富德生命人寿拉开“资产处置盘活”序幕！从哪里破局？

四年未披露年报的富德生命人寿要着手资产处置盘活了。

7月17日，富德生命人寿官网发布的消息显示，公司2025年第一次临时股东会于2025年7月3日以现场（视频）表决方式在深圳召开。出席会议的股东共8家，占公司股份总额的100%。会议审议了关于公司建立资产处置盘活专班决策机制并制定相关议事规则的提案，并表决通过。

事实上，这段时间，富德生命人寿似乎在资本市场开始活跃了起来。今年5月16日，广汇能源公告称，富德生命人寿和深圳富德金蓉控股有限公司拟斥资62亿元收购其15.03%的股份。6月5日，广汇能源公告上述股份转让已经完成。

从富德生命人寿最后披露的2020年年报来看，在资产端上，该公司长期股权投资占了一半资产，其他资产还包括可供出售金融资产、投资性房地产、定期存款、持有至到期投资等。如果富德生命人寿要进行资产处置盘活，股权投资或可能是“重头戏”。

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挤入9家公司大股东

富德生命人寿成立于2002年，总部位于深圳，注册资本117.52亿元，主要经营人寿保险、健康保险、年金保险和意外伤害保险等一切人身险业务。这家曾经活跃在资本市场的中型险企，突然间沉寂了一下，定期报告出现了断档。

富德生命人寿的年报停留在2020年，偿付能力信息披露则停留在2021年。

截至2021年末，富德生命人寿的核心偿付能力充足率为87%，综合偿付能力充足率为103%。这两项数据相较于上一年末大幅下降，截至2020年末，这两项数据分别为102%、120%。

富德生命人寿2020年年报显示，截至2020年末，其资产端（合并）总计为5238.43亿元，其中长期股权投资（合并）为2613.48亿元，几乎占了其一半资产，并且遥遥领先于其他资产配置。

富德生命人寿在对广汇能源的投资中需要进行信息披露，其披露了最新的股东情况和持有、控制境内外其他上市公司5%以上股份的情况等。

富德生命人寿8家股东为深圳富德金蓉控股有限公司、深圳市厚德金融控股有限公司、深圳市国民投资发展有限公司、深圳市盈德置地有限公司、深圳市洲际通商投资有限公司、富德保险控股股份有限公司、大连实德集团有限公司、大连东鹏房地产开发有限公司，持股比例分别为20.00%、17.93%、16.77%、15.27%、11.70%、10.57%、3.88%、3.88%。其中不乏地产类公司。

在上市公司布局上，富德生命人寿持股超过5%的上市公司主要包括5家港股上市公司和4家A股上市公司。

5家港股上市公司为恒嘉融资租赁（00379.HK）、首钢资源（00639.HK）、佳兆业集团（01638.HK）、中煤能源（01898.HK）、重庆银行（01963.HK），持股比例分别为21.18%、28.38%、21.92%、15.92%、6.26%。

4家A股上市公司为农产品（000061.SZ）、金地集团（600383.SH）、浦发银行（600000.SH）、北京文化（000802.SZ），持股比例分别是29.97%、29.84%、20.66%、15.60%。

毫无疑问，9家上市公司的股权是其资产端的重要组成部分。

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一度频频举牌

2008年，“潮汕资本大佬”张峻出任富德生命人寿董事长。在张峻逐渐掌舵富德生命人寿后，其在二级市场动作频频，一时间声名鹊起。

中保新知回溯发现，富德生命人寿所持有的上市公司股权大多是在2013年至2016年间获得，这发生在险资上一轮举牌潮爆发之时，与险资机构负债端保费的快速增长密切相关。

2016年之前，富德生命人寿一度凭借万能险实现了规模快速上涨。2013—2015年，富德生命人寿万能险带来的收入分别为485.46亿元、323.79亿元、859.27亿元，占规模保费的比重分别是68.58％、46.58％、52.02％。

凭借负债端所获取的强大资金实力，富德生命人寿辗转A股、港股市场，疯狂举牌。

从2012年开始，富德生命人寿持续大笔买入金地集团股份。2013年，富德生命人寿通过“万能H”账户买进金地集团2.89亿股，首次买入就超举牌线，持股比例为6.49%。2014年4月，其已经成为金地集团的第一大股东，持股比例达到17.7%。

虽已成金地集团第一大股东，但富德生命人寿并未就此止步，通过持续买进，2014年10月富德生命人寿以近30%的持股比例位列金地集团第一大股东。

在买进金地集团的同时，富德生命人寿对农产品也大举加码，到2014年9月，其持股比例达到25.016%，而农产品控股股东深圳国资委及其一致行动人在该公司的持股比例也不过29.9999%。

