股市正有预谋的上涨，暴风雨般财富洗牌的前夜

　　近期，股市正高歌猛进，但从最新披露的各项数据看，我们可以感受到这些数据是相当割裂的。

　　一方面，是不断加剧的通缩，这个和大家的实际感受一致。

　　本季度名义GDP增速创下疫情以来的最低值，为3.94%，且和实际GDP的差值，也创下疫情以来的最高。这代表通缩程度也已经达到疫情以来的最大， 以下是名义GDP增速和实际GDP增速的对比。

　　并且，我们从不断下行的PPI数据走势，也能印证这一观点。

　　另一方面，则是6月金融数据的全面超预期。这个我们在上一篇文章特地提到过。我在此再次罗列如下。

　　M1增速：预期2.7%，实际4.6%；

　　M2增速： 预期 8.08%，实际8.3%；

　　社融增速：预期8.81%，实际8.9%；

　　新增贷款：预期1.84万亿，实际2.24万亿；

　　所对应的，是截止当下，不断高歌猛进的股市。

　　我们怎么理解当下的数据割裂和经济环境？我们又面临着怎样的财富洗牌的十字路口？

　　股市上涨的底层逻辑来自不断上涨的上市公司的营收利润。或者我换一个问法，高层有可能在居民感受不到经济好转，不增加消费的情况下，提高企业的营收利润吗？

　　答案是：可以！

　　一）强制消费

　　我们先举一个例子，就是过去两年不断下行的银行利息。我们知道，绝大多数企业，可以通过负债经营，提升ROE的水平。

　　比如，企业如果通过1亿资产能赚取1000万，我们称，ROA=10%；

　　那么，假设贷款利息为5%，那么我要是借入1亿，赚取1000万，再归还500万利息，那么我还能剩500万。

　　也就是，当我有自有资金1亿，负债1亿，合计2亿，总利润就有1500万（2000万利润-500万利息），此时，ROE = 15%。

　　也就是说，当企业通过负债经营，就可以把利润从1000万提升到1500万。

　　这就是，绝大部分企业会负债经营的底层逻辑。

　　那么，现在我们假定某居民的银行存款有100万，存款利息为3%，那么每年利息收入有3万。

　　当利息从3%降为1%，我们假定银行息差2%不变，则企业贷款利息也从5%降为了3%。

　　所以，居民的100万存款，因为降息，减少的2万元存款利息收入，转移到了企业，也就是企业减少了2万元的贷款利息支出，于是利润提升2万元。

　　或者你也可以等价的理解为：

　　通过让居民强制消费这2万元，导致企业获得了这2万元的收入。

　　居民对经济的感受不一定变得更好，但企业的利润确实增加了。

　　从这个视角出发，我们接下来就能解释，结合当下数据的割裂，我们将面临着怎样的财富洗牌。

　　二）消费的成色

　　如果我们单看上半年的消费数据，相比去年是有很大增长的。但是，为什么居民的感受没有变好呢，答案就隐藏在数据当中。

　　如下图，今年上半年消费增速5%，相比去年的3.7%是有较大增长的。

　　但是，诸位不要忘了，今年上半年是有国补的，今年1月和4月，上面分批下达了1620亿的资金，按照央地9:1的比例，我们可以算出这笔资金为1800亿。

　　由于6月份各地国补纷纷暂停，国补告急，因此我们可以认为这笔钱在上半年使用完成。那么，如果我们从今年的消费总额里，扣除这部分钱，来重新算一下消费增速：

　　（245458-1800）/235969 -1=3.25%

　　而去年是3.7%。

　　也就是说，如果扣除国补，仅看居民支出增速，今年的3.25%反而相比去年的3.7%下滑了。这个和居民的实际感受应该是一致的。

　　但是，加上国补，企业营收侧则是增加了5%。不要小看这1.75% 的差值，要知道，中证500的利润率，也仅仅不到5%。如下：

