200亿转债“冲刺转股”迎摘牌！南京银行资本压力获重大释放

昨日晚间，南京银行股份有限公司（以下简称“南京银行”，600926.SH）发布消息，即实施“南银转债”赎回暨摘牌前的最后一次（第二十二次）提示性公告。

基础图表来源：上海证券交易所网站。

续去年债券牛市助推银行股行情后，今年以来的进一步降息、使得“存银行不如买银行”的理念兴起，板块股价继续攀升。股价的快速上行、触及不少银行此前发行的可转债赎回价格。

南京银行也是如此，同时基于对后续银行股行情的看好、使得大批原有的可转债投资者纷纷由债转股。事实上截至2025年6月30日，南京银行“累计已有人民币18,578,862,000元南银转债转为本公司A股普通股，累计转股数为2,179,835,434股，占南银转债转股前本公司已发行A股普通股股份总额的21.7831%”。

同时，“尚未转股的南银转债金额为人民币1,421,138,000元，占南银转债发行总量的比例为7.1057%”。这也意味着在6月30日之前，超过92.8%的投资者已进行了债转股的操作，相信在时隔半个多月的当下、转股比例会有进一步的提升。

银行通过债转股操作，等于变相增发股票融资、而规避了债务偿付，投资者在获得日益丰厚的股息分红时、还有股价上涨带来的资本利得收益，银行、投资者双方可谓是“一拍即可”。

高分红下去年股价涨幅65.87%，今日为最后转股日

根据昨日最后的提示性公告，本次“南银转债”的赎回登记日为7月17日，赎回价格为100.1537元/张，赎回款发放日7月18日，最后交易日为7月14日，最后转股日7月17日。本次提前赎回完成后，自7月18日起“南银转债”将在上海证券交易所摘牌。

对于投资者而言，或者是以接近原始的票面价格（100元/张）赎回，或是按南京银行给出的转股条件即人民币8.02元/股的价格进行转换。

而在二级市场截至7月16日收盘、南京银行的股价为11.50元/股，7月4日盘中更是触及12.16元的高点。两相对比，按昨日收盘价计、考虑到3.48元/股的价差，该行可转债投资者的选择已不言自明。毕竟，赎回几无收益、而转股直接可获得大额差价，更有后续股价的想象空间和分红收益，本次选择的现实利益考量并不复杂。

对于南京银行而言也无明显损失，看似明显的3.48元/股的价差，并非由该行承担、而是由二级市场中的投资者承担稀释。南京银行才是真正的受益者，可转债转换为股票、也即“债主”转换为了“股东”。据推算，“南银可转债”的发行规模达到了200亿元之巨，本次转为该行的股本之后，不但消除了后续原需刚性兑付的债务、还增加了自身资本实力。

以债券业务见长的南京银行，对此自然也了然于心。作为一家以江浙沪为主营地的A股上市城商行，据Wind口径数据该行一季度末的总资产已有2.77万亿元、同比增速15.40%，当期营业收入为141.90亿元、同比增速6.53%，归母净利润61.08亿元、同比增速7.06%。

至于质效指标方面，净息差为1.43%、反而同比扩大0.29个百分点，不良贷款率0.83%、同比持平，拨备覆盖率323.69%、同比下降了33.26个百分点。

南京银行值得称道的除了自身特色的债券业务，其分红回报意识也相对良好。

远在去年“新国九条”颁布之前，该行过去十年分红回报就达到了这一水平。同时，2022年度、2023年度的静态股息率分别达到6.69%和5.63%。

注：近期南京银行股价走势一览；

基础图表来源：鑫网通达信。

对于二级市场中的投资者而言，高分红不仅涉及现实的切身利益、更是一种由“诚意”而来的信任感。2024年度，南京银行股价的前复权涨幅为65.87%、即使在银行板块里也名列前茅，今年截至7月16日收盘的涨幅为10.05%。

债转股的背后，银行缓解资本压力

从5月下旬开始，南京银行在历经大半年的震荡盘整之后、股价开始突破去年9月高点向上。

在此形势下，从2025年5月13日开始、至2025年6月9日期间，南京银行在二级市场的股价已有15个交易日收盘价不低于“南银转债”当期转股价格人民币8.22元/股的130%（含130%），即人民币10.69元/股。而这就触发了“南银转债”的有条件赎回条款。

南京银行自然也不会错过此等“良机”，通过可转债的提前赎回，将原本的200亿元债务化债为股、实质上成为了股票增发。

近年来，银行业补充资本的需求愈发显现。除了降息周期下、自身“造血”能力的弱化，政策变化也有所影响。

据最新要求，商业银行各级资本充足率最低要求为核心一级资本充足率5%、一级资本充足率6%、资本充足率8%。同时，商业银行应当在前述的最低资本要求基础上计提储备资本。储备资本应为风险加权资产的2.5%、并由核心一级资本来满足。那么，在前述的基础上，商业银行的各级资本实际最低要求为核心一级资本充足率7.5%、一级资本充足率8.5%、资本充足率10.5%。

而根据Wind口径数据，南京银行1季度末的上述指标分别为8.89%、10.52%和13.02%，虽然均高于前述的最低要求，但三项资本充足率指标距离“警戒线”分别仅有1.39%、2.02%和2.52%的距离。

故而，南京银行不但需要发债增强资本实力，同时本次化“债”为“股”也是最好的办法。毕竟债券早晚总要偿付，而“南银转债”高达200亿元的规模，对于任何银行而言都是一笔不小的数目。