江苏的“医二代”，自2011年加入其父吴光明创立的鱼跃医疗后，从电商部经理做起，于2019年出任总经理，2020年10月正式接任董事长。

2021年初，接班三个月后，吴群提出五年规划：“百亿营收，千亿市值，进入医疗器械行业全球三十强”。

时至今日，鱼跃医疗的总市值为352亿元左右；2024年度，公司实现营收75.66亿元，同比下滑5.09%。显然，完成上述目标，对于鱼跃医疗而言并不容易。

二

在多家关联方任职

据往年财报，吴群在2019年8月21日至2022年11月7日任职云南白药集团股份有限公司（下称“云南白药”）监事。且任职期间，吴群领取了报酬津贴。

值得注意的是，云南白药与鱼跃医疗之间存在股权纽带。2017年，鱼跃医疗的控股股东鱼跃科技向云南白药控股股东云南白药控股有限公司（下称“白药控股”）增资56.38亿元，由此获取后者10%的股权。后云南白药吸收合并白药控股，鱼跃科技成为云南白药的重要股东。尽管近年来鱼跃科技不断减持云南白药，但截至2022年末，仍持股5.56%。

此外，吴群在多家关联方担任执行董事兼总经理职务。

比如，2022年3月31日至2022年8月2日，吴群担任苏州医云健康管理有限公司（下称“苏州医云”）执行董事兼总经理；2010年4月23日至2024年9月14日，担任丹阳和美物业管理有限公司（下称“和美物业”）执行董事兼总经理；2006年4月3日至今，其一直担任江苏和美置业有限公司（下称“和美置业”）执行董事兼总经理。

而2022年苏州医云受控股股东鱼跃科技控制；对于和美置业、和美物业，截至2024年9月吴群均持有60%股权。此三家企业均为鱼跃医疗的关联企业。

换言之，吴群在担任鱼跃医疗总经理期间，还在关联方担任执行董事兼总经理职务。

关于吴群在关联方任职等事宜，经济导报记者于7月21日拨打鱼跃医疗证券部门的电话，相关工作人员表示，“不太清楚。”

三

业绩水平剧烈波动

从2021年薪酬峰值636.84万元，到2024年降至190.86万元——吴群的薪酬曲线，折射出鱼跃医疗这家器械巨头从红利巅峰滑入增长困境的轨迹。

2020至2024年，吴群从鱼跃医疗处获得的税前报酬总额分别为386.55万元、636.84万元、403.75万元、240.85万元、190.86万元。尽管近几年连续降薪，但这5年间吴群从鱼跃医疗领取的税前报酬总额合计仍达1858.85万元。

鱼跃医疗近五年的业绩水平，则呈现出剧烈波动的特征。

2020年度，公司净利润同比大增133.74%；2021年度，公司净利润同比下滑15.73%；2022和2023年度，公司净利润分别同比增长7.60%和50.21%；2024年度，公司净利润同比下降24.63%。

对比公司业绩与吴群薪酬变化可以发现，公司2021年净利润同比下滑15.73%，吴群薪酬反而同比上涨64.75%；2023年公司净利润同比大涨50.21%，吴群薪酬却同比下降40.35%。

此外，2024年公司有4位副总经理年薪均超300万元，远高于吴群的190.86万元。

四

公司商誉余额超10亿

鱼跃医疗的成长史，堪称一部典型的资本并购史。

2013年，吴群进入核心管理层后，公司开启激进并购模式——

2016至2018年，公司分两次共以14亿元全资收购中优医药，布局消毒市场，形成商誉6.21亿元；

2017年，通过德国子公司Yuwell Germany GmbH收购Metrax公司获得除颤仪技术；

2021年，以约4亿元收购浙江凯立特，切入血糖监测领域，宣称要打造“三大核心赛道”……

近年来，公司多起并购形成五大业务板块，但规模增长下存在的治理难题，在整合中加速显现。

截至2024年末，公司商誉余额达10.84亿元，占总资产约7%。有市场人士认为，商誉减值风险成了悬在公司头上的一把利剑，一旦被收购企业的业绩不达预期，公司就可能被波及。

公司缺乏第二增长曲线支撑，且并购标的未能及时补位，最终引发营收、净利双降：其2024年总营收为75.66亿元，同比下降5.09%；归母净利润为18.06亿元，同比下降24.63%，这是公司自2008年4月上市以来首次出现总营收和归母净利润双双下滑的情况。

2025年第一季度，鱼跃医疗的总营收为24.36亿元，同比增长9.17%；归母净利润为6.25亿元，同比下降5.26%，呈现出“增收不增利”的局面。