A股大机会，反内卷！

1.有大事

今天这篇文章值得深读。

A股最近涨得就像是牛市来了，而最近这个牛市里面最火的，应该就是反内卷了。

从中央政治局会议到政府工作报告，政策层面对"内卷式竞争"是真的下狠手了。今天咱们就聊聊，这股反内卷的风能给钢铁、光伏、煤炭这三个"卷王"行业带来什么机会。

很多人一听到内卷，就觉得是产能过剩，其实不是这么回事。真正的内卷，是明明需求挺好的，但企业们还在疯狂降价抢市场。就像现在的出口行业，外需其实不错，但出口价格同比下跌5%以上，甚至比内销价格还便宜，这就是典型的内卷。

说白了，内卷就是"我不挣钱，也不让你挣钱"的零和游戏。企业固定资产周转率掉到历史最低位，钱投进去了，但效益越来越差。

钢铁行业可以说是内卷的老前辈了。不过这次不一样，政策明确提出要防止中上游价格"超涨"，避免像2016年供给侧改革时那样，钢价飞涨把下游企业压垮。

现在钢铁行业有个好消息：从2020年开始，钢铁企业基本不新增产能了，产能增速接近0，但固定资产投资增速一度达到20%以上。这说明什么？说明钢厂都在搞技术改造，提高效率降低能耗。

数据很有意思，2024年中以来，钢铁等高耗能行业的增加值增速（4%）居然超过了用电量增速（1%），这在历史上很少见。这说明经过大规模改造后，钢铁企业的能耗明显下降了，生产效率大幅提升。

反内卷对钢铁的好处很明显：一是避免恶性价格战，让企业有合理利润搞技术升级；二是通过淘汰落后产能，提高行业集中度；三是强化知识产权保护，让技术领先的企业获得应有回报。

钢铁相关ETF，A股目前只有一家，就是钢铁ETF（515210）。最近走势都是一路向上。

后续还是要看钢铁反内卷的情况，如果产能得到限制，那么铁矿石，钢铁的价格都能继续上涨，对于钢铁企业来说也能赚更多的钱，改善自身的盈利环境。

另外一个行业光伏的内卷可能比钢铁还要惨得多。

光伏行业的内卷有多惨？一个数字就够了：2024年整个光伏行业亏了600多亿！

这个行业明明技术全球领先，专利、产业水平、市场占有率都是世界第一，结果却集体亏损。为什么？就是因为内卷太狠了。头部企业每年投入几十亿搞研发，申请几千件专利，结果技术很快就被跟随企业通过各种手段拿走，然后用更低的成本生产，以低10%-20%的价格来竞争。

天合光能董事长高纪凡说得很直白："头部企业为了保住市场地位，价格只好跟着下降，慢慢地价格战就开始了。"这就是典型的"创新者被吃亏，抄袭者赚便宜"。

但光伏的需求其实挺旺的，公用事业基建近三年增速都在20%以上，远高于其他基建。问题出在供给端疯狂扩张，大家都想分一杯羹。

反内卷政策对光伏的帮助主要在两个方面：第一是加强知识产权保护，让创新企业能够获得技术红利；第二是通过行业自律和标准提升，避免恶性价格竞争。未来光伏行业可能会走向"技术为王"而不是"价格为王"的良性竞争。

光伏50ETF（159864）最近能大涨，主要也是靠缩减产能消息的影响。

我们之前加了不少光伏。

也有粉丝说自己赚到钱了。

赚到钱就是好事，很多人看不起光伏，但是偏偏我们还能赚钱，这就是深入研究行业的好处。

再来说说煤炭。

煤炭行业的内卷有点特殊。今年用电需求其实不强，但原煤产量增速却冲到5%以上，直接把煤价打下来了。这就是典型的"超额供给"。

从数据看，煤炭行业固定资产周转率虽然在下降，但还处在历史中位数水平，说明基本面还可以。关键是要做好供给调控，让供给和需求匹配起来。

能源转型背景下，煤炭确实要逐步退出，但这个过程需要有序进行。反内卷政策对煤炭的意义，主要是通过产量调控避免价格"超跌"，给行业一个相对稳定的转型环境。

煤炭ETF（515220）最近一段时间也在上涨，有点像是想要爬坡了。

其实煤炭这几年翻了好几倍了，涨这么多，调整一下也是正常，可以关注一下后续的机会。

还有一个有意思的现象：很多企业买了新设备，但舍不得淘汰老设备，结果是产能越来越多，内卷越来越严重。

数据显示，2024年以来设备购置投资增速冲到近20%，但废弃资源利用生产增速却从20%下滑到10%左右。这说明企业"买新不扔旧"，新老设备一起开工，产能自然过剩。

强制淘汰老设备，可能是反内卷的一个重要手段。好在新设备已经买了，淘汰老设备对生产和就业的影响相对有限。

需要强调的是，反内卷不是简单的"一刀切"减产。从政策导向看，更多是要引导供给结构和需求结构的匹配。

比如现在制造业投资很猛，但服务业投资相对不足。测算显示，服务业投资比潜在需求少了3.3万亿左右。反内卷的一个重要方向，就是把过度集中在制造业的资源，适当引导到服务业等其他领域。

对于钢铁、光伏、煤炭这些传统优势行业，关键是要从"数量竞争"转向"质量竞争"，从"价格战"转向"技术战"。政府的作用不是简单的行政干预，而是要创造公平竞争的环境，保护知识产权，鼓励创新。

反内卷是个系统工程，不可能一蹴而就。但从政策连续性和执行力度看，这次是动真格的。国家发改委明确提出从创新驱动、行业自律等四个方面系统整治内卷问题，《反不正当竞争法》也要在今年10月执行。

对于钢铁、光伏、煤炭这些行业来说，反内卷意味着告别"血拼时代"，迎来"技术时代"。虽然短期可能有阵痛，但长远看绝对是利好。

毕竟，只有跳出内卷的怪圈，这些行业才能真正发挥自己的技术优势和规模优势，在全球竞争中立于不败之地。投资者也应该把眼光放长远，关注那些真正有技术含量、有创新能力的企业，而不是只会打价格战的"卷王"。

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