北交所释疑IPO热点：上市门槛未调整，问询聚焦创新成色与业绩真实性

界面新闻记者 | 陈靖

北京证券交易所（以下简称“北交所”）2025年上半年IPO受理情况已揭晓。

Choice数据显示，今年1至6月，北交所累计受理了115家企业的上市申请。这一数量相较于近三年同期的受理家数，呈现出增长的态势。在这115家企业当中，有12家已进入问询阶段；有7家企业的审核处于中止状态，其中多数是由于需要更新财务报告所导致。

随着各企业IPO进程的不断推进，市场对北交所上市热度及IPO上市审核标准是否调整的讨论持续升温。

北交所下发了最新一期《发行上市审核动态》（简称《审核动态》），对2025年上半年对IPO市场及行业所关注的热点进行了答复。北交所表示，“当前上市标准未发生变化，符合规定条件的企业可依规申报，交易所将严格按既定标准开展审核工作。”

界面新闻注意到，拟上市企业的创新特点、业绩的真实性以及募集资金的投向等方面，成为了上半年北交所问询的核心内容。比如，有部分IPO企业在其招股书中声称，公司的“技术水平达到国际先进水准”“填补了国内外相关领域的空白”，针对此类表述，北交所要求企业进行量化阐释；还有一些公司被问及“是否能够持续满足发行上市的条件”。

在《审核动态》中，北交所强调，发行人申请公开发行并上市需满足《北京证券交易所股票上市规则》中明确的四类市值及财务指标之一：

预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%，或最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%（净利润以扣非前后孰低者为准）；
预计市值不低于4亿元，最近两年营业收入平均不低于1亿元，且最近一年营业收入增长率不低于30%，最近一年经营活动现金流净额为正；
预计市值不低于8亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近两年研发投入合计占营业收入合计比例不低于8%；
预计市值不低于15亿元，最近两年研发投入合计不低于5000万元。

中央财经大学研究员张可亮告诉界面新闻，“最新一期的审核动态主要是对三个问题进行了解答。第一个是拟申报北交所的企业提前业务咨询需要注意的问题进行了说明，第二个是对发行人及中介机构在加强公开发行并上市项目信息披露质量把关方面有哪些注意事项进行了说明，第三个是对近期咨询较多的法律法规及配套制度进行了提示关注事项。这些信息的即使沟通对于中介机构执业还是很有帮助，可以帮助中介机构以及发行人更好地理解北交所的精准性和包容性。”

总体来讲，目前北交所的上市门槛以及审核尺度均未发生改变，其原则依然是“成熟一家、推动一家”。在上市审核过程中，北交所会重点关注企业的创新性，同时严厉防范拟上市企业出现财务造假的行为。

同时，《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票并上市业务规则适用指引第2号》已对上述标准的具体理解与适用作出细化规定，为市场提供明确指引。

界面新闻梳理发现，针对信息披露常见问题，北交所最新明确发行人及中介机构需重点关注四大方面。具体包括，确保国家地区名称、主体代码、成立时间等基础信息准确无误；全套申请文件需同步更新，避免同一事项在不同文件中表述矛盾；规范引用法律法规及业务规则，杜绝引用失效或不适用条款。

北交所明确，对信披文件存在错误的，将视情节采取监管提示、负面行为记录等措施；情节严重影响审核或投资者理解的，将终止审核；多次出现问题的，将启动执业质量现场督导。

界面新闻发现，北交所未来还将针对IPO审计质量重点关注，关键合伙人轮换有新规。随着2025年7月1日《中国注册会计师独立性准则第1号》正式施行，北交所要求申报会计师需严格遵循新规。对涉及公众利益的实体（包括公开交易实体等），关键审计合伙人（含项目合伙人、质量复核人员等）的任职累计时间不得超过五年。

保荐机构则需按《保荐人尽职调查工作准则》，全面评估证券服务机构及人员的资质与独立性，并重点关注关键审计合伙人轮换后的审计质量，确保审计工作合规可靠。

多位业内人士在接受界面新闻采访时表示，北交所坚守服务创新型中小企业的主阵地定位，为中小企业融资发展搭建了新平台，目前正迎来发展红利期。不过，部分已上市的中小企业仍存在盈利能力波动较大、科技属性不够突出等问题，这些也正是北交所企业未来需要重点突破和改进的方向。

“同时审核动态也对于审核情况进行了披露，截至2025年6月30日，北交所在审企业已经达到了189家，后续可能需要在高质量扩容的要求下，提升发行节奏，让符合条件的优质专精特新企业能够尽快获得融资。”张可亮对界面新闻解释。

北京市社会科学院副研究员王鹏对界面新闻表示，“当前北交所上市公司的市值分布呈现出较为分散的特点，大部分公司的市值尚未突破百亿。但随着北交所市场的持续发展与完善，以及更多优质企业的入驻，未来有望涌现出更多股价达百元、市值超百亿的上市公司。”

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳告诉界面新闻，“北交所凭借服务创新型中小企业的明确市场定位、相对较低的上市门槛，以及对企业创新能力的高度重视，持续吸引着专精特新企业的关注。”

6月，北交所正式推出专精特新指数。对此，陈雳向界面新闻分析指出，“这一指数的推出具有多重积极意义：其一，有助于提升市场对专精特新企业的认可度与关注度，进一步凸显北交所在服务创新型中小企业领域的独特地位；其二，能为投资者提供更清晰的投资决策依据，助力其更精准地识别和投资专精特新企业，进而推动资本实现有效配置；此外，还可能吸引更多投资者和资金入场，为市场注入更强流动性。”

王鹏进一步对界面新闻指出，“从数据层面分析，北交所上市公司整体展现出较强的盈利能力。这一现象不仅折射出北交所市场自身所蕴含的活力与潜力，也充分彰显了市场对于北交所上市公司的信心与认可。”