玫瑰岛冲刺北交所：营收三连增背后净利润三年降超36%，3.7亿募资引关注

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引言：

“ 广东玫瑰岛家居股份有限公司拟登陆北交所，在营收连续三年增长的同时，净利润却持续下滑，其3.7亿元募资计划及面临的多重风险引发市场关注。”

本文为财鲸眼原创

作者：小鲸

编辑：小凡

微信公众号：caijingyan

图片来源：北交所官网

拟登陆北交所，股权结构集中

近日，广东玫瑰岛家居股份有限公司（简称 “玫瑰岛”）提交招股说明书申报稿，拟在北京证券交易所上市，保荐人为国投证券。这家注册于广东省中山市的企业，控股股东伟杉管理直接持有 72.20% 的股份，实际控制人徐伟、肖杉、徐思佳及其一致行动人李龙共同控制着公司 94.20% 的股东会表决权。

图片来源：玫瑰岛招股书

聚焦定制家居，客户覆盖国内外

玫瑰岛专注于淋浴房、浴室柜、智能马桶等全卫定制产品，以及全景门、生态门等定制家居的研发、设计、生产与销售。其客户阵容颇为亮眼，涵盖了 ABG、招商蛇口、中海地产、KOHLER、MERLYN 等国际知名卫浴企业，产品远销爱尔兰、英国、美国等 30 多个国家和地区。

行业规模稳增，细分市场有潜力

从行业规模来看，全球家居用品市场近年来稳步增长，2020 年为 4.99 万亿元，到 2024 年增至 5.61 万亿元，年均复合增长率约 2.9%。作为细分品类的淋浴房，2022 年中国市场规模约 903.6 亿元，预计 2026 年将增至 921.2 亿元。尽管近两年中国房地产市场整体表现低迷，但全国住宅存量中，房龄超 10 年的房屋存在较多翻新、改装需求，未来中国淋浴房市场的主要增量预计来自旧房翻新、改装及新房建设等方面。

主营产品明确，持续丰富品类

玫瑰岛的主营产品包括卫浴产品、全景门和五金及配件。其中，淋浴房是重要收入来源，全景门则是重要的增量收入来源。在 2022 年、2023 年、2024 年（简称 “报告期”），卫浴用品营收占比均在 83% 以上；全景门营收占比从 6% 提升至 13%；五金及配件的营收占比较低。为提升全卫定制能力，报告期内公司不断丰富产品类别，构建了十二大产品矩阵，能为消费者提供同风格、同色系的风格化套系产品及一站式全卫定制解决方案。

业绩呈“增收不增利”态势：毛利率走低

业绩方面，报告期内玫瑰岛的营业收入呈增长态势，分别约为7.52亿元、7.76亿元、8.23亿元；然而，净利润却逐年下滑，分别约为1.08亿元、0.95亿元、0.69亿元，毛利率则为32.22%、32.94%、30.96%。

图片来源：玫瑰岛招股书

多重风险需警惕：存货增加存跌价风险、应收账款持续增长

值得注意的是，玫瑰岛面临着一些风险。一方面，其主营的淋浴房等家居产品与房地产行业高度相关，若房地产调控政策加码或市场下行导致购房装修需求放缓，将对公司销售及资金回款产生不利影响，可能引发业绩下滑。另一方面，报告期内公司直接材料占主营业务成本的比例分别为 65.52%、63.43% 和 63.93%，生产所需的玻璃、铝棒、五金等原材料价格若大幅波动，且公司无法通过供应链传导或有效管理库存，可能导致成本上升，影响经营业绩。

此外，玫瑰岛还存在存货余额增加及跌价风险。报告期各期末，公司存货账面价值分别为 1.60 亿元、1.70 亿元和 2.19 亿元，占各期末流动资产的比例分别为 31.14%、34.64% 和 38.83%。若下游客户需求发生重大不利变化、市场竞争加剧，同时公司不能及时拓宽销售渠道、优化库存管理，可能导致存货跌价或毁损。应收账款方面也有坏账风险，报告期内公司应收账款分别为 1.15 亿元、1.21 亿元和 1.52 亿元，占流动资产比例从 22.51% 升至 26.92%，其中一年以上账龄占比维持在 30% 左右，若客户经营恶化导致回款困难，将影响公司财务状况。

拟募资3.7亿元，用于两大方向

本次 IPO，玫瑰岛拟募资约 3.7 亿元，计划用于定制家居产品研发及产业化技术改造项目、补充流动资金。

图片来源：玫瑰岛招股书

（提醒：数据来源于玫瑰岛招股书。文中观点仅供参考、不作为投资建议。投资有风险，入市需谨慎。）

尾声：

“ 玫瑰岛在定制家居领域的布局与发展备受瞩目，其冲刺北交所的进程中，如何应对净利润下滑及各类风险，能否借助募资实现更好发展，市场将持续关注。”

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