　　我们假定企业销售终端价格不变，那么1.75%的营收增加全部变成利润，那么利润就增长了35%（利润率5%近似增长到6.75%）。

　　也就是，国补的介入，在不增加居民支出的情况下，大幅增加了企业的利润。

　　在PE估值不变的情况下，我们知道，股价增幅等同于利润增幅。

　　但是，股市上涨的逻辑是什么？博弈预期。

　　也就是当35%的增长全部反映到财报上，股价早就已经涨完了。因为消费数据，以及增长逻辑，早就被各路资本算了个遍。

　　螳螂捕蝉，黄雀在后，当有人根据财报来决策交易，那么就会有资本来预判你的预判。

　　当有资本预判财报会好，就会提前介入。

　　但是介入的逻辑，还需要有两个先决条件。

　　第一，补贴是否会持续，这个看什么？

　　看金融数据，因为补贴的钱来自国债，而债和货币是同生同灭，一体两面。所以，看货币数据就行了。

　　很明显的，6月的金融数据全面超预期。

　　第二，看有没有企业借国补降价内卷，趁机扩产能抢占市场。

　　如果有，那么国补会转化为产能，加剧供过于求，也不会变为企业利润。

　　这个，很明显高层考虑到了。

　　我们接着分析。

　　三）高层的王牌

　　央行在其 今年的 报告中曾说，增发货币会导致通缩加剧，见以下央行文件的原文。

　　其逻辑是，增加货币会带来产能和供给的持续扩张，从而加剧供过于求。

　　那么，是不是不能放水呢？

　　不是！

　　请注意他们的逻辑在于，放水的制约，是产能扩张。

　　如果我要是能提前控制产能呢？

　　这个，就是7月初刚出的政策，反内卷。

　　那么，我们可以预期的一种方式是：

　　一手放水，一手反内卷。确保货币通过国补进入消费端，并通过反内卷严控供给侧产能。

　　如果一切都能顺利落地的话，那么，企业利润也就在路上了。

　　而这，正是当下资本博弈的核心逻辑。

　　四）我们的预判

　　通过6月全面超预期的金融数据，我们初步确认了货币宽松的逻辑和落地。

　　而本月初反内卷的会议，展示了控制供给侧的决心。

　　你相信这一系列政策能把通缩拉出泥潭么？

　　这个问题，答案其实不重要。因为你的核心目标只是赚钱。

　　你信不信不重要，重要的是，资本信不信，市场信不信。

　　资本信，他们的买盘就能帮我抬轿，帮我赚钱；而一旦数据突变，当我从数据上确认到逻辑变得不存在，那么在我相信资本已不再相信这个故事时，由于我是散户，资金量小，我就能更容易的抽身和跑路，赚到资本的钱。

　　如果逻辑可以一直长存到我们最终走出通缩，那么我们就可以期待牛市一步步的走出来。

　　所以，接下来什么是我们最重要的事情？

　　第一时间跟踪和确认各项关键数据，以预判资本预判的逻辑还在不在。只要逻辑在，那么自有资本来抬轿。逻辑不在，就是跑路的时候了。

　　后记：

　　请注意，本文并不是推荐在股市买入。仅仅只是提供我的观点和思考，供大家参考。并且我本人在当前点位也没有净买入只有仓位调整。我的持仓，已经在4月初股市大跌时，该买的都买好了（3000点买入建仓的逻辑请点击：）。

　　从当下割裂的数据和未来可能的方向看，我们很可能，再一次来到一个财富洗牌的前夜。怎么应对，取决于你怎么理解当下的数据。

　　另外，我近一个月，在知识星球里也详细公布了我的所有操作，观点，以及未来的操作计划，昨天晚上也发文表达过我对当下市场的思考和仓位管理的逻辑。还没有看过的星友，有空可看一下当作 参考。

　　对于公众号的读者，你可以参考本文的逻辑，再结合你自己的思考，自己对数据的理解和分析，来做出应对。

　　全文完。