红利+量化，1+1>2?

最近的A股，你要说它不强，这是拿旧眼光看人。

可你要说基民投资体验极好，怕也不是实话。

说到底，A股是一个波动极大的市场，近期走的又是结构性行情。对于普通基民来说，想要把市场的上涨转化成真金白银的收益，其实并不容易。

最好的方式，可能就是放平心态、忽略短期走势。优中选优，找到真正能超越牛熊的标的。

比如红利策略，这两年收益惊人。

相比于A股的整体贝塔，不论是过去3年5年还是10年，红利策略存在明显超额，波动还小。

比如量化策略。公募基金里做量化有名的国金基金，近1年权益产品全市场第11，近2年第5，近3年第3，近5年第2 。

那么，如果国金基金和红利策略相结合，会不会出现1+1>2的情况呢？

1

红利策略，大概是近几年最强的宽基策略了。

近十年中证红利大幅跑赢沪深300，尤其从2021年开始，跑赢幅度越来越大。

近5年，中证红利跑赢沪深300约37%，这还没算中证红利远远高于沪深300的分红数字。

蓝线：中证红利 红线：沪深300

2020.7.3-2025.7.18

数据来源：雪球

会出现这样的情况，原因也很简单。

第一 ，能持续做到高分红，意味着公司的盈利模式稳定，有一定护城河。

在经济弱复苏的环境里，哪怕是上市公司 ，能够稳定赚钱也不是一件容易的事

第二 ，在国债收益率不断下调的当下，大量的资金迫切需要去寻找一个有一定收益且相对稳定的替代品。

红利的稳定性虽然无法与国债相比，但长期收益则犹有过之。这两者之间，确实长期存在着弱竞争关系。

而随着中证红利的股息率与十年期国债收益率的剪刀差不断拉大，中证红利也被越来越多的资金推上了市场C位。

最后，从“国九条”开始，上头就不断在推动险资入市。而由于会计准则的切换，险资如果以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产，那么每年股息就可以直接作为收益计算。

这样的结果，就是当险资增配红利产品时，业绩波动会更平滑，收益也会更稳定。

那红利赛道，又会是险资的第一选择。

于是，红利策略登上市场C位，也就不值得奇怪了。

但一个比较现实的问题是，红利在过去并不属于市场主流赛道。

公募基金几乎从未在红利策略上卷阿尔法。

难道，投红利，就只能接受红利的贝塔，而无法追求超额收益了吗？

更何况，红利的贝塔虽好，但红利策略内部，区分度也是很大的。

比如，在红利内部，最常见的策略，就有经典红利、红利质量、红利反转、红利低波。

以红利质量和红利低波为例，红利低波上涨23.6%，而红利质量却下跌了9.25%

红线：红利低波 蓝线：中证红利 黄线：红利质量

2022.7.3-2025.7.18

数据来源：雪球

同样是红利概念，收益差距竟然能超过30%。

如果选错了，红利策略的贝塔，也未必就能让人满意。

好在，现在越来越多的基金公司开始注意到了红利的重要性。更有一些历史业绩极出色的团队，准备用量化的方式在红利上卷出超额。

但，这话说来容易，做起来却很难 。

毕竟，这个市场上能把量化做明白的基金公司，屈指可数。

2

我认为，判断一个基金公司能否通过量化工具给红利策略赋能，有三个标准 ：

第一 ，这家公司历史上有不止一只成功的量化基金。

毕竟，各家基金公司的量化策略都是黑盒 ，只有业绩才是最好的支撑。

第二 ，这家公司量化策略能覆盖不同市值、不同风格的基金。

公募市场上，业绩出众量化基金不少，但其中很大一部分都在围绕微盘股概念做超额。

如果没有在各类不同风格的基金上获得成功，我怎么能确定你的策略离开了微盘股依然有效？

第三，这家公司的量化团队要搭建得够久，体系足够成熟。

毕竟，A股风格轮动剧烈。量化基金想要能持续做出超额，就必须有持续迭代的能力。

而这个能力，没有一个足够成熟的团队做支撑，是不可能拥有的。

这三条标准很苛刻，但要对真金白银负责，实在没法放松。

好在，国金量化团队，能够完美符合。

我们拿上面三条苛刻的标准来考核国金量化团队。

先看第一条，也就是公司历史上有不止一支成功的量化基金。

我整理了国金旗下所有的量化基金。

很明显，国金旗下所有的量化基金，相对于自己的业绩比较基准，全部获得超额收益。

而在收益上，除了沪深300指增自成立以来收益为负外，其余所有量化基金，近一年、近3年、成立以来的收益，全部为正。

其中国金量化多因子自成立以来的累计收益高达143%，相对于业绩比较基准的累计超额高达102%。

这个业绩大概是什么概念呢？

我挑出国金基金里更能体现量化团队投研能力的量化主动基金，按照国泰海通证券的基金分类，整理出了这些基金在同类可比基金里的业绩排名：

注意啊，这可不是只和其他量化基金比，是和全市场所有同类基金比。

很明显，国金量化团队的业绩，整体非常优异。

所以，有多支业绩出色的量化基金这一标准，国金量化团队完全符合。

再看第二条标准 ，量化团队能够覆盖不同风格、不同市值的基金。

这一条，国金量化团队也符合。

不论是指数增强还是主动权益，不论是大市值还是小市值，国金量化团队的策略都可以覆盖。

这让我好奇，国金量化团队是怎么做到每一只量化基金都有超额收益，每一类量化基金都能做到策略覆盖的？

答案，其实也就是上面说的第三条标准量化团队要搭建得够久，体系足够成熟。

国金量化团队搭建已超10年，最早，是专门做专户的。专户的产品，也以绝对收益为导向。

在超过8年的时间里，形成了稳定有效的量化策略。

比如，牛马们读不过来的海量研报，它能读下来，并结合市场整合出有效因子 。

比如，市场出现异动时，牛马们可能正在泡咖啡。而它就能抓到这些易被忽略的机会，并将其转为收益。

比如，任何投资者的心中对市场都难免有主观成见，别说基金经理与研究员了，就是巴菲特也无法例外。但量化模型却可以用绝对客观的数据，对个股行业、市场风格进行多维度分析，更好地适应市场变化。

而这样的量化模型，就是国金量化团队长期优异收益的根本保障。

我认为，以国金量化团队多品类覆盖的能力以及成熟稳定的团队构建，其量化能力，是非常有希望在红利策略上，做出超额阿尔法的。

国金量化团队的新产品，国金红利量化选股混合就是一只这样的基金。

这只基金由国金量化多因子的基金经理马芳管理，基金比较基准，是80%的中证红利+15%的中债综合指数+5%的中证港股通综合指数。以A股红利为主，兼顾债市与港股。

如果看好红利，并且还希望基金在基于红利贝塔的基础上还能有更多阿尔法的基民，国金红利量化选股混合（A：024385、C:024386），就非常值得大家关注。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金净值会因为证券市场波动等因素产生波动，投资者需根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，谨慎选择合适的产品并详细阅读产品法律文件。具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。

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