富德生命人寿对于恒嘉融资租赁更早也可以追溯到2014年，在后者2014年年报中，已经有富德生命人寿的身影，显示持股比例达29.99%。2015年，富德生命人寿通过定向增发的方式成为北京文化大股东，持股15.81%。

不置可否的是，富德生命人寿在资本市场上最大手笔投资当属2015年对浦发银行的连续四度举牌，其举牌频率令市场瞠目结舌。

富德生命人寿分别在2015年8月、9月、11月、12月四次举牌浦发银行。浦发银行2015年年报显示，富德生命人寿旗下“传统”“万能 H”“分红” 3个账户均保持“增持”方向，持股比例增至19.43%。

从2015年6月到12月，半年时间，为买进浦发银行，富德生命人寿耗资总计达600多亿元。

这种一边推动保费飙升，一边寻觅投资时机、做大资产的模式，被业界称为“资产驱动负债”模式。

2016年是富德生命人寿的分水岭。2016年5月至8月，“万能险大户”都接受了专项检查，富德生命人寿的迅猛发展势头也出现“急刹车”。

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割肉还是止盈？

从张峻在A股和港股市场的资本运作，可以看出他的“野心”显然不仅在保险业。

或许，张峻介入生命人寿时，他的投资逻辑就不是局限于单一寿险公司，而是涉及多领域的综合金融集团。

从富德集团资产布局蓝图便可窥得一二。该公司官网显示，2002年，进军保险行业，作为发起股东之一参与了生命人寿筹建。2007年，富德集团正式成立，生命人寿全面提升经营管理水平，并步入快速发展时期。

公开报道显示，截至2013年，张峻通过直接或间接的方式总计持有了生命人寿80%的股权。

2014年9月，生命人寿正式更名为富德生命人寿，这也是富德公司集团化的重要一步。

目前，富德集团旗下公司总资产超6000亿元，管理资产规模近万亿元。业务涉足金融保险、资产管理、股权投资、能源化工、新能源、矿产、地产等众多领域。

然而，股票投资向来是风险与收益并存，富德生命人寿曾在二级市场“高歌猛进”，但并不是每一次投资都能获得丰厚的回报。

以富德生命人寿“重仓”的两家房地产上市公司举例。雪球数据显示，从2020年以来，金地集团的股价就呈现总体向下的趋势。特别在2022年和2023年，金地集团股价分别跌16.76%、56.62%。

佳兆业集团正处在债务重组阶段，并且该集团所担保的财富产品在2021年出现兑付逾期。在港股市场，其已跌为“仙股”，当前股价在0.169港元/股。

富德生命人寿投资的北京文化虽有不少爆款影视作品出现，但也处于亏损状态。北京文化在今年7月11日发布业绩预告的显示，预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润亏损1.9亿—2.5亿元。其股价更是从2015年42.72元/股的高位下跌至现在的4.94元/股。

富德生命人寿在港股市场投资的恒嘉融资租赁已经连续几年净利润处于亏损状态，其在港股市场的最新股价为0.070港元/股，也是“仙股”状态。

在这些投资中，银行股算得上最为稳定。如富德生命人寿2015年大举买进的浦发银行应该还是为其带来颇丰的收益。雪球数据显示，2015年浦发银行年内最高股价为9.92元/股，而当前浦发银行股价在13.5元/股附近。

再比如，富德生命人寿在中煤能源的投资上应该也赚了不少。2015年10月9日晚间，中煤能源公告称，富德生命人寿及其境外全资子公司富德资源投资控股集团有限公司（香港）通过二级市场交易累计持有公司H股股份19.89亿股，占公司总股本的15.00%。

权益变动书显示，富德生命人寿上述H股增持时间为2015年4月8日至10月8日，增持价格约为3港元至5.13港元。截至2025年7月18日收盘，中煤能源的股价为9.33港元/股。

至于富德生命人寿对上述投资是要“割肉”还是“止盈”，还有待进一步观察。

近一段时间以来，政策层和监管层鼓励作为“耐心资本”的险资入市、长线长投。但是，市场瞬息万变，险资在资产端进行布局时需注意风险防范管理，以实现长远高质量发展。

无论如何，面对市场出现回暖迹象，如果未能抓住时机及时轮换、调仓，或许将失去一次极佳的“翻身”机会。

撰文：胡婉香

编辑：一诺

设计：晓滢

校对：安文

审核：曦曦

出品：新时代保险研究院