又见3500点，本轮指数突破行情大不同

市场连续多个交易日站稳3500点上方，有机构统计沪指自1990年底以来，仅有4次突破3500点。

因此3500点这个心理关口令市场较为“紧张”，那这次会有所不同吗？

图表：上证指数四次站上3500点

回顾历史上沪指站上3500点上方的情形：

第一次：2007年。2007年4月12日沪指收盘价突破 3500点，直至 2008年5月21日，这段区间整体处于3500点上方，具体统计共计251个交易日；

第二次：2015年。2015年3月17日沪指收盘价突破3500点，直至2015年12 月31日，这段区间整体处于3500点上方，具体统计共计145个交易日。

第三次：2018年。2018年是一次较为短暂的突破，在2018年1月22 日沪指收盘价突破3500点后，仅持续6个交易日，之后跌破3500点。

第四次：2021年。2021年沪指在 2021年1月4日首次突破3500点后，并未延续强劲的上涨态势，而是走势较为纠结，直到2022年1月24日长达一年的时间内，在3500-3700区间左右震荡。具体而言，共有188个交易日收盘价位于3500点上方。

该机构还统计发现：在历次突破 3500 点至峰值区间，主要领涨行业为煤炭、有色、非银金融、国防军工，呈现出明显的周期行情，受益于大宗商品涨价。（来源：华福证券）

本轮指数突破行情有所不同

年初突破3500点之间，区间涨幅居前的板块为通信、医药生物、有色金属，相较于以往周期为主导的指数突破：

1）有科技创新引领产业趋势：

AI算力+创新药为代表的成长风格主导指数突破，估值弹性更大；

伴随中报基本面的结构性改善，市场情绪活跃，后知后觉的踏空资金仍在入场；

2）结构性轮涨的特征显著：

由多个占优主线交替上涨，带动大势持续上行，或更加具有持续性。

上周市场这一轮涨特征更加明显：从高景气的算力、创新药到周期等，多个板块处于上涨趋势，多轮驱动特征明显，指数的可持续性较高。

3）最近市场还有一个积极变化：

雅下（全称“雅鲁藏布江下游水电工程”）1.2万亿元超级工程开工，点燃了低位滞涨的大基建赛道。

市场的驱动力量进一步丰富，指数的涨速也有所提升，烘托出市场强烈的“赚钱效应”，或持续吸引增量场外资金，为做市商继续突破向上奠定基础。

最后，也是最核心的是，本轮行情有更多政策和资金的底层逻辑托举：

资本市场定位的空前提升，低利率背景下的资金迁徙，以及政策预期加码的博弈。

1）“924”以来，政策对资本市场的呵护力度空前。从高层“活跃资本市场”的定调，到“新国九条”对投资者回报的强化，从汇金公司真金白银的增持，到险资、年金等长期资金的逐步入场，资本市场制度变革的深度与广度远超市场初期想象。

2）变化的另一端，是低利率时代的加速邻近与居民财富的迁徙浪潮。当银行理财净值化转型打破刚性兑付的神话，当存款利率悄然步入“1时代”，当核心城市房产从“永涨不跌”的神坛走下，一场静默但深刻的财富配置迁移正在发生。就像美国1980年代利率市场化催生了401K计划，中国版"权益大时代"或许刚刚拉开帷幕。

3）如果未来四中全会、十五五规划等重大事件能够有效引导和强化远期基本面预期，那么场外两大蓄水池（国内存款搬家的资金、海外美元溢出的资金）潜在的涌入规模，或将打开市场的上行空间。

展望后市，围绕“高切低+轮涨”布局

展望后市，整体大势维持前期判断：

当前市场上涨节奏有望延续，指数大势搭台，各种结构性机会活跃。投资者可以保持做多思维，重结构、轻指数，以缓解对指数见顶风险的担忧。

具体操作上，依然结合市场轮动特征进行布局，不断高低切换。

目前一方面围绕基建、周期等资金热点顺势而为；同时关注调整后的人工智能、游戏、金融科技等科技方向的低吸机会。

附相关ETF

恒生科技指数ETF（513180），囊括中国AI核心资产——阿里巴巴、腾讯、小米、美团、中芯国际、比亚迪等七大巨头；

恒生科技指数估值目前低于指数发布以来85%以上的时间，处于历史相对低估区间，而高弹性、高成长等特性使其具备更大的向上动能。（场外联接A/C：013171/013172）

其他热点/科技主线行业主题ETF：基建50ETF（159635）、有色金属ETF基金（516650）；游戏ETF（159869）、人工智能AIETF（515070）、金融科技ETF（516100）

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数据来源：wind，截至2025.07.21。

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