联合太平洋与诺福克南方铁路合并案聚焦传统行业中个人的历史印记

来源：环球市场播报

　　对铁路行业而言，当下正是书写历史印记的时刻 —— 在这个与自身过往有着不可分割的深刻羁绊的行业，这句话的分量不言而喻。

　　据报道，联合太平洋铁路（Union Pacific）与诺福克南方铁路（Norfolk Southern）正就合并事宜展开磋商。若合并获得批准，将诞生美国首条真正意义上的横贯大陆铁路及相关配套体系。从诸多方面来看，这一事件的历史意义将超越 1997 年航空巨头波音（纽约证券交易所代码：BA）与麦道公司的合并，成为现代商业运输领域最具历史意义的企业交易。

　　在不到一个世纪的时间里，铁路行业切实助力美国成长为横跨两大洋的全球政治经济巨头，这样的行业，其历史分量毋庸置疑。联合太平洋铁路（纽约证券交易所代码：UNP）的诞生要归功于亚伯拉罕・林肯的签署批准，该公司曾用 “建设美国” 这句口号彰显自身的历史传承 —— 这绝非虚言。

　　这或许正是包括诺福克南方铁路在内的众多铁路公司在合并后仍会纪念其前身的原因。联合太平洋在名称上虽未过多体现传承，但一级铁路网中许多路段至今仍以其原始所属铁路公司或对该线路发展贡献最大的运营商命名。

　　与此同时，美元能主导世界亦有其缘由。正如有人在谈及铁路与美国强大工业机器的崛起时所言：“财富顺着铁轨滚滚而来。”

　　那么，谁的历史印记将面临考验？

　　首先是联合太平洋首席执行官吉姆・维纳。这位有着意大利、法国血统的加拿大人，是最后一批从基层打拼上来的铁路高管 —— 他十几岁时就在轨道维护队从最基础的工作做起，最终跻身高管层。他毫不避讳地谈及自己的经历，也乐于炫耀公司在行业内领先的指标、最广泛的网络，或是提起自己曾作为冰球运动员的 “摩拳擦掌” 般的斗志（这种特质近来才流行起来），甚至会在公开场合与其他首席执行官比拼哪家铁路公司拥有轨道上最大、最强劲、最著名的蒸汽机车（如果你好奇的话，答案是联合太平洋的 “大男孩”）。

　　维纳 2023 年从退休状态复出领导联合太平洋，他曾直言不讳地阐述横贯大陆铁路合并的益处，尽管有人认为东西部铁路公司之间的列车交接从未像现在这样顺畅。更难解释的是这对整车货运量的益处 —— 随着美国制造业衰退以及煤炭产业萎缩（尽管近期为满足电力需求激增，煤炭运输量有所上升），美国所有一级铁路公司的整车货运量都呈下降趋势。

　　另一个较少被提及的影响整车货运的因素是，自唐纳德・特朗普重返白宫以来，投资者因政府摇摆不定的经济政策而看空美元。截至 6 月，美元对日元、欧元、英镑等六种货币的指数下跌了 10.8%。这对政府推动的再工业化进程而言绝非利好，因为美元走弱将使美国制造产品所需的进口原材料（如钢铁和铝）价格上涨，再加上新的关税，成本压力进一步加大。

　　这里还有另一个历史印记相关的人物 —— 一位已然传奇的投资者，他的办公室距离维纳在奥马哈的办公室不到 10 分钟路程。此人便是沃伦・巴菲特，其旗下的伯克希尔・哈撒韦集团（纽约证券交易所代码：BRK-B）拥有伯灵顿北方圣达菲铁路公司，他的态度在任何合并谈判中都举足轻重。

　　伯灵顿北方与艾奇逊 - 托皮卡 - 圣达菲铁路公司于 1995 年完成合并，如今是联合太平洋的竞争对手，且在许多地区与联合太平洋的线路并行。乍看之下，在当前情境下，伯灵顿北方圣达菲铁路公司可能会寻求与 CSX 公司（纳斯达克代码：CSX）合并。但还有更多因素需要考量，比如伯克希尔・哈撒韦目前持有的 3470 亿美元现金 —— 这一数额是联合太平洋自身市值的两倍多，约为诺福克南方铁路的六倍。尽管巴菲特及其继任者格雷格・阿贝尔尚未就合并发表言论，但银行家们已在设想围绕诺福克南方铁路（纽约证券交易所代码：NSC）展开竞购战的可能性。毕竟，没人想成为最后一个入场的人。

　　或许正因如此，近来众多投资公司纷纷表态看好铁路行业最后一轮整合。有人将此解读为信号：它们已不再支撑铁路股，是时候套现离场了。要知道，尽管维权投资者安科拉控股公司在东巴勒斯坦火车脱轨事故后试图强硬夺取诺福克南方铁路控制权的尝试失败，但它成功在董事会获得了多个席位，并迫使首席执行官艾伦・肖离职。

　　构成这三重历史印记的最后一人是美国地面运输委员会主席帕特里克・富克斯。2019 年，他被特朗普任命为铁路竞争监管机构成员，是该机构史上第二年轻的成员，而今年是他担任机构负责人的第一年。

　　事实上，富克斯早早就留下了历史印记 —— 他是 2021 年《地面运输再授权法案》的合著者。

　　富克斯积极推动监管机构现代化，使其审核流程更精简、高效且富有成效。他坚定致力于裁决程序，而在联合太平洋与诺福克南方铁路合并案中，这一程序无疑将引发铁路各利益相关方的广泛评论。

　　尽管美国司法部会就联合太平洋与诺福克南方铁路合并案的反垄断问题发表意见，但最终决定权在地面运输委员会手中。

　　该机构目前有五名成员中的四名，党派比例为 2：2。预计 2026 年前可能会向白宫推荐第五名成员，但任何批准程序的推进，都有可能与联合太平洋与诺福克南方铁路合并案的审核在一段未知但大致同步的时间内展开，这一可能性颇具看